Dominic Frisby: Wie Sie vom Rekordanstieg des Silberpreises profitieren können

Nichts scheint Silber aufhalten zu können. Nicht einmal die Marke von 50 Dollar je Unze. Der Preis von 50 Dollar je Unze ist der höchste jemals erreichte Wert für Silber. Er wurde 1980 und erneut 2011 erreicht, konnte aber nie überschritten werden. Es fällt schwer, sich einen Preis auf einem beliebigen Markt vorzustellen, der eine ähnlich große psychologische Barriere darstellt wie 50 Dollar für Silber. Und doch hat Silber diese Marke letzte Woche überschritten.

Möglicherweise haben wir es sogar mit einer Verknappung des Angebots zu tun – das kommt auf den Silbermärkten hin und wieder vor. Die Nachfrage von Investoren ist mit dem jüngsten Preisanstieg sprunghaft gestiegen, was zu einer Verknappung in London geführt hat (wo das Angebot ohnehin schon knapp war). Die Leasingraten – die Kosten für die Ausleihe des Metalls – sind in den letzten Tagen um bis zu 30% gestiegen.

Die Geld-Brief-Spannen sind von typischerweise 3 US-Cent auf 20 Cent gestiegen. Die Spanne zwischen dem Londoner Spotpreis und dem Comex-Terminpreis liegt normalerweise bei minus 30 Cent je Unze. Plötzlich beträgt sie 3 Dollar je Unze und Silber ist in Backwardation geraten: Der Spotpreis ist jetzt höher als der Terminpreis. Das geschah auch 1980, als Silber in die Höhe schoss.

Übrigens, wenn man diesen Silberpreis von 50 Dollar um die Inflation bereinigt, erhält man einen Wert von etwa 200 Dollar je Unze für Silber. Nur für den Fall, dass Sie eine Vorstellung davon haben möchten, was möglich ist.

Die Backwardation hat Händler dazu veranlasst, 1.000-Unzen-Barren aus den Comex-Tresoren in New York nach London zu fliegen. Die Preisdifferenz rechtfertigt die Transportkosten, und man darf nicht vergessen: Silber ist im Vergleich zu Gold sehr voluminös. Der Transport ist nicht billig.

Warum herrscht ein solcher Silbermangel? Der Markt befindet sich seit fünf Jahren im Defizit, was bedeutet, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt. Der Fehlbetrag liegt bei etwa 150 Millionen Unzen im Jahr, wobei die Londoner Lagerbestände seit 2021 um ein Drittel zurückgegangen sind. Die weltweite Silberproduktion aus Minen erreichte 2016 mit 900 Millionen Unzen ihren Höchststand. Seitdem liegt sie im Bereich von 830 bis 860 Tonnen.


Ein Anstieg der Nachfrage nach Silber

Der wichtigste Faktor, der die Nachfrage beeinflusst, sind Solarzellen. Bis 2021 lag die Nachfrage nach Silber in Photovoltaikzellen konstant unter 100 Millionen Unzen pro Jahr. Jetzt liegt sie bei fast 250 Millionen Unzen. Angesichts der weltweiten Elektrifizierung ist es unwahrscheinlich, dass dieser Bedarf nachlässt.

Interessant ist, dass die Nachfrage von börsengehandelten Fonds immer noch unter dem Niveau von 2021 liegt. Mit anderen Worten: Die Anleger sind noch nicht voll engagiert. Es gibt Spielraum für eine größere Investitionsnachfrage, was weiteren Aufwärtsdruck auf den Preis ausübt.

Was den Preis noch weiter in die Höhe treiben könnte, ist das absurde Niveau an Papiersilber – etwas, das ich nie ganz erklären konnte, obwohl ich mich wie viele andere davor hüte, von Manipulation zu sprechen. Aber es gibt etwa 360 Papierkontrakte für jeden physischen Kontrakt, und das könnte zu einem Short Squeeze führen, wenn die Inhaber von Papierkontrakten die physische Lieferung verlangen. Das geschah 2011, als Silber auf 50 Dollar stieg. Das geschah auch 1980.

