P. Radomski: "Kaufen Sie Amerika", Gold als Versicherung behalten und...

Der "Verkaufen Sie Amerika"-Handel erhält in diesen Tagen viel Aufmerksamkeit, aber es scheint, dass genug ist genug. Die anstehenden Zollerhöhungen für die EU wurden um einen Monat verschoben (genau: auf mindestens den 9. Juli), und es sieht so aus, als ob wir die gleiche Art von Geschichte erleben wie in letzter Zeit. Erst eine Drohung, dann eine Eskalation, auf die ein Aufschub folgt, der die andere Seite unter Druck setzt.

Wohin soll das alles führen? Wahrscheinlich zu Handelsabkommen, die letztlich zu einer Erhöhung der Zölle führen. Ich habe bereits über die Auswirkungen auf den Welthandel geschrieben (er wird zurückgehen), auf die Aktienmärkte (wie oben erwähnt, werden sie aufgrund der Handelshemmnisse wahrscheinlich zurückgehen), und ich habe über die fundamentalen Auswirkungen auf den US-Dollar geschrieben (sie sind bullisch - mit geringerer Nachfrage nach ausländischen Währungen angesichts des Anstiegs ihrer Kaufpreise aufgrund der Zölle).


Zölle werden den Welthandel schrumpfen lassen

Heute möchte ich einen weiteren Aspekt ansprechen, der noch unklar ist. Es geht um die koordinierte Reaktion der Weltwirtschaft auf die US-Zollerhöhungen im Vergleich zu den unabhängigen Reaktionen. In Einzelgesprächen sind die USA im Vorteil - schließlich sind sie die größte Volkswirtschaft der Welt.

Wenn sich jedoch der Rest der Welt (oder zumindest mehrere große Volkswirtschaften) zusammentun und gemeinsam verhandeln würde (wie eine Gewerkschaft), läge die Macht nicht mehr auf der Seite der Vereinigten Staaten. Schließlich sind die USA zwar die größte Volkswirtschaft, aber nicht so groß wie mehrere der anderen großen Volkswirtschaften zusammengenommen.

Die nachteiligste Situation für die USA wäre es, mit mehreren Volkswirtschaften gleichzeitig verhandeln zu müssen, die bereits untereinander Vereinbarungen treffen. Trump weiß das, und deshalb isoliert er die Diskussion. China wurde zuerst isoliert, und der gesamte Fokus bzw. die Zolllast lag auf China. Mit den getroffenen Vereinbarungen ist nun die Zeit für die EU gekommen. Vielleicht kommt Japan als nächstes (mit Auswirkungen auf den japanischen Yen)?

Bislang scheint diese Politik zu funktionieren - zumindest soweit wir aufgrund der offiziellen Mitteilungen wissen. Es ist auch möglich, dass Gespräche geführt werden, zu denen die USA nicht eingeladen sind, aber im Moment scheint die erste, einfache Interpretation wahrscheinlicher zu sein. Wenn das so weitergeht, werden die Bedingungen für die USA günstiger sein, aber der gesamte Welthandel, die Weltwirtschaft und die Weltbörsen werden aufgrund der "Operation Zölle" wahrscheinlich immer noch einen Schlag erleiden.

Nehmen die Märkte die Situation so wahr? Ganz und gar nicht. Es heißt überall "Verkaufen Sie Amerika". Die Weltaktien entwickeln sich besser als die US-Aktien, und der USD-Index ist seit der Ankündigung der Zölle stark eingebrochen. Ergibt das einen Sinn? Haben die USA nach April aufgehört, die mächtigste Wirtschaft der Welt zu sein? Mit der stärksten Armee? Mit dem größten Technologiezentrum der Welt, das bereit ist, vom KI-Wachstum zu profitieren (ja, die Preise für KI-Aktien sind wahrscheinlich zu hoch, aber die KI-Revolution hat erst begonnen)?

Nein - was passierte, war, dass die nicht in den USA produzierten Waren für die US-Verbraucher teurer wurden. Dadurch werden sie für US-Unternehmen und US-Käufer teurer, was die Inflation in die Höhe treibt (was die Fed wahrscheinlich daran hindern wird, die Zinsen zu senken). Gleichzeitig würde die sinkende Nachfrage nach nicht-amerikanischen Produkten auch die Nachfrage nach ausländischen Währungen verringern. Eine geringere Nachfrage nach ihnen bedeutet, dass ihr Wert (im Vergleich zum Wert des US-Dollar) sinkt. Der US-Dollar sollte also angesichts der allgemeinen Zollerhöhungen an Wert gewinnen.

Aber nein - die emotionale Reaktion hatte Vorrang. Kann die emotionale Reaktion auf Ereignisse anhalten? Für eine gewisse Zeit ja, aber die Zeit ist gegen diese Art von Reaktion, da der Markt wahrscheinlich wieder zur Vernunft kommen wird. Und wann? Vielleicht, wenn die statistischen Daten für Mai vorliegen und wir die ersten Anzeichen einer Abschwächung sehen. Das könnte sich auf die Aktien- und Rohstoffpreise auswirken, und mit "auswirken" meine ich, dass sie zu sinken beginnen und dann einbrechen könnten.

Werden sich die beunruhigenden Statistiken nicht auf den USD auswirken? In den Jahren 2008 und 2020 kamen die beunruhigenden Statistiken dem USD zugute - erst nach der Ankündigung des massiven Gelddruckens sank der USD im Jahr 2020. Wird der USD-Index nicht einfach weiter sinken, je nachdem, was auf den Märkten emotional passiert? Nein - irgendwann ist genug, und wir haben die technische Analyse, die uns sagt, wie weit zu weit ist und wo die Niveaus liegen, die wahrscheinlich halten werden.