John Ing: Gold - Zeitalter der Unsicherheit

China: Der Bankier

Der Würgegriff Chinas bei den Ressourcen wird durch seine Bilanz als Gläubiger der Welt mit Devisenreserven in Höhe von 3,3 Billionen Dollar Ende Juni noch in den Schatten gestellt. In einem entscheidenden Moment, in dem Amerika zunehmend auf ausländische Finanzmittel angewiesen ist, ist China, das einst der größte Käufer von US-Schulden war, auf den dritten Platz hinter dem Vereinigten Königreich und Japan zurückgefallen. Die Welt hat sich verändert.

Einst erreichten Chinas Bestände einen Höchststand von mehr als 1,3 Billionen Dollar, doch ist der Bestand auf 757 Milliarden Dollar und damit auf ein 16-Jahres-Tief gesunken, da China seine Dollar-Bestände durch Gold ersetzt, das in Dollar denominiert ist. Paradoxerweise ist Trump zwar mehr an kurzfristigen Gewinnen interessiert, aber was würde passieren, wenn er sein langjähriges Ziel eines niedrigeren US-Leistungsbilanzdefizits erreichen würde?

Ganz einfach: Es käme weniger ausländisches Geld in die USA, und die Zinsen müssten steigen, um Geld anzuziehen, was gleichzeitig der US-Wirtschaft schaden würde.

Ironischerweise ist Amerika angesichts des Aufstiegs der chinesischen Wirtschaft von dem Land abhängig geworden, das der Präsident als "Gegner Nummer eins" bezeichnet, und angesichts der höheren Zinskosten, die zu mehr Anleihen führen, muss jemand die Finanzierungslücke füllen.

Der Handel zwischen China und den USA ist zusammengebrochen, sodass es weniger Dollar gibt. China unterhält eine nicht konvertierbare Währung und ist nicht dem Dollar ausgesetzt. Die Währung des größten Schuldners der Welt verliert einfach ihren Status als Zufluchtsort in einer unbeständigen Welt, in der es kaum Alternativen gibt.

Die Kapitalzuflüsse sind das Spiegelbild des amerikanischen Handelsdefizits. Wenn Sie Importe blockieren, wird auch das Kapital blockiert. Die US-Regierung muss Kredite aufnehmen, weil sie mehr Geld ausgibt als sie einnimmt. Die Kreditaufnahme füllt die Lücke, aber das schiere Volumen der Staatsanleihen übersteigt die Nachfrage und treibt die Renditen gefährlich in die Höhe, da Trumps wirtschaftliches Kartenhaus bald zusammenbrechen könnte.


Verschuldung, Defizite, Dysfunktion

Der Dollar wurde zur Weltreservewährung, als das Bretton-Woods-System, das nach dem Zweiten Weltkrieg eingeführt wurde, zusammenbrach, aber Trumps Handelspolitik hat den Einfluss des Dollar verringert und weiche Macht durch stumpfe harte Macht ersetzt.

Amerika ist keine Ausnahme mehr, und Kapitalprotektionismus erhöht das Risiko, und Zölle bedrohen die globalen Wirtschaftsaussichten. Bis heute ist der Dollar um fast 11% gefallen und damit auf den niedrigsten Stand seit 2023 gesunken. Derzeit halten Ausländer etwa ein Viertel der US-Schulden, und die Inhaber fordern bei den jüngsten Auktionen eine Risikoprämie, um besser für die Finanzierung der enormen Schuldenlast Amerikas entschädigt zu werden.

Letztlich gibt es drei mögliche Ergebnisse. Entweder die USA wachsen, kürzen die Ausgaben oder sie blähen die Inflation wieder auf, damit der Nicht-Dollar-Wert der US-Schulden verschwindet. Ausgabenkürzungen, wie z. B. die Einsparungen der DOGE, waren immer ein Hirngespinst von Musk.

Die Politiker sind nicht in der Lage, die Ausgaben zu kürzen. Die unbequeme Wahrheit ist, dass das Wirtschaftswachstum durch Trumps erratische Zölle gegen Freunde und Feinde gleichermaßen beeinträchtigt wird und das Vertrauen der Investoren in die Trumponomics untergräbt. Trumps Zölle sollen höher sein als in der Großen Depression, was das langfristige Vertrauen und das Wachstum unter den Verbündeten weiter untergräbt, während sein Mega-Steuergesetz die Schuldenlast um Billionen von Dollar erhöht, was ein sicherer Weg zu höherer Inflation ist.