Denken Sie daran, dass Silber in Bullenmärkten tendenziell später und stärker steigt. Das sehen wir derzeit. Eine kürzlich von mir auf X durchgeführte Umfrage ergab, dass Gold zwar allgemein als im sechsten von neun Innings befindlich angesehen wird, Silber jedoch vielleicht noch nicht einmal im dritten Inning ist. Ich führe dies auf die übermäßige Zuversicht unter Silberanlegern zurück. Der Markt steigt seit 2022. Ganz ruhig. Dennoch darf man in einem Bullenmarkt nicht zu optimistisch sein. Es kommt darauf an, zu erkennen, wann es vorbei ist – das ist die Kunst.

Chartisten weisen darauf hin, dass das Cup-and-Handle-Muster als extrem bullisch gilt. Silber hat über 50 Jahre hinweg ein solches Muster gezeichnet. Normalerweise würde man ein Ziel festlegen, das der Höhe des Cups entspricht: der Entfernung vom Boden des Cups (4 Dollar) bis zum Rand (46 Dollar). Das ergibt einen Zielpreis von 96 Dollar. Nur Gott weiß, zu welchem Preis die Bergbauunternehmen dann gehen würden.


Lassen Sie sich nicht von Silber mitreißen

Aber denken Sie daran, es handelt sich um Silber. Wenn es einen Weg findet, Sie zu enttäuschen, wird es das auch tun. Ich beschäftige mich seit 20 Jahren mit diesem Markt. Er ist geprägt von jahrelangen Bärenmärkten, jahrelangem Warten, jahrelangen Verlusten, unterbrochen von gelegentlichen Hoffnungsschimmern. Einen solchen Hoffnungsschimmer erleben wir gerade.

Alle sagen, dass es diesmal anders ist. Ich bezweifle nicht, dass dieser Bullenmarkt Bestand hat. Aber es ist immer noch Silber. Lassen Sie sich nicht mitreißen. Es gibt viele Gründe, Silber zu besitzen. Aber seien Sie sich im Klaren darüber, warum Sie es besitzen – und besitzen Sie es nicht aus den falschen Gründen.

Silber ist nicht dasselbe wie Gold. Ja, es war einst ein monetäres Metall, obwohl sein Hauptzweck darin bestand, als Tauschmittel zu dienen, und nicht als Wertspeicher – so wie der Hauptzweck von Gold eher darin bestand, als Wertspeicher zu dienen, als als Tauschmittel. Zentralbanken, Institutionen und Privatpersonen nutzen Gold auch heute noch als Wertspeicher.

Sie nutzen kein Silber. Ja, einige von uns besitzen Silbermünzen und -barren; es gibt ETFs, aber Silber hat in dieser Hinsicht bei weitem nicht die Bedeutung, die Gold hat. Unterdessen hat Silber seine Rolle als Tauschmittel längst verloren.

Silber ist nach wie vor ein wunderschönes, faszinierendes, magisches Metall mit einer Vielzahl von Verwendungsmöglichkeiten. Die Nachfrage nach Silber wird weiter steigen, da wir immer mehr Mobiltelefone, Computer, Batterien, medizinische Geräte und natürlich Solarzellen (die am schnellsten wachsende Nachfragequelle) herstellen. Der Markt befindet sich, wie gesagt, seit fünf Jahren in Folge in einem Defizit, was dazu führt, dass die oberirdischen Bestände (hauptsächlich aus dem Recycling) zur Neige gehen.

Angesichts des außergewöhnlichen Verhältnisses von Papier zu physischem Silber von 361 Kontrakten je physischer Unze Silber besteht unter der Oberfläche immer die Gefahr eines enormen Short Squeeze, da Händler um physisches Metall kämpfen, um Papierkontrakte zu erfüllen. Dies kommt gelegentlich vor und scheint derzeit der Fall zu sein. Es handelt sich jedoch nicht um einen dauerhaften Zustand.


