Ryan J. Puplava: Warum das Comeback der Technologiebranche & eine "aggressive" Fed alles verändern könnten

"Aggressive" Fed senkt die Zinsen?

Die Woche endete mit einer Flut von Wirtschaftsdaten, die weitgehend den Erwartungen entsprachen, aber ein gemischtes makroökonomisches Bild zeichneten, während sich die Federal Reserve auf ihre Zinsentscheidung im Dezember vorbereitet.

Die Indikatoren für das verarbeitende Gewerbe blieben schwach. Der ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe fiel auf 48,2 und lag damit den neunten Monat in Folge unter der Schwelle von 50.

Die Charakterisierung der Lage als "stagflationär" (rückläufige Produktion, steigende Preise und schwächere Beschäftigung) unterstrich die anhaltenden Herausforderungen für die produzierende Wirtschaft. Der PMI für das verarbeitende Gewerbe von S&P Global gab ebenfalls leicht nach.

Die Arbeitsmarktdaten sendeten widersprüchliche Signale aus. Die ADP-Daten zeigten einen überraschenden Rückgang der Beschäftigtenzahlen im privaten Sektor um 32.000, was zu Befürchtungen hinsichtlich einer Abschwächung der Einstellungsdynamik führte.

Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe sanken jedoch auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren, was die Ansicht bestärkte, dass der Arbeitsmarkt trotz einer allmählichen Abkühlung weiterhin robust ist.

Die Inflationsdaten entsprachen weitgehend den Erwartungen. Der Kern-PCE, der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator, lag im September bei 0,2% und blieb damit gegenüber dem Vormonat unverändert. Die zugrunde liegenden Komponenten blieben jedoch stabil und lagen deutlich über dem Zielwert der Fed von 2%.

Diese Stabilität in Verbindung mit soliden Konsumausgaben stützt die Einschätzung, dass sich die Wirtschaft zwar verlangsamt, aber nicht zusammenbricht.

Die Dienstleistungsbranche (die für rund 70% der US-Wirtschaftsleistung verantwortlich ist) blieb im Wachstumsbereich. Der ISM-Dienstleistungsindex blieb bei 52,6 und zeigte damit ein stabiles, aber langsames Wachstum. Die Verbraucherstimmung verbesserte sich geringfügig, blieb jedoch aufgrund der hohen Preise und der wirtschaftlichen Unsicherheit gedrückt.

Insgesamt halten die Daten die Fed auf Kurs für eine weithin erwartete Zinssenkung in der nächsten Woche. Allerdings dürften die politischen Entscheidungsträger die Senkung mit vorsichtigen Formulierungen begleiten, um eine zu schnelle Lockerung der Finanzbedingungen zu verhindern – daher die vorherrschende Erwartung einer "aggressiven Senkung".

Die Märkte halten eine Senkung im Dezember nun für nahezu sicher, während die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Senkung im Januar weiterhin gering ist.


Auswirkungen auf Investitionen:

Wir gehen davon aus, dass Aktien weiterhin Unterstützung erfahren werden, da sich die finanziellen Bedingungen entspannen, insbesondere in zinssensitiven Bereichen wie Wohnungsbauunternehmen, Small Caps und Finanzwerten. Allerdings könnten eine hartnäckige Inflation und eine möglicherweise vorsichtige Haltung der Fed (falls dies eintritt) darauf hindeuten, dass die Renditen nicht schnell fallen und möglicherweise steigen werden, wenn die Anleger davon ausgehen, dass die Fed ihren aktuellen Kurs der Zinssenkungen beenden wird.

Anfang dieser Woche wies Jonathan Krinsky darauf hin, dass Japan zwar für die globalen Renditen wichtig ist, die Beobachtung der deutschen und französischen Renditen, die sich ihrem Ausbruchsniveau nähern, jedoch ein Hinweis darauf sein könnte, dass die Anleihewerte eine gewisse Schwäche erleben werden. Dies gilt umso mehr, als "die Renditen unmittelbar nach den letzten fünf Zinssenkungszyklen der Fed gestiegen sind".


