Der Goldpreis und der Spuk steigender Zinsen

Doch eine Abkehr der Tiefzinspolitik erscheint aus heutiger Sicht schwer vorstellbar. Denn das würde absehbar den nächsten Tornado in den Finanzmärkten auslösen. Die Konjunkturverbesserungen in Amerika und anderswo lassen sich ohne dauerhafte Tiefzinspolitik vermutlich gar nicht in Gang halten. Im Euroraum, in Japan und vor allem auch in China ist zudem auf absehbare Zeit nicht mit Zinserhöhungen zu rechnen. Die Konjunkturen und Verschuldungssituation in diesen Währungsräumen erzwingen geradezu tiefe Zinsen.


Eine Frage der Zeit

Die Erwartungen auf künftig merklich steigende Zinsen dürften sich daher als überzogen erweisen. Die internationale Schuldenproblematik ist nach wie vor nicht gelöst, auch in den Vereinigten Staaten von Amerika nicht. Kurzfristig mag die Erwartung steigender Zinsen dämpfende Wirkung auf den Goldpreis haben. Aber eben nur kurzfristig. Längerfristig wird die
Trendentwicklung des Goldpreises von der Geldmengenentwicklung bestimmt.




Und es ist damit zu rechnen, dass die Geldmengen weiter anschwellen werden. Denn ohne dass immer mehr Kredit und Geld, bereitgestellt zu immer tieferen Zinsen, in Umlauf gebracht wird, stünde das weltweite Finanz- und Wirtschaftssystem vor dem Aus. Das Heil wird daher in der Geldvermehrung gesucht, und das ist nur bei tiefen Zinsen möglich. Es ist vermutlich nur eine Frage der Zeit, bis sich der Spuk steigender Zinserwartungen verflüchtigt hat - und die Nachfrage nach dem ultimativen Zahlungsmittel Gold wieder erstarkt.


Für Sparer im Euroraum ist die Goldhaltung nach wie vor lohnend

Seit seinem bisherigen Rekordpreis von mehr als 1.900 USD/oz Anfang September 2011 ist der Goldpreis merklich gefallen - allerdings recht unterschiedlich in den verschiedenen Währungen.

Besonders ausgeprägt fiel der Rückgang des Goldpreises in US-Dollar aus sowie in denjenigen Währungen, die traditionell eng mit dem US-Dollar verbunden sind - wie insbesondere der chinesische Renminbi und das Britische Pfund.




Der Goldpreisverlust in denjenigen Währungen, die gegenüber dem Greenback abgewertet haben - wie Schweizer Franken, russischer Rubel, indische Rupie und japanischer Yen -, fiel entsprechend geringer aus.

Der Goldpreis in Euro gerechnet ist seit Ende 2013 gestiegen (richtungsmäßig ähnlich wie der Goldpreis in russischen Rubeln und Schweizer Franken): Er ist seither um etwa acht Prozent gestiegen. Der Rückgang des Goldpreises in US-Dollar wurde also bislang durch die Abwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar mehr als kompensiert.

Gerade angesichts der offen bekundeten Bestrebungen der Europäischen Zentralbank, den Euro-Außenwert schwächen zu wollen, könnte sich für Euro-Anleger das Halten von Gold weiterhin lohnen: Gold lässt sich durch die Geldpolitik nicht entwerten; und die Aussicht, dass der Euro weiter abwertet gegenüber dem Greenback, mindert auch mögliche Verluste, die aus einem Rückgang des Goldpreises in US-Dollar resultieren könnten.


Der Goldpreis - in Abhängigkeit von Geldmenge und Zins

In früheren Ausgaben des Degussa Marktreports hatten wir bereits darauf hingewiesen, dass es vor allem die Entwicklung der Geldmenge ist, die den Trendverlauf des Goldpreises maßgeblich bestimmt: Eine steigende Geldmenge spricht für ein Ansteigen des Goldpreises.




Ebenfalls haben wir darauf hingewiesen, dass steigende Realzinsen den Goldpreis drücken, und dass fallende Realzinsen ihn heben. Allerdings bestimmen die Zinsen nicht den Trendverlauf des Goldpreises, sie erklären vielmehr die Schwankungen um den Goldpreistrend - der wiederum von der Geldmengenentwicklung maßgeblich beeinflusst wird.




© Prof. Dr. Thorsten Polleit
Quelle: Auszug aus dem