Das Gold-Silber-Verhältnis

Es gibt 15 Mal so viel Silber wie Gold im Boden, und dieses historische Währungsverhältnis zwischen den beiden lag immer bei etwa 15. Dies hat viele zu der Annahme veranlasst, dass wir irgendwann zu diesem Verhältnis zurückkehren werden. Wenn Gold bei etwa 4.000 USD je Unze bleibt, würde Silber bei 266 USD je Unze liegen. Aber dieses Verhältnis wird nicht zurückkehren, da Silber seine Rolle als Zahlungsmittel nicht zurückgewinnen wird.

Machen Sie sich keine Illusionen. Die einzige Chance, dass wir jemals ein Verhältnis von 15 erreichen, besteht in einem sprunghaften Anstieg, wie wir ihn 1980 gesehen haben, aber die Lage wird sich schnell wieder normalisieren. Derzeit liegt das Verhältnis bei 80.

Die Preisentwicklung von Silber ist anders als bei allen anderen Metallen. In den 1970er Jahren bewegte sich der Preis um die 5 Dollar je Unze, dann explodierte er plötzlich auf 50 Dollar, als die Hunt-Brüder versuchten, den Markt zu monopolisieren. Danach brach er ein und bewegte sich die nächsten 25 Jahre wieder um die 5-Dollar-Marke. Nach 2004 ging es wieder aufwärts.

Es gab enorme Spitzen und Einbrüche, bis der Preis 2011 erneut auf 50 Dollar je Unze stieg. Dann brach er wieder ein. Ein weiteres Jahrzehnt lang wurde er in einer Spanne zwischen 15 und 30 Dollar gehandelt, aber dann, weitgehend im Sog des Bullenmarktes für Gold – etwa seitdem die USA russische Dollar-Vermögenswerte eingefroren hatten –, stieg der Silberpreis immer weiter und weiter.

Silber bei 50 Dollar ist eine wichtige Grenze. Vielleicht ist dies ein echter Durchbruch, vielleicht auch nicht. Aber wir liegen jetzt bei 52 Dollar (Stand 18. Oktober). Es gibt keinen Widerstand nach oben. Eine typische Preisentwicklung wäre, dass wir noch etwas weiter steigen, dann auf das Durchbruchsniveau zurückfallen, es erneut testen und dann neue Höchststände erreichen. Dann beginnen wir, uns den Cup-and-Handle-Höchstständen zu nähern. Ich halte 100 Dollar für Silber nicht für unmöglich. Aber ich werde meine Positionen mit steigendem Kurs auflösen.

Mein Lieblingswert im Silberbereich, meine größte Silberposition und eine, über die ich bereits berichtet habe, ist Sierra Madre Gold and Silver. Einige Leser von Flying Frisby und MoneyWeek sind vor ein paar Jahren unter 30 Cent in diesen Wert eingestiegen. Jetzt liegt er majestätisch bei 1,45 CAD. Er kann noch höher steigen. Wenn Silber 100 Dollar erreicht, könnte dies eine 10-Dollar-Aktie werden.


Wo man jetzt in Silber investieren sollte

Dieses in Kanada börsennotierte Unternehmen mit einem Marktwert von 270 Millionen kanadischen Dollar besitzt eine produzierende Mine in Mexiko, La Fortuna, die es vom Silberminenriesen First Majestic (NYSE: AG) erworben hat. First Majestic hatte sie während der Baisse unter Pflege und Wartung gestellt.

Obwohl die Qualität der Anlage außer Frage stand, wurde sie für ein Unternehmen von der Größe First Majestics als zu klein angesehen, um sie wieder in Betrieb zu nehmen, weshalb die Partnerschaft mit Sierra Madre eingegangen wurde. Sierra Madre verbrachte mehrere Jahre damit, die Mine wieder in Betrieb zu nehmen, und erreichte die meisten Ziele vorzeitig, obwohl die Kosten pro Unze mit 30 USD je Unze höher waren als erwartet.

Die vollständige kommerzielle Produktion begann im Januar 2025. Derzeit liegt die Produktion bei etwa 700.000 Unzen im Jahr. Es gibt auch mehrere potenzielle Katalysatoren für die Aktie. Erstens werden die Produktionskosten in den nächsten zwei Jahren von 30 USD je Unze auf etwa 21 USD sinken, da die Gruppe gemietete Geräte durch eigene ersetzt und so die Effizienz und den Umsatz steigert.

Das Unternehmen verarbeitet außerdem täglich zwischen 300 und 350 Tonnen Gestein. Dank jüngster Investitionen in das Geschäft wurden die Anlagen verbessert, sodass die Verarbeitungskapazität bis zum zweiten Quartal des nächsten Jahres auf 750 bis 800 Tonnen steigen wird. Mit anderen Worten: Die Produktion wird sich verdoppeln. Das Bergbauunternehmen strebt an, diese Zahl bis Ende 2027 erneut zu verdoppeln. Dabei ist zu bedenken, dass dieses Unternehmen seine Ziele in der Regel erreicht, was in dieser Branche ungewöhnlich ist.

Die Lebensdauer der Mine La Fortuna wird auf mindestens 15 Jahre geschätzt. Der Großteil des Potenzials dieser Aktie liegt jedoch in der Exploration. Auf dem Grundstück befinden sich viele ehemalige Produktionsminen (die meisten wurden Anfang des 20. Jahrhunderts geschlossen), die jährlich mehr als eine Million Unzen Silber produzierten.

Geologische Kartierungen haben 60 Kilometer mineralisierte Adern identifiziert. Die Gruppe verfügt auch über mehrere historische Ressourcenberichte, von denen einer in den 1990er Jahren 200 Millionen Unzen auswies, die aufgrund des Bärenmarktes nie realisiert wurden. Mit anderen Worten: Dort gibt es reichlich Metall.

„Deshalb haben wir das Grundstück gekauft“, erklärt mir CEO Alex Langer. Es könnte „das größte unerschlossene Silbergebiet in Mexiko“ sein. Die Exploration beginnt im nächsten Jahr. First Majestic hatte Pläne für eine Mühle, die täglich 3.000 Tonnen Gestein auf einem der Grundstücke verarbeiten sollte. Warum hat das Unternehmen das Grundstück dann nicht selbst exploriert? Weil es einen großen Anteil an Sierra Madre (38%) besitzt und sich daher zurücklehnen und Sierra Madre die Arbeit machen lassen kann.

Das Ziel ist es, das Unternehmen, das einst ein Entwicklungsprojekt war und nun ein kleiner Produzent ist, zu einem mittelgroßen Silberproduzenten auszubauen. Die Expansionspläne kommen gerade zu einem Zeitpunkt, an dem der Silberpreis steigt. Es scheint genau der richtige Zeitpunkt im Zyklus zu sein.

Wenn das Unternehmen Silber zu einem Preis von 30 Dollar produziert und der Silberpreis von 40 auf 50 Dollar steigt, verdoppeln sich die Gewinne. Wenn die Produktionskosten auf 20 Dollar sinken und der Silberpreis auf 60 Dollar steigt, verdoppeln sie sich erneut.

Wenn sich die Produktion selbst verdoppelt, verdoppeln sich auch die Gewinne erneut. Wenn der Silberpreis auf 100 Dollar steigt und dieses Unternehmen eine bedeutende Entdeckung macht und sich zu einem Produzenten von regionaler Bedeutung entwickelt, dann wird dies zu einer asymmetrischen Wette.

Leser von Flying Frisby und MoneyWeek, die bei 30 oder 50 US-Cent eingestiegen sind, könnten versucht sein, Gewinne mitzunehmen. Es gibt jedoch allen Grund, die Aktien weiter zu halten. Letztendlich steht und fällt dieses Bergbauunternehmen mit dem Silberpreis, aber selbst wenn der Silberpreis unverändert bleibt, besteht immer noch ein enormes Wachstumspotenzial.


© Dominic Frisby
The Flying Frisby



Der Artikel wurde am 18. Oktober 2025 auf www.moneyweek.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.