Wenn Amerika die Steuern senken und Billionen mehr ausgeben will, als es sich leisten kann, und das in einem gespaltenen Amerika, in dem die Hälfte der Bevölkerung mit überzogenen Kreditkarten und ohne Ersparnisse lebt, warum sollten dann andere helfen? Dann bleibt nur noch die Fed, um zu helfen.

Der ehemalige Immobilienmagnat, der den Inflationsgeist aus der Flasche gelassen hat, war schon immer ein Mann der niedrigen Zinsen und glaubt, dass die Fed die Zinsen senken sollte, um seine Steueragenda zu unterstützen. Powell ist anderer Meinung und will erst einmal abwarten, ob Trumps Zölle eine höhere Inflation oder eine höhere Arbeitslosigkeit oder beides verursachen werden.

In einem Schritt, der an die Türkei oder Venezuela erinnert, wo die Zentralbanken vor den Politikern kapitulieren, was zu Stagflation oder sogar Hyperinflation führt, versucht Trump bereits, einen Nachfolger oder „Schatten“-Vorsitzenden zu benennen, obwohl Powells Amtszeit im Mai nächsten Jahres endet. Dies wird den politischen Druck auf die Fed erhöhen, die Zinssätze künstlich niedrig zu halten.

Angesichts der steigenden Verschuldung und der wirtschaftlichen Ungewissheit befindet sich die Fed in einer Zwickmühle, da allein der Zollschock die Inflation in die Höhe treiben und die Attraktivität des Dollar als Zufluchtsort für Anleger untergraben wird. Sollte Powell die Zinsen senken, wie von Trump gefordert, wird das leichte Geld die Inflation wieder anheizen.

Vor nicht allzu langer Zeit übte Präsident Nixon vor der Wahl 1972 ähnlichen Druck auf die Fed aus, was schließlich zu einer Beinahe-Hyperinflation, finanziellem Chaos und einem abgewerteten Dollar führte. Die einzige Gewissheit ist die Ungewissheit.

Unter Trump wäre eine Krise unvorhersehbar: Ist es Amerika zuerst oder Trump zuerst? Bislang hat sich der Präsident mit einem "gleichgesinnten" Kabinett umgeben, das weitgehend mit seinem konfrontativen Ansatz konform geht. Besorgniserregend ist, dass die Gefahren einer Stagflation denen der Hyperinflation der 1930er Jahre gefährlich ähneln, die durch Protektionismus, die Prüfung der Demokratien und die Hinwendung zum Autoritarismus verursacht wurde.

Hinzu kommen die Ablehnung des Völkerrechts und die Zerstörung der Institutionen und Ideale, die die amerikanische Vorherrschaft fast ein Jahrhundert lang gestützt haben. Der langfristige Schaden für Amerikas Ansehen als sicherer Hafen und die Bewaffnung seines Finanzsystems gehören zu den schädlichsten Auswirkungen. Vertrauen ist das kostbarste Gut auf den Märkten.

Die Anleger haben die Lehren aus der Geschichte noch nicht verinnerlicht. Mark Twain sagte: "Geschichte reimt sich, auch wenn sie sich nicht wiederholt." Gold ist eine gute Sache, die man haben sollte.


Was dem Vertrauen in den USA schadet, schadet der ganzen Welt

Eine strukturelle Verschiebung der ausländischen Bestände an US-Schulden hat bereits zu einem Rückgang von 50% im Jahr 2014 auf heute 25% geführt. Kapital ist der Schlüssel, und da Amerika sowohl mit Verbündeten als auch mit Feinden einen stärker transaktionsorientierten Ansatz verfolgt, wächst das Misstrauen gegenüber der US-Macht und dem Dollar.

Im April halbierte sich das Handelsdefizit, als die Unternehmen den Tag der Befreiung vorzogen, was zu einem Rückgang der Importe um fast 20% führte. Eine Zeit lang war der Dollar der Grundpfeiler des globalen Handelssystems, der es den USA ermöglichte, die Weltreservewährung auszugeben, um ihre Schulden zu bezahlen. Nichts währt ewig.

Durch den jahrelangen Missbrauch seines „exorbitanten Privilegs“ haben die Menschen das Vertrauen in den Dollar verloren. Die Zölle sind der Kipppunkt, der den Rückgang der internationalen Dollarreserven von fast 80% in den 70er Jahren auf heute 58% beschleunigt. Trumps Unordnung ist ein vorhersehbarer Unfall. Defizite spielen keine Rolle, bis sie passieren.