Mörderische Selbstgefälligkeit
07.02.2017
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(Quelle: ZeroHedge)
Wir können hier trotz der mangelhaften Performance einen eindeutigen Aufwärtstrend der Preise erkennen. Eine der beiden Kurven wird zwangsläufig korrigieren müssen. Bei welcher ist das wahrscheinlicher?
Schlechte Aussichten für künftige Erträge
John Hussman warnt schon seit Jahren, dass die quantitativen Lockerungen und andere geldpolitische Maßnahmen dafür gesorgt haben, dass der Wert zukünftiger Erträge in die aktuellen Kurse mit einkalkuliert wird. Anleger müssen heute eine Wahl treffen: Entweder investieren sie jetzt und nehmen in Kauf, dass sie in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich keine oder nur geringe Erträge verbuchen können, oder sie warten auf eine Preiskorrektur an den Märkten und kaufen dann bei niedrigeren Kursen, um von der folgenden Erholung zu profitieren.
Lance Roberts veranschaulicht diese Klemme im folgenden Chart, der zeigt, dass Märkte, die so überschwänglich bewertet waren wie heute, historischen Daten zufolge im Laufe der nächsten zehn Jahre unterdurchschnittliche Erträge boten:
(Quelle: ZeroHedge)
Wie Sie anhand des obenstehenden Charts sehen, verbringt der S&P 500 viel weniger Zeit bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von mehr als 20 als darunter. Angesichts des aktuellen durchschnittlichen KGV von 28 oder mehr haben die Kurse einen weiten Weg nach unten vor sich, wenn der Markt zu seinen historischen Durchschnitten zurückkehrt.
Selbstgefällige Konsumenten
Die Konsumenten sind dem Vorbild der Investoren gefolgt: Ihre Zukunftsängste haben sich zerstreut, während die Zinsen gesunken sind und der Wert von Eigenheimen und den 401k-Plänen zur Altersvorsorge gestiegen ist. Im Dezember hat die Zuversicht der Verbraucher ein 16-Jahreshoch erreicht und ist damit heute höher als im Vorfeld der Finanzkrise von 2008:
(Quelle: Advisor Perpectives)
Beachten Sie dabei, dass auf eine so stark ausgeprägte Zuversicht seitens der Verbraucher kurz darauf fast immer eine Rezession folgt.
Blasen werfende Immobilienmärkte
Der Case-Shiller Home Price Index zeigt, dass die US-Immobilienpreise insgesamt erstmals über ihr vorheriges Hoch geklettert sind, welches sie vor dem Einbruch im Jahr 2007 erreicht hatten: