John Ing: Gold - Bulle im Porzellanladen

Die Gruppe repräsentiert etwa 46% der Weltbevölkerung und 20% des Welthandels und stellt damit die G7 in den Schatten. Wirtschaftszonen wie der milliardenschwere peruanische Megahafen Chancay und eine vorgeschlagene neue Währung sind Teil der Neugestaltung des weltweiten Finanzsicherungssystems. Die HSBC hat sich vor kurzem Chinas internationalem Zahlungssystem CIPS angeschlossen, einer Alternative zum westlich dominierten SWIFT-Zahlungssystem.


"Guns and Butter" ist zurück und bringt Inflation mit sich

In einem Rückgriff auf die Vergangenheit trägt die isolationistische "America First"-Politik von Trump dazu bei, all dies zu ermöglichen. Und nach jahrzehntelangen Missgeschicken in Vietnam, Afghanistan und Irak verspricht Trump, den Krieg in der Ukraine und Israels Gaza-Krieg zu beenden. Frieden in unserer Zeit? Da Amerika schon lange nicht mehr der Hegemon ist, ist es wahrscheinlicher, dass sein knallharter realpolitischer Ansatz die ohnehin schon instabile internationale Weltordnung noch verschlimmern wird.

Die Welt wird immer gefährlicher. Putin weiß, dass die übermütigen Abenteuer des Westens bei der Suche nach Massenvernichtungswaffen (MVW) mit dem Rückzug endeten (Irak und Afghanistan). Sanktionen ersetzten die Waffen. Ein siegreicher Putin inmitten von Trumps Beschäftigung mit innenpolitischen Fragen könnte sich dazu entschließen, seine Grenzen wieder zu erweitern, angefangen mit dem baltischen Korridor oder Moldawien, um die Sowjetunion wiederherzustellen. Die NATO mit ihrem leeren Waffenarsenal ist zu sehr mit ihrer eigenen Existenz beschäftigt.

Der sich ausweitende Konflikt im Nahen Osten und der 1.000-Tage-Krieg in der Ukraine haben die Ressourcen, die Rüstung und die Aufmerksamkeit des Westens absorbiert, als eine multilaterale Achse entstanden ist. Die Entscheidung von Präsident Biden, der Ukraine ihre Langstreckenraketen zu gestatten, erhöht den Einsatz in diesem endlosen Krieg. Die Stationierung nordkoreanischer Streitkräfte zur Unterstützung der russischen Kriegsanstrengungen ist ebenfalls beunruhigend, da sie den Kampf weiter zu internationalisieren und das fragile Gleichgewicht in Ostasien zu stören droht.

Engere Beziehungen könnten China jedoch in eine Wiederholung des Kalten Krieges in den 1950er Jahren führen, als China, Nordkorea und die Sowjetunion eine Allianz gegen Südkorea, Japan und die Vereinigten Staaten bildeten. China trat 1972 in die Sphäre der Großmächte ein, um ein Gegengewicht zur Sowjetunion zu bilden, dank Richard Nixons Öffnung der Beziehungen zu China. Das war erfolgreich, aber der Einmarsch Russlands schafft eine andere Dynamik.

Während die bevorstehende Ankunft Trumps die Dynamik eines Krieges verändert hat, der die Instabilität von Europa bis Asien geschürt hat, ist vielleicht ein weiterer Besuch eines republikanischen Präsidenten erforderlich, um das Gleichgewicht der Kräfte zwischen den USA, China und Russland wiederherzustellen.


Was alt ist, ist wieder neu

Unter Trump wird die US-Ölindustrie von niedrigeren Steuern, geringeren Emissionsobergrenzen und Anreizen für eine höhere Produktion profitieren, denn Trumps Strategie der "Energiedominanz" wird die amerikanische Industrie wieder groß machen. Ironischerweise geht Kanada den umgekehrten Weg und schlägt eine Emissionsobergrenze für seine Öl- und Gasindustrie vor, die nicht nur notwendige Investitionen einschränken, sondern auch die Kosten und Preise im Inland erhöhen würde. Kanada hat sich auch auf den Weg zu mehr Regulierung, höheren Steuern und ehrgeizigen Netto-Null-Zielen begeben, die unsere heimischen Energieerzeuger lähmen würden.

