Die Kosten der Fremdfinanzierung: Auf die Margen der Goldminen kommt es an

4. Aufwertung von Fremdwährungen – Ein höherer Goldpreis kann zur Aufwertung der Währungen jener Länder beitragen, die Gold produzieren, insbesondere wenn die Goldförderung einen bedeutenden Teil ihrer Wirtschaft ausmacht. Stärkere Lokalwährungen führen zu höheren Kosten in US-Dollar für Goldminenunternehmen, da ein großer Teil der Produktionskosten in der jeweiligen Lokalwährung anfällt.

5. Geringere Qualität – Mit steigendem Goldpreis können Unternehmen entscheiden, auch minderwertigere Bereiche der Goldlagerstätte (also mit geringerer Goldkonzentration pro Tonne Gestein) abzubauen und zu verarbeiten. Die Förderung von minderwertigem Material kann bei höheren Goldpreisen wirtschaftlich rentabel werden, weshalb Unternehmen dieses Material fördern, um Produktion und Einnahmen über die Lebensdauer der Mine zu maximieren. Obwohl dadurch mehr Gold gewonnen wird, ist die Förderung von minderwertigem Material kostenintensiver, weshalb in diesem Szenario auch die Stückkosten der Produktion steigen.

6. Höhere Betriebs- und Explorationsausgaben - Ein höherer freier Cashflow aufgrund des höheren Goldpreises ermöglicht es den Unternehmen, mehr für die Aufrechterhaltung und den Ausbau ihrer Betriebe auszugeben. Die Explorationsaktivitäten könnten wieder zunehmen, und die Investitionen zur Instandhaltung des Kapitals könnten beschleunigt oder als Nachholbedarf aufgrund der Aufschübe in den vergangenen Jahren umgesetzt werden müssen.


Ausblick: Steigende Goldpreise, stabile Kosten, stärkere Bewertungen

Goldunternehmen produzieren derzeit Gold zu durchschnittlichen All-in-Sustaining-Kosten (AISC) von etwa 1.600 Dollar pro Unze, was bei den aktuellen Gold-Spotpreisen einer durchschnittlichen Marge von mehr als 1.600 Dollar pro Unze entspricht, ein Rekordwert für diese Branche.

Nehmen wir Alamos Gold als Beispiel: Während sich der Goldpreis seit 2014 mehr als verdoppelt hat, sind die AISC des Unternehmens relativ stabil geblieben, was heute zu Rekordmargen führt.


Goldpreis vs. Alamos Gold AISC: Ein Jahrzehnt expandierender Margen




Auch wenn die Kosten in Zukunft weiter steigen könnten, erwarten wir nicht, dass die Kosten so weit explodieren, dass eine Erosion der Gewinnspanne zu befürchten ist. Auch wenn Unternehmen den Kostenanstieg, der durch Faktoren wie die in den ersten vier Punkten genannten verursacht wird, nicht kontrollieren können, können sie weiterhin nach Möglichkeiten suchen, ihre Abläufe zu optimieren und die Produktivität zu steigern, um einen Teil dieses Kostendrucks auszugleichen und die Kosten einzudämmen.

Unser positiver Ausblick für Gold geht mit unserer Prognose einher, dass die Margen der Goldminenunternehmen in einem Umfeld steigender Goldpreise weiter steigen könnten, was höhere Bewertungen für den Goldaktienbereich unterstützt.


© Imaru Casanova
Portfoliomanagerin, Gold und Edelmetalle www.vaneck.com



1 World Gold Council. (11.06.2025)
2 Bloomberg-Daten. (11.06.2025)
3 World Gold Council. (11.06.2025)
4 World Gold Council. (11.06.2025)
5 World Gold Council. (11.06.2025)
6 FT. (11.06.2025)


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