Die Rückkehr des Silberwals?

Die Tatsache, dass die Brutto-Long-Position in der Händlerkategorie Managed Money (die größte Long-Kategorie) in den letzten 5 Berichtswochen um ungefähr 11.000 Kontrakte reduziert wurde, bekräftigt meine Annahme. Es ist auch möglich, dass der neue große Käufer in der Swap-Händler-Kategorie ist, die zweitgrößte Brutto-Long-Kategorie, die im letzten Monat unverändert blieb. Es ergibt mehr Sinn, anzunehmen, dass der neue große Käufer bei niedrigen Preis wahrscheinlich mehr kaufen wird, obwohl das natürlich abzuwarten bleibt.

Die 4 größten Long-Positionen in COMEX-Silberfutures nehmen im Durchschnitt jeweils knapp unter 13.200 Kontrakte ein. Es wäre jedoch fälschlich zu glauben, dass alle 4 großen Long-Positionen auch nur in die Nähe dieses Durchschnitts kommen. Basierend auf einer Vielzahl von Faktoren, einschließlich der typischen Verteilung der Positionen und der Bestände der 4 nächstgroßen Long-Positionen (19.308 Kontrakte insgesamt), ist es am wahrscheinlichsten, dass ein großer Unterschied zwischen dem Bestand der größten Long-Position und der viertgrößten Long-Position besteht.

Es wird wohl in die Richtung gehen, dass die größte Long-Position 22.000 Kontrakte oder mehr einnimmt und die viertgrößte Long-Position ca. 8.000 Kontrakte oder weniger einnimmt (da der Durchschnitt der fünft- bis achtgrößten Long-Positionen bei jeweils unter 5.000 Kontrakten liegt).

Natürlich bleibt es abzuwarten, ob die größte Silber-Long-Position in den kommenden Wochen weiter zunehmen wird oder ob der große Käufer derselbe wie im Juni ist. Zugegeben könnte ich etwas voreilig sein, doch wenn es sich zu einer Wiederholung von dem, was diesen Sommer stattfand, entwickelt, könnten uns einige große Preisveränderungen bevorstehen.

Zum einen stellt der große Käufer mit einer Fortsetzung seiner Käufe bei niedrigen Silberpreisen eine Konkurrenz für die großen Short-Positionen der Commercials dar. Sie kaufen bei niedrigen Preisen, die für gewöhnlich durch Verkäufe der technischen Fonds entstehen. Jeder Schritt der neuen großen Silber-Long-Position, COMEX-Futures in physisches Metall umzuwandeln, sollte die gleiche Auswirkung haben, wie der Umtausch der Futures in physisches Metall im Sommer.

Vergessen Sie nicht, dass der größte potenzielle Silberausverkauf der technischen Fonds von neuen Leerverkäufen herrühren muss, damit die Kurse von diesem Punkt aus stark sinken. Ein Unterfangen, das von der unfassbaren Dummheit dieser Trader abhängt, da sie bei heftigen Leerverkäufen noch nie gemeinsam die Nase vorn hatten.

Ein unerwarteter neuer großer Käufer verkompliziert die Kaufpläne der Commercials mit großen Short-Positionen. Wie sich das alles entwickeln wird, ist noch offen. Doch sollten sich die ersten Anzeichen erhärten, dass sich ein großer Käufer, der nicht zu den technischen Fonds gehört, ins Getümmel stürzt, wird es schwierig, es als bearish für den Silberpreis zu sehen.

Wie viel physisches Silber kann jemand kaufen, außer JPMorgan, bis die physische Grenze erreicht wird und die Preise explodieren müssen? Einfach betrachtet, führte der Kauf von 100 Millionen Unzen vor einigen Monaten zu einem Silberpreisanstieg um 5 Dollar. Was würde ein weiterer Kauf von 100 Millionen Unzen bewirken?

Darüber hinaus scheint es nun auch noch ungewöhnliche konzentrierte Goldkäufe zu geben. Ich konzentriere mich mehr auf Silber, doch die konzentrierte Long-Position der 4 größten Trader in COMEX-Goldfutures hat sich in den letzten Monaten drastisch erhöht; seit Anfang Juli um 50.000 Kontrakte und seit Anfang August um 35.000 Kontrakte. Laut Stand der letzten Berichtswoche belief sich die konzentrierte Long-Position der 4 größten Goldtrader auf knapp unter 127.000 Kontrakte (12,7 Millionen Unzen).

Obwohl es nicht die größte konzentrierte Long-Position in Gold ist, nahm sie zu, während die Brutto-Long-Position des Managed Money abnahm; genau wie bei Silber. Ein großer Unterschied in Gold ist, dass die Brutto-Long-Position der Swap-Händler um 22.000 Kontrakte gestiegen ist, wohingegen sie in Silber (seit August) unverändert blieb . Daher bin ich eher dazu geneigt, den großen Goldkäufer in der Kategorie der Swap-Händler zu sehen, obwohl die Brutto-Long-Position des Managed Money in Gold größer ist als die Brutto-Long-Position der Swap-Händler. Allerdings ist es an diesem Punkt noch eine vorläufige Schlussfolgerung.

Mir ist vollkommen bewusst, dass der Anstieg um 50.000 Kontrakte in der konzentrierten Long-Position in Gold größer ist als der Anstieg um 8.000 Kontrakte in der konzentrierten Long-Position in Silber. Doch der Anstieg in Gold umfasst 4 Monate, während der Anstieg in Silber in den letzten 5 Wochen stattfand. Außerdem entsprechen 50.000 Goldkontrakte 5 Millionen Goldunzen, während 8.000 Silberkontrakte 40 Millionen Silberunzen entsprechen.

Was den theoretischen Dollarwert angeht, kann man das natürlich nicht vergleichen. Denn 5 Millionen Unzen Gold haben einen Wert von 7,5 Milliarden Dollar, während 40 Millionen Unzen Silber 700 Millionen Dollar wert sind. Abschließend resultierte der Anstieg der konzentrierten Silber-Long-Position im Juni in einem Umtausch in physisches Metall. Die aktuellen Anstiege in Silber und Gold zeigen bisher keine Anzeichen für einen physischen Umtausch.

Ungeachtet eines möglichen physischen Umtausches, erfordern die Zunahmen der konzentrierten Long-Positionen in Silber und Gold eine weitere Untersuchung. Im Augenblick nehme ich keine besondere Beteiligung von JPMorgan wahr, doch ich werde auch auf Anzeichen dafür achten.

Das Auftauchen eines großen Käufers in Silber und Gold bei niedrigen Preisen verkompliziert zwar die Notwendigkeit einer Lösung für das extreme Ungleichgewicht der Positionierung in Gold- und Silberfutures an der COMEX, aber beseitigt sie nicht. Es erhöht auch die Wahrscheinlichkeit für einen anderen Ausgang als die übliche Abwanderung der Managed-Money-Trader bei niedrigen Preisen, besonders wenn diese Trader zögern, neue Short-Positionen aggressiv hinzuzufügen.

Ich gebe natürlich keine Garantie, doch das Wachstum der konzentrierten Long-Positionen in Silber und Gold in letzter Zeit könnte vielleicht auf ein anderes Ergebnis hindeuten als der starke Ausverkauf, den die immer noch große Short-Position der Commercials erforderlich macht. Gleichwohl würde ich nicht erwarten, dass die großen Shorts einfach nichts unternehmen werden. Sie werden es entweder schaffen, den Preis abwärts zu manipulieren oder nicht. Doch sollten die großen Shorts erfolgreich sein, denke ich immer noch, dass es der letzte auf diese Weise manipulierte Ausverkauf sein wird.


© Theodore Butler
www.butlerresearch.com



(Diese Abhandlung wurde vom Silberanalysten Theodore Butler, einem unabhängigen Berater, verfasst. Investment Rarities teilt seine Ansichten nicht notwendigerweise, diese können sich als richtig oder falsch herausstellen.)
Exklusiv übersetzt für GoldSeiten.de. Das Original wurde am 28.10.2019 auf der Webseite www.silverseek.com veröffentlicht.