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Wolf Richter: Die Fed hat die Kontrolle über das Inflationsnarrativ verloren

11.11.2021
Die Geschichte, die von der Fed verbreitet wird, ist, dass der Alptraum der Versorgungskette diesen Inflationsschub, den schlimmsten seit Jahrzehnten, verursacht hat. Auch in anderen Ländern ist die Inflation im Anmarsch, in Deutschland, in Europa allgemein, in Kanada und anderswo erreicht sie Höchststände, die mehrere Jahrzehnte übersteigen. Dies hat sich über weite Teile des Globus ausgebreitet.

Die US-Notenbank und die US-Regierung weigern sich jedoch, die Verantwortung für diesen Inflationsschub zu übernehmen, und schieben die Schuld auf Lieferkettenengpässe und Arbeitskräftemangel. Sie bezeichnen diese Inflation als "temporär" und "vorübergehend" und leugnen, dass ihre rücksichtslose Gelddruck- und Zinspolitik sowie die immensen Defizitausgaben etwas damit zu tun haben. Aber die Fed hat die Kontrolle über das Narrativ verloren.

In den 20 Monaten seit März 2020 hat die Fed die Aktiva in ihrer Bilanz um 4,2 Billionen Dollar erhöht und damit ihre Gesamtaktiva auf 8,6 Billionen Dollar fast verdoppelt. Dies ist eine enorme Geldschöpfung. Und dieses Geld floss überall hin. Es trieb die Preise von Vermögenswerten in die Höhe, was die Inhaber von Vermögenswerten um einiges reicher machte. Immobilien, Aktien, Kryptowährungen, ein Haufen anderer Vermögenswerte. Das ist die "Alles-Blase."

Die Fed hat dies getan, um den so genannten Wohlstandseffekt zu erzeugen. Dies wurde von der Fed in offiziellen Papieren dargelegt. Die Idee ist, dass diese Leute, wenn sie reicher werden, einen Teil dieses neuen Reichtums ausgeben werden. Und wenn die Zinssätze niedrig sind, können sie ihre Vermögenswerte billig beleihen, anstatt sie verkaufen zu müssen, und sie können das geliehene Geld ausgeben.

Dies geschah durch Cash-Out-Refinanzierungen von Hypotheken, es geschah durch die Hebelwirkung am Aktienmarkt, die auf Rekorde angestiegen ist, es geschah durch Einrichtungen, die es Krypto-Besitzern ermöglichen, Kredite gegen ihre Krypto-Bestände aufzunehmen. Die Hebelwirkung stieg auf breiter Front an. Und dieses Geld wurde ausgegeben und wird auch weiterhin ausgegeben werden, was eine Menge Treibstoff liefert, der nicht von der Arbeit kommt.

Dann gab es die staatlichen Konjunkturprogramme, nicht nur für Arbeitslose und Menschen unter einem bestimmten Einkommensniveau, sondern auch für Unternehmen, wie z. B. die PPP-Kredite, die größtenteils an Menschen gingen, die sie nicht brauchten, wie wir jetzt wissen. Die Regeln waren locker, und die Leute brauchten nicht gegen die Regeln zu verstoßen, um dieses Geld zu bekommen. Es wurden PPP-Darlehen im Wert von über 800 Milliarden Dollar vergeben, die meisten davon erlassbar. Und ein Teil dieses Geldes wurde für schicke Autos und andere Dinge ausgegeben und sorgte für mehr Treibstoff, der nicht von der Arbeit kam.

Auch die großen Unternehmen haben viel Geld aus dem Konjunkturprogramm erhalten, und es wurde ausgegeben und investiert. Und auch die Staaten und Kommunen haben eine Menge Konjunkturmittel erhalten, die jetzt ausgegeben werden, und all das wird für mehr Treibstoff sorgen, der nicht von der Arbeit kommt. Nichts war für diese Art von Nachfrageschub ausgelegt. Aber diese Nachfrage kam nicht aus dem Nichts.

Sie wurde durch das Drucken von Geld im Wert von 4,2 Billionen Dollar in 20 Monaten allein in den USA und durch Defizitausgaben in Höhe von 5,4 Billionen Dollar gezielt angeheizt, wenn man bedenkt, um wie viel die US-Staatsverschuldung in diesem Zeitraum gestiegen ist - um 5,4 Billionen Dollar in 20 Monaten.

Insgesamt also fast 10 Billionen Dollar an Fördermitteln. Und es geht immer noch weiter. Alle großen Unternehmen sprechen jetzt über aktuelle und künftige Preiserhöhungen sowie über steigende Material-, Komponenten- und Arbeitskosten. Und sie sagen zunehmend, dass diese Kostensteigerungen und Preiserhöhungen nicht nur eine kurze Episode sind, sondern sich in der Wirtschaft festgesetzt haben.

Dies ist ein weiteres Zeichen dafür, dass sich die gesamte inflationäre Denkweise geändert hat. Die Verbraucher haben in den letzten 12 Monaten eine Revolution in ihrer Denkweise vollzogen. Die Entwicklung bei Neu- und Gebrauchtwagen zeigt dies. Einst waren die Amerikaner stolz darauf, um den Kaufpreis eines Autos oder Lastwagens zu feilschen. Jetzt zahlen sie gerne weit mehr als den Aufkleber, um ein neues Fahrzeug zu kaufen. Und bei den Gebrauchtwagen sind die Preise um 30% und 40% in die Höhe geschnellt; das ist einfach Wahnsinn.

Aber Fahrzeuge sind für die meisten Menschen die ultimative Ermessensentscheidung. Die meisten Menschen können das, was sie bereits besitzen, noch ein oder zwei Jahre fahren. Aber nein. Sie müssen jetzt kaufen, und sie sind bereit, viel Geld dafür zu bezahlen, und sie versuchen nicht einmal mehr, ein gutes Geschäft zu machen - sie zahlen einfach, was immer sie wollen. Das zeigt, wie sehr sich die inflationäre Denkweise geändert hat. Und das wird sich nicht so leicht umkehren lassen.

Trotz aller Engpässe und Probleme in der Lieferkette stiegen die Einzelhandelsumsätze im September um 14% gegenüber dem Vorjahresmonat und um 20% gegenüber September 2019. Dies sind enorme historische Steigerungen der Einzelhandelsumsätze. Der Einzelhandelsumsatz umfasst nur Waren. Der größte Teil der Verbraucherausgaben entfällt jedoch auf Dienstleistungen. Und der größte Teil der Dienstleistungen ist der Wohnungsbau, der ein Drittel des gesamten Verbraucherpreisindex ausmacht.


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