Ryan J. Puplava: Handelsturbulenzen und das Zoll-Chaos für Investoren

Seine Intervention trug zur Deeskalation der Spannungen mit Kanada bei, das ursprünglich als Reaktion auf die US-Stahlzölle einen Aufschlag von 25% auf Stromexporte nach Michigan, Minnesota und New York geplant hatte. Darüber hinaus verzeichnete der Aktienmarkt am Montag eine Erholung, nachdem Präsident Trump angedeutet hatte, dass er "vielen Ländern Erleichterungen" bei den anstehenden Gegenzöllen gewähren könnte.

Zwar reagiert der Markt nach wie vor empfindlich auf die laufenden Zollverhandlungen, doch könnten Anzeichen für einen nuancierteren Ansatz für eine gewisse Entspannung sorgen. Die Anleger sollten sich jedoch auf anhaltende Schwankungen einstellen, da jede neue Entwicklung das Potenzial hat, die Marktstimmung in die eine oder andere Richtung zu lenken. Da sich die globalen Handelsbeziehungen weiter entwickeln, wird die Beibehaltung einer vorsichtigen, aber flexiblen Anlagestrategie von entscheidender Bedeutung sein, um die vor uns liegenden Unsicherheiten zu bewältigen.


Steuerliche Ausgabenkürzungen

Das von Elon Musk geleitete Department of Government Efficiency (DOGE) unter der Regierung von Präsident Donald Trump hat mehrere Fälle von staatlicher Verschwendung und Missbrauch untersucht und sich dabei auf Untersuchungen unter der Biden-Regierung berufen, die eine Verschwendung von einer halben Billion Dollar durch Darlehen der Small Business Administration an 9 Monate alte Kinder und Sozialversicherungsschecks an verstorbene Personen festgestellt haben. Die Behörde wurde auf Anordnung der Exekutive als zeitlich befristete Organisation bis zum 4. Juli 2026 eingerichtet und soll die Bundesausgaben in diesem Jahr um 1 Billion Dollar senken.

Die Organisation hat eine "Wall of Receipts" erstellt, auf der sie transparent eine Kombination aus Verkäufen von Vermögenswerten, Kündigung und Neuverhandlung von Verträgen/Pachtverträgen, Streichung von Betrug und unzulässigen Zahlungen, Streichung von Zuschüssen, Zinseinsparungen, programmatischen Änderungen, Einsparungen bei Rechtsvorschriften und Personalabbau ausweist. NPR hat in diesem Monat berichtet, dass einige dieser Behauptungen ungenau und übertrieben sind, aber fairerweise muss man sagen, dass die Organisation schnell daran gearbeitet hat, die meisten dieser Fehler zu korrigieren, während sie die Macken ihrer neu gegründeten Behörde ausarbeitet.

Rechtliche Anfechtungen der Kürzungen und Vertragsverletzungen stellen eine große Herausforderung für die Tätigkeit der DOGE dar. Der Datenschutz war das Hauptproblem. Als Reaktion auf Klagen hat ein Bundesrichter eine einstweilige Verfügung erlassen, die der DOGE den Zugriff auf Informationen des Bildungsministeriums, des Finanzministeriums und des Amts für Personalverwaltung untersagt. Ein Richter hat festgestellt, dass die Nutzung der Systeme des Finanzministeriums durch DOGE-Mitarbeiter, um USAID-Zahlungen zu stoppen, wahrscheinlich verfassungswidrig ist.

Der Umfang ist groß, und es gibt viele Befürchtungen, dass diese Ausgabenkürzungen den Verlust von Arbeitsplätzen verstärken, das Wirtschaftswachstum verlangsamen und die staatlichen Funktionen in verschiedenen von den Kürzungen betroffenen Bereichen beeinträchtigen werden. Es ist wichtig, die Regierung zu prüfen und Verschwendung aufzuspüren und zu beseitigen, aber letztlich sind die Staatsausgaben ein Wertesystem, bei dem die Bürokratie die Ressourcen dort einsetzt, wo sie sie am besten zu nutzen glaubt. Eine neue Verwaltung mit einer anderen politischen Partei bedeutet die Einführung eines neuen Wertesystems. Dies gilt auch für die steuerlichen Ansichten beider Parteien.

Die Verknüpfung von Ausgabenkürzungen und Arbeitsplatzverlusten mit steigenden Preisen aufgrund von Zöllen und Stagflation ist ein Wort, das von Strategen und Wirtschaftswissenschaftlern immer häufiger verwendet wird, um die aktuellen Wirtschaftsaussichten zu beschreiben.


Von der Markteuphorie zur Marktungewissheit

Der krasse Gegensatz zwischen der starken Aktienmarktentwicklung im Jahr 2024 nach Trumps Wahlergebnis und den unsicheren Wirtschaftsaussichten im Jahr 2025 lässt die Anleger vor keine klaren Antworten gestellt. Es ist wichtig zu wissen, dass die Stimmung der Anleger die Performance von Aktien und Anleihen beeinflusst. Dieser Stimmungswandel kann sich in den Kreditspreads und dem Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 niederschlagen.

Der Chef-Anlagestratege von Piper Sandler, Michael Kantrowitz, hat kürzlich in einem Chart, das ich in meinem Newsletter Chart der Woche vom 7. März gezeigt habe, aufgezeigt, wie die Ereignisse der letzten Jahre diese Stimmung beeinflusst haben. Ich möchte es hier noch einmal zeigen, da sowohl die Kreditspreads als auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 aufgrund der kürzlich angekündigten Zölle und Haushaltskürzungen deutlich gesunken sind.




Der Druck auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis entsteht, wenn die Preise schneller fallen als die Gewinnschätzungen. Erst die Katalysatoren "weniger Angst" oder ein "gemäßigteres" Vorgehen bei den Verhandlungen und Zöllen mit unseren Handelspartnern werden die Stimmung der Anleger wieder verbessern.


Divergenz zwischen US-Aktien und ausländischen Aktien

Die gleiche Stimmung, die zu einer Korrektur bei US-Aktien wegen eines zollbedingten Preisanstiegs und Ausgabenkürzungen (Stagflation) geführt hat, hat zu einer Neukalibrierung der Portfolioallokationen in Richtung ausländischer Konkurrenten geführt, da ausländische Regierungen ihre Ausgaben erhöhen, um die Abhängigkeit von den USA in Bezug auf die nationale Sicherheit zu verringern, und da ausländische Zentralbanken ihre Volkswirtschaften weiterhin durch Zinssenkungen unterstützen.