Christopher Puplava: Im Auge des Anleihemarkt-Hurrikans?

Politischer Stillstand und was als Nächstes kommt

Trumps "Big Beautiful Bill" hat das Repräsentantenhaus passiert, stößt aber im Senat auf Widerstand. Die meisten Demokraten lehnen Kürzungen bei Medicaid, Lebensmittelmarken und grüner Energie ab, während einige Republikaner argumentieren, dass der Gesetzentwurf die Ausgaben nicht ausreichend kürzt und die Schuldenobergrenze zu stark anhebt. Da der Senat gespalten ist, könnte der Kongress noch vor der Sommerpause in die entscheidende Phase eintreten. Bis dahin könnten 446 Milliarden Dollar an TGA-Liquidität helfen, die Märkte bis Juli über Wasser zu halten. Die eigentliche Sorge ist, was nach der Anhebung der Schuldenobergrenze passiert: Eine dritte Welle von Staatsanleihen könnte die Märkte treffen, so wie frühere Wellen Rückgänge von über 20% im Jahr 2022 und 10% im Jahr 2023 auslösten.


Der Zusammenhang zwischen dem TGA und dem Rückgang der Aktienmärkte

Der erste "Tsunami" von Staatsanleihen, der von Ende 2021 bis Mai 2022 stattfand, ließ das TGA von Null auf fast 1 Billion Dollar anschwellen. Es gelten die Grundregeln der Wirtschaft: Wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, fallen die Preise. Langfristige US-Staatsanleihen fielen in diesem Zeitraum um mehr als 30%, und mit dem Rückgang der Anleihekurse stiegen auch die Zinssätze. Das TGA (grüne Linie) und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen (siehe unten) zeigen, dass das TGA von null auf fast 1 Billion Dollar gestiegen ist, während die 10-jährige Rendite von 1,5% auf 3,5% anstieg - der stärkste Anstieg in sechs Monaten seit über 50 Jahren.




Die Finanzmärkte können sich an allmähliche Veränderungen anpassen, aber plötzliche Schocks - wie ein schneller Anstieg der Zinssätze oder des Ölpreises - wirken sich störend aus. Im Jahr 2022 stiegen nicht nur die Zinssätze so stark an wie seit einem halben Jahrhundert nicht mehr, sondern auch die Ölpreise verdoppelten sich nach dem Einmarsch Russlands in der Ukraine und trugen zu einem Rückgang des S&P 500 um 23% in der ersten Jahreshälfte 2022 bei. Das gleiche Muster spielte sich 2023 ab. Das TGA schwoll von Juni bis Oktober von nahezu Null auf knapp 900 Mrd. Dollar an, die 10-jährige Rendite stieg von 3,4% auf fast 5%, und der S&P 500 korrigierte um knapp über 10%.




Du gehst, wir gehen: Globale Anleiheverflechtungen

Im Film Backdraft sagt Kurt Russells Figur: "Du gehst, wir gehen" - eine passende Metapher für die globalen Anleihemärkte, auf denen sich die Staatsanleiherenditen in den Industrieländern in der Regel gemeinsam bewegen, wenn auch mit unterschiedlicher Geschwindigkeit. Die Renditen der USA, Europas, des Vereinigten Königreichs und Japans stiegen von 2021 bis 2023 an, aber seither sind nur die japanischen Renditen weiter gestiegen.