In einer Zeit des Wettbewerbs um Investitionen ist Kanada ein ideales Ziel für Trump und riskiert eine ernsthafte Gegenreaktion und weitere Zölle durch den designierten Präsidenten und den von den Republikanern kontrollierten Kongress. Kanada hat sogar digitale Medien besteuert, was Big Tech, USMCA und Herrn Trump missfallen wird. Der Wandel wird kommen. Neben der Erhöhung der Zölle um 25% steht Kanada vor großen Herausforderungen, weil das "Friendshoring" nicht mehr freundlich ist.

Nicht nur die amerikanischen Finanzen sind in Schwierigkeiten, auch andere Länder wie das Vereinigte Königreich und Frankreich sind überfordert. Die französische Regierung steht am Rande des Zusammenbruchs. Europa, das nicht mehr vom billigen russischen Gas abhängig ist, ist nun an die unbeständigen und teuren globalen Energiemärkte angeschlossen, was es dem Tauziehen mit Asien um Treibstoff auf dem Seeweg aussetzt. In Anlehnung an die französische Fiat-Inflation Ende des 17. Jahrhunderts hat das Vereinigte Königreich "Land" in seine Bilanz aufgenommen, um mehr Kredite aufnehmen zu können.

Deutschland steht vor einer weiteren Rezession, nachdem es seinen Vorteil der billigen Energie verloren hat. Und jetzt schaffen Trumps Antikriegstendenzen und sein Versprechen, den Russland-Ukraine-Krieg zu beenden, neue Unsicherheiten für Europa. Ironischerweise haben die USA in der Zwischenzeit Russland als größten Exporteur von Flüssiggas abgelöst und decken fast die Hälfte des europäischen Bedarfs, allerdings zu einem höheren Preis. Beunruhigend für Europa ist, dass der Sieg Trumps die NATO, den Beschützer der europäischen Grenzen, in Frage stellt.

Vor acht Jahren warf Trump den NATO-Mitgliedern vor, ihren Verpflichtungen nicht nachzukommen, und es wird schwer sein, das Vakuum zu füllen, wenn Amerika diese Aufgabe nicht mehr wahrnimmt. Was würde ein ermutigtes Russland tun? Und dann ist da noch die andere Front, der Pazifik, wo Amerika unterkapitalisiert ist und einen Seekrieg 5.000 Seemeilen von seinem Marinestützpunkt entfernt riskiert, der große Investitionen in die maritime Infrastruktur und in Personal erfordern würde.


Amerika, die Blase

Die Kosten werden hoch sein. Der US-Protektionismus kommt zu einer Zeit, in der sich Trump auch mit Amerikas schwindelerregendem Schuldenberg befassen muss, bei dem das Risiko besteht, dass die Refinanzierung eine Kernschmelze auslöst, die den Finanzkollaps an der Wall Street von 2008 noch übertrifft. In seiner ersten Amtszeit leitete Präsident Trump die bedeutendste fiskalpolitische Expansion in der Geschichte der USA, indem er das Angebot an leistungsfähigem Geld massiv erhöhte.

Heute belaufen sich die US-Schulden auf 36 Billionen Dollar, viel mehr als die Wirtschaftsleistung des Landes und 33 Billionen Dollar mehr als 1989, dem Geburtsjahr von Taylor Swift. Das ist das Zehnfache der in 200 Jahren (1789 bis 1989) Geschichte angehäuften Schulden. Während die Einnahmen stabil sind, haben die Ausgaben im Verhältnis zum BIP einen neuen Höchststand erreicht. Die Federal Reserve ermöglichte diese Verschwendung mit "freiem Geld", das die Grundlage für die schlimmste Inflation seit Jahrzehnten bildete.

