Lau Vegys: Der Preis des Bankrottseins

Sie wissen es vielleicht nicht, aber vor kurzem ist etwas Großes passiert, das jeden Amerikaner aufhorchen lassen sollte. Die US-Regierung hat versucht, bei einer routinemäßigen Auktion des Finanzministeriums 16 Milliarden Dollar zu leihen. Aber es wurde zu einem totalen Desaster. Es lief sogar so schlecht, dass die US-Notenbank einspringen und Anleihen im Wert von 2,19 Milliarden Dollar aufkaufen musste, die die privaten Anleger nicht wollten.


Wenn sie Ihre Schulden nicht wollen

Wenn die US-Regierung sich Geld leihen muss, veranstaltet das Finanzministerium regelmäßig Auktionen, bei denen es Anleihen, Schuldscheine und Rechnungen an Investoren verkauft. Es ist wie bei eBay, aber anstatt alte Möbel zu verkaufen, verkauft die Regierung Schuldscheine, die durch das "volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit" der Vereinigten Staaten abgesichert sind.

Diese Auktionen finden nach einem vorhersehbaren Zeitplan das ganze Jahr über statt und sind normalerweise langweilige Angelegenheiten, die von den Märkten kaum beachtet werden. Die Anleger konkurrieren darum, der US-Regierung Geld zu leihen, was die Zinsen niedrig hält und alle zufrieden stellt. Die jüngste Auktion von 20-jährigen Staatsanleihen war das Gegenteil von langweilig.

Die Anleihen mussten mit einer Rendite von 5,047% bepreist werden - weit über den erwarteten 5,035%. Dies führte zu einem "Schwanz" von 1,2 Basispunkten, wie Händler es nennen (im Grunde die zusätzliche Rendite, die die Regierung anbieten musste, um die Anleihen zu verkaufen) - die größte seit Dezember. Tatsächlich zahlte die Regierung bei diesen 20-jährigen Auktionen in der Regel weniger als erwartet (im Durchschnitt -0,4 Basispunkte). Bei dieser jüngsten Auktion wurde das Drehbuch komplett umgedreht - die Anleger sagten im Grunde "nicht so schnell" und zwangen Onkel Sam, 1,2 Basispunkte mehr als erwartet zu zahlen.

Noch beunruhigender: Das Verhältnis von Gebot zu Deckung lag bei nur 2,46 - dem niedrigsten Wert seit Februar. Im Klartext heißt das, dass für jeden angebotenen Dollar an Anleihen nur 2,46 Dollar an Geboten eingegangen sind. Das ist ein klares Zeichen für eine schwache Nachfrage, wenn ich je eines gesehen habe. Die Reaktion des Marktes lässt sich an der 20-jährigen Rendite ablesen, die bis zum Ende des Tages auf über 5,1% anstieg und damit den höchsten Stand seit über einem Jahr erreichte.



Die 30-jährige Anleihe stieg ebenfalls deutlich über die psychologisch wichtige 5%-Marke, und die 10-jährige Anleihe näherte sich dieser Marke. Dies sind Niveaus, die noch vor wenigen Jahren undenkbar gewesen wären. Dann kam der Ausverkauf bei den Aktien. Der S&P 500 stürzte in nur 30 Minuten um 80 Punkte ab, nachdem die Auktionsergebnisse um genau 13:00 Uhr ET auf den Bildschirmen erschienen waren. Es ist kein Geheimnis, warum. Höhere Renditen bedeuten höhere Kreditkosten für alle - für Regierungen, Unternehmen und Haushalte gleichermaßen.