Chart der Woche

Das Verfassen dieses Abschnitts meiner wöchentlichen Zusammenfassung ist immer eine Herausforderung. Ich könnte leicht einen ganzen Artikel mit einem Dutzend Charts füllen. Für einen Enthusiasten ist es, als würde man einen Koch bitten, ein einzelnes Gewürz in einem Gericht zu beschreiben, ohne auf das gesamte Rezept einzugehen – alles hängt zusammen, und die Begeisterung sprudelt natürlich über. So fühlt es sich als Markttechniker an: Ein Chart führt oft zum nächsten, und das Gesamtbild drängt sich ständig in den Vordergrund.

Diese Woche werde ich diesem Impuls widerstehen und mich auf ein einziges Setup konzentrieren: eine bärische Momentum-Divergenz bei einem bestimmten Wertpapier. Als ich als Portfoliomanager und Markttechniker bei Financial Sense Wealth Management arbeitete, spielte ich oft mit dem Investmentteam ein Spiel namens "Würdest du dieses Wertpapier kaufen?".

Ich verbarg den Namen und den Preis, um mich ausschließlich auf den Chart und die technischen Indikatoren zu konzentrieren und die Analyse von den Fundamentaldaten zu trennen – die den Chart bereits berücksichtigt.




Auf dem Chart dieser Woche sehen wir eine bemerkenswerte Momentum-Divergenz: Der 14-Tage-RSI erreichte einen niedrigeren Höchststand, obwohl der Preis im Vergleich zum Oktober ein neues Hoch erreichte. Diese Konstellation ist in der Regel ein Warnsignal, das oft einer Korrektur oder einer Konsolidierungsphase vorausgeht. Ich habe dieses Konzept bereits im April 2011 in diesem Artikel über parabolische Bewegungen und Momentum-Divergenzen ausführlich behandelt.

Falls Sie es noch nicht erraten haben: Bei dem Chart handelt es sich um den kontinuierlichen Spotpreis von Silber. Ich habe hier zwar nicht genügend Platz, um auf alle Details einzugehen, aber die wichtigste Erkenntnis ist klar: Silber war in diesem Jahr eines der Assets mit der besten Performance, zeigt jedoch einige besorgniserregende bearische Momentumsignale.

Aus fundamentaler Sicht könnte eine aggressive Pause der Fed in der nächsten Woche den Dollar und die Zinsen beflügeln und Druck auf Edelmetalle ausüben. Deshalb halte ich die Entscheidung der Fed für besonders wichtig – nicht nur für Anleiheinvestoren, die die Zinsentwicklung beobachten, oder Devisenhändler, die den Dollar im Blick haben, sondern auch für Edelmetalle und andere Risikoanlagen, die in den letzten zwei Wochen aufgrund neuer Hoffnungen auf eine weitere Zinssenkung einen Aufschwung erlebt haben.


Schlussfolgerung

Der breitere Markt balanciert weiterhin robuste Wirtschaftsdaten gegen ein sich wandelndes politisches Umfeld aus, während sich die Führungsrolle auf eine Handvoll dauerhafter Themen konzentriert – Investitionen in künstliche Intelligenz, Ausbau der Infrastruktur und selektive Stärke bei Verbrauchern und Krediten.

Die technischen Bedingungen bleiben konstruktiv, aber nicht ohne Schwachstellen, die im Hinblick auf die Positionierung zum Jahresende Beachtung verdienen. Wie immer wird der weitere Weg von einer Mischung aus Ertragsqualität, Inflationsentwicklung und der Reaktion des Marktes auf die nächste "Fed Speak" sowie von den Aussagen des Vorsitzenden zur weiteren Entwicklung der Zinssenkungen bestimmt werden.


© Ryan J. Puplava



Dieser Artikel wurde am 05.12.2025 auf www.financialsense.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.