Nach der Wahl wird die Verschuldung der USA mit einem Defizit im Verhältnis zum BIP von satten 8% oder dem Vierfachen der bisherigen Werte steigen, was mit einer expansiven Finanzpolitik einhergeht, die die Renditen der Staatsanleihen weiter in die Höhe treibt. Steuern zu senken ist einfacher als Ausgaben zu kürzen. Dies wird eine Herausforderung für den milliardenschweren Fondsmanager Scott Bessent, einen ehemaligen Yale-Professor für Wirtschaftsgeschichte und derzeitigen Finanzminister, dessen "3/3/3"-Agenda eine Steigerung der US-Ölproduktion um 3 Millionen Barrel am Tag, ein Wirtschaftswachstum von 3% und eine Reduzierung des Haushaltsdefizits auf 3% des BIP vorsieht.



Das Committee for a Responsible Budget hingegen schätzt, dass Trumps ungedeckte Steuersenkungen den 27-Billionen-Dollar-Schatzmarkt instabil machen werden, indem sie die ohnehin schon beträchtliche Schuldenlast in den nächsten zehn Jahren um 7,5 Billionen Dollar erhöhen. Die wachsende Staatsverschuldung Amerikas ist untragbar, weil sie den Privatsektor verdrängt und Investitionen reduziert. Nichts von diesen Schulden wird zurückgezahlt werden. Die Kreditaufnahme der USA zur Finanzierung des Konsums statt der Investitionen ist nicht nachhaltig, zumal der neue Handelsminister Howard Lutnick verspricht, die Bilanz der Nation zur "Förderung" der Einnahmen zu nutzen.

Wenn das US-Wirtschaftswachstum stark ist, warum dann die Zinsen senken? Gleichzeitig verspricht Trump eine epische Deregulierung, die viele der Institutionen, die nach der Krise von 2008 zur Stabilisierung des Finanzsystems geschaffen wurden, abbaut und kastriert. Heute haben eine überschwängliche Börsenwelle der Finanzinnovation und das Wachstum der Derivate nicht nur zur Entstehung einer Milliardärsklasse beigetragen, sondern auch die Marktbewertungen in die Höhe getrieben. Besorgniserregend ist, dass der Abbau der Leitplanken inmitten dieser überzogenen Bewertungen und des Wachstums "um jeden Preis" an die bereits erwähnten "Goldenen Zwanziger" erinnert, die natürlich mit der Großen Depression endeten. Ein Déjà-vu?


Das Problem mit dem amerikanischen Exzeptionalismus

Donald Trumps DNA als Immobilienentwickler besteht darin, das Geld anderer Leute zu verwenden. Heute, als Präsident, verspricht seine finanzpolitische Strategie mehr staatliche Gelder zur Finanzierung seiner Steuersenkungen und Ausgaben, die durch das Geld anderer Leute defizitfinanziert werden. Wir sind jedoch der Meinung, dass die Zeit der Aussicht, dass Amerika sich aus der Verschuldung herauswachsen kann, abgelaufen ist.

Die US-Defizite sind so hoch, dass das Verhältnis von Schulden zum BIP bei 130% liegt, was noch dadurch verschlimmert wird, dass die Regierung im nächsten Jahr 9 Billionen Dollar oder ein Drittel ihrer Schulden umschulden muss. Ironischerweise werden seine Steuersenkungen die Nachfrage nach Importgütern erhöhen, so dass die Fed ihre Bilanz von 8 Billionen Dollar als Schuldenfinanzierungsmechanismus nutzen muss, um nicht nur Amerikas wachsende Defizite zu finanzieren, sondern auch die Kosten für anspruchsberechtigte Programme, die schneller gestiegen sind als die Bundeseinnahmen.