Richard Mills: Schulden & die Ursachen der nächsten Finanzkrise (Teil 1/2)

Es dauerte nur 71 Tage, bis die US-Bundesregierung die Staatsverschuldung um eine weitere Billion Dollar erhöhte. Im August stieg die Verschuldung erstmals auf über 37 Billionen Dollar. Am 21. Oktober überschritt sie laut FXStreet die Marke von 38 Billionen Dollar.




Dies geschah trotz der Einnahmen aus Zöllen und des Personalabbaus im Department of Government Efficiency (DOGE). Und die US-Verschuldung steigt weiter rapide an. Im Jahr 2020 prognostizierte das Congressional Budget Office, dass die Verschuldung erst 2030 die Marke von 37 Billionen Dollar erreichen würde. Fünf Jahre später haben wir diese Marke bereits weit überschritten.

"Um das Wachstum in einen Zusammenhang zu setzen: Die Staatsverschuldung erreichte im Januar 2024 insgesamt 34 Billionen Dollar und im November 2024 insgesamt 35 Billionen Dollar. Es dauerte 188 Tage, bis die Verschuldung von 35 Billionen Dollar auf 36 Billionen Dollar anstieg. Es dauerte weitere 265 Tage, bis sie 37 Billionen Dollar erreichte.

Aber lassen Sie sich nicht täuschen. Die Kreditaufnahme verlangsamte sich zwischen 36 und 37 Billionen Dollar nicht. Es war nur so, dass die Bundesregierung am 1. Januar an die Schuldenobergrenze stieß. Infolgedessen konnte sie bis zur Verabschiedung des 'Big Beautiful Bill', das die Schuldenobergrenze zum 1. Juli um 5 Billionen Dollar anhob, keine weiteren Kredite aufnehmen.

Zu diesem Zeitpunkt beliefen sich die Staatsschulden auf 36,2 Billionen Dollar. Es dauerte weniger als zwei Monate, bis die Bundesregierung mehr als 800 Milliarden Dollar aufgenommen hatte, wodurch die Schulden auf über 37 Billionen Dollar stiegen.

Und hier, kaum zwei Monate später, bei 38 Billionen Dollar. Es wird nicht lange dauern, bis wir über eine Staatsverschuldung von 39 Billionen Dollar sprechen.

Was bedeutet 38 Billionen Dollar überhaupt? Erstens ist das mehr als das jährliche BIP von China, Indien, Deutschland, Japan und Großbritannien zusammen. Zweitens müsste jeder US-Bürger einen Scheck über 110.641 Dollar ausstellen, um diese Schulden zu begleichen. Drittens ist die Belastung für normale, gesetzestreue Steuerzahler viel größer, da so viele Amerikaner keine Steuern zahlen. Um die 38 Billionen Dollar zu tilgen, müsste jeder Steuerzahler einen Scheck über 327.707 Dollar ausstellen.

Und das trotz der Trump-Zölle und der damit verbundenen Mehreinnahmen für den Staatshaushalt. Die Zolleinnahmen stiegen 2025 um 142%, aber das reichte bei weitem nicht aus, um das Defizit zu decken. Trotz eines Anstiegs der Bundeseinnahmen um 6,4% im Haushaltsjahr 2025 und um 11% im Vorjahr verzeichnete die US-Regierung immer noch das viertgrößte Haushaltsdefizit in der Geschichte. Diese Zahlen stammen von FXStreet.com.

Das Problem, so ihre Schlussfolgerung, liegt nicht in fehlenden Zolleinnahmen oder zu niedrigen Steuern. Es ist vielmehr eine übermäßige Ausgabenfreudigkeit. Als Beweis dafür sei angemerkt, dass die US-Regierung im Haushaltsjahr 2025 über 7 Billionen US-Dollar ausgegeben hat, was einem Anstieg von 4,1% gegenüber dem Haushaltsjahr 2024 entspricht. Was steckt hinter diesem ständig wachsenden Schuldenberg, nicht nur in den USA, sondern weltweit, wie wir weiter unten sehen werden?

Zunächst einmal bremst eine hohe Staatsverschuldung das Wirtschaftswachstum. FXStreet zitiert die Zahl der Staatsverschuldungsuhr, die 120,6% des BIP ausmacht. Studien haben gezeigt, dass eine Schuldenquote von über 90% das Wirtschaftswachstum um etwa 30% verlangsamt.




Eine hohe Verschuldung erhöht auch den Druck auf Regierungen, die Zinsen dafür zahlen müssen. Im Haushaltsjahr 2024 beliefen sich die Zinsen für die Staatsverschuldung auf 1,2 Billionen Dollar, was einem Anstieg von 7,3% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Na und? Die Zahl ist umso beeindruckender, wenn man bedenkt, dass die US-Regierung im letzten Geschäftsjahr mehr für Schuldzinsen ausgegeben hat als für die Landesverteidigung (917 Milliarden Dollar) oder Medicare (997 Milliarden Dollar). Nur die Sozialversicherung lag mit 1,58 Billionen Dollar noch darüber.

Bei AOTH haben wir bereits zuvor darauf hingewiesen, dass die Welt irgendwann entscheiden wird, dass sie nicht mehr daran interessiert ist, die Kreditaufnahme und Ausgaben der US-Regierung zu finanzieren. Tatsächlich geschieht dies bereits, parallel zum Trend zur Entdollarisierung und zum Goldkauf durch die Zentralbanken. FXStreet stellt fest:

“Wie das Bipartisan Policy Center betont, untergraben die wachsende Staatsverschuldung und die zunehmende fiskalpolitische Verantwortungslosigkeit den Dollar.

'Das Vertrauen in die Kreditwürdigkeit der USA könnte durch eine sich rapide verschlechternde Haushaltslage und die zunehmende Sorge um die Staatsverschuldung, die in den kommenden Jahren erheblich steigen dürfte, untergraben werden.'“

Und dann ist da noch Folgendes:

"Wenn Sie sich fragen, warum die US-Notenbank trotz anhaltend hoher Inflation über eine Lockerung der Geldpolitik spricht, brauchen Sie nicht weiter zu suchen als bis zur Staatsverschuldung. Die Regierung braucht die Zentralbank, um den Anleihemarkt unter Kontrolle zu halten. Dazu muss sie mehr Staatsanleihen in ihrer Bilanz halten und so Nachfrage nach Anleihen schaffen. Dies ermöglicht es der Bundesregierung, Kredite zu einem niedrigeren Zinssatz aufzunehmen, als dies sonst der Fall wäre. Genau aus diesem Grund hat Fed-Chef Jerome Powell kürzlich erklärt, dass die Bilanzverkürzung bald beendet sein wird.

Angesichts des Haushaltsdefizits und des Tempos der Schuldenakkumulation dürfte es nicht mehr lange dauern, bis die Fed zur quantitativen Lockerung (QE) zurückkehrt. Und das bedeutet noch mehr Inflation."


Das US-Schuldenproblem

Beginnen wir damit, einen Blick auf den alarmierenden Anstieg der US-Staatsverschuldung zu werfen. Visual Capitalist hat dazu eine anschauliche Infografik veröffentlicht. Zu den wichtigsten Erkenntnissen gehört, dass die US-Schulden derzeit bei 37,6 Billionen Dollar oder 125% des BIP liegen. Die Nettozinszahlungen für die Schulden werden bis 2030 voraussichtlich 1,3 Billionen Dollar und bis 2035 insgesamt 1,8 Billionen Dollar erreichen. Zu diesem Zeitpunkt würden die Zinszahlungen für die Schulden 22,2% der Bundeseinnahmen ausmachen.

In diesem Jahr werden die Zinskosten voraussichtlich 952 Milliarden Dollar erreichen; innerhalb von fünf Jahren haben sie sich fast verdreifacht. Die beigefügte Tabelle zeigt, dass sich die Schulden in 25 Jahren fast versiebenfacht haben, was vor allem auf die Großzügigkeit der Bundesregierung während der Finanzkrise und der COVID-19-Pandemie zurückzuführen ist. Die Infografik-Website weist darauf hin, dass die Fed allein im Jahr 2020 im Rahmen der quantitativen Lockerung 3 Billionen Dollar gedruckt hat.

Schulden waren nicht immer ein Problem der USA. Tatsächlich sanken sie von 106% des BIP im Jahr 1946 auf nur noch 23% im Jahr 1974. Im Jahr 1835 unter Präsident Jackson sank die Staatsverschuldung dramatisch, von 4 Millionen Dollar im Vorjahr auf nur noch 34.000 Dollar. Solche Zahlen sind heute unvorstellbar.