Ausblick für Silber: Ein Silberstreif am Horizont?

Wir haben unser Silbermodell aktualisiert und unsere neuen Prognosen für den Goldkurs darin aufgenommen. Ebenso wie Gold, besitzt Silber das Potenzial im Verlauf des nächsten Jahres zu stagnieren. Es gibt jedoch mehrere Gründe, warum Silber von dem modellbasierten Entwicklungsverlauf abweichen könnte, so zum Beispiel seine zunehmende Verarbeitung in Fahrzeugen und ein erhöhter Bedarf im Bereich Fotovoltaik. Außerdem könnten Angebotsstörungen den Kursen Auftrieb geben.


Modell

In unserem Artikel Gold and silver: similar, but different (Gold und Silber: ähnlich, aber anders) argumentierten wir, dass die Kursentwicklung von Silber zu 80 % mit Gold korreliert ist. Im Rahmen unserer Modellierung ist Gold deshalb der Faktor, der den Silberkurs am stärksten beeinflusst. Jedoch halten wir folgende Variablen ebenso für wichtige Einflussfaktoren:

• Erhöhung der Produktionstätigkeit - Silber findet zu mehr als 50 % in der Industrie Anwendungen (im Gegensatz zu Gold, bei dem dieser Anteil weniger als 10 % beträgt). Stellvertretend für die industrielle Nachfrage verwenden wir den Global Manufacturing Purchasing Managers Index (PMI).


• Erhöhung der Silberbestände - steigende Bestände signalisieren eine höhere Verfügbarkeit des Metalls und wirken sich deshalb negativ auf die Kurse aus. Stellvertretend verwenden wir die Bestände von Terminbörsen.


• Erhöhung der Investitionen im Bergbau (Capex) - je mehr Minen investieren, desto höher wird das potenzielle Angebot in Zukunft ausfallen. Deshalb rechnen wir für diese Variable eine 18-monatige Verzögerung ein. Angesichts der Tatsache, dass das meiste Silber ein Nebenprodukt beim Abbau anderer Metalle ist, beziehen wir den Investitionsaufwand (Capex) der wichtigsten 100 Bergbaugesellschaften mit ein (nicht nur auf Silber spezialisierte Bergbauunternehmen).

Einblicke, die unsere Sichtweise prägen

Wir erwarten, dass Global Manufacturing PMIs sinken werden, da sie Anfang des Jahres einen Höhepunkt erreicht zu haben scheinen. Die Silberbestände sind in den letzten paar Jahren stark angestiegen. Unseren Erwartungen nach wird dieses Wachstum im Verlauf des kommenden Jahres stagnieren. Zu guter Letzt zeigt sich in den letzten Monaten eine Belebung beim Investitionsaufwand im Bergbau.

Obwohl wir in unserem Modell eine 18-monatige Verzögerung einrechnen (als der Investitionsaufwand noch sank), schritt diese Abnahme jedoch deutlich langsamer voran als noch vor einigen Jahren. Wenn wir diese Ansichten sowie die Wertentwicklung von Gold, die wir bereits kommentiert haben, in unser Modell einbeziehen, ist es wahrscheinlich, dass die Silberkurse Ende Juni 2019 einen Stand von 16,8 USD/Unze erreichen werden.


Abbildung 1: Silberpreisprognose




Würden wir entweder das Bären- oder Bullenszenario für Gold in unser Simulationsmodell aufnehmen, würde Silber parallel zu diesen Szenarien im Wert steigen oder fallen.


Nicht im Modell enthaltene strukturelle Einschnitte

Wir glauben, dass es mehrere strukturelle Veränderungen gibt, die nicht vom Modell abgebildet werden können, jedoch für einen Kursanstieg sorgen könnten. Unten finden Sie einige Beispiele.


Elektrifizierung in der Automobilindustrie

Das erwartete Wachstum bei Elektrofahrzeugen könnte dazu führen, dass die Nachfrage nach Silber steigt, ähnlich wie bei Nickel (siehe Nickel - electrification may boost demand). Silber wird sowohl in Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor als auch in Elektrofahrzeugen verwendet. Die Automobilindustrie verbrauchte 2017 rund 50 Millionen Unzen Silber (Quelle: World Silver Survey 2018). Das ist ein höherer Silberverbrauch als in der Fotoindustrie (44 Mio. Unzen) und entspricht fast der Menge an Silber, die für Silberwaren verbraucht wurde (58 Mio. Unzen) (Quelle: World Silver Survey 2018).

Das Silber, das für die Fahrzeugelektronik verwendet wird, macht mehr als ein Fünftel des gesamten Silbers aus, das in der Elektronik benötigt wird (243 Mio. Unzen) (Quelle: World Silver Survey 2018). Da Silber hauptsächlich für elektrische Verbindungen verwendet wird, ist es wahrscheinlich, dass sich seine Nutzung durch die Elektrifizierung von Fahrzeugen wahrscheinlich erhöhen wird, da in Elektrofahrzeugen und autonomen Fahrzeugen mehr Schaltkreise notwendig sind, in denen Silber verarbeitet wird, als in herkömmlichen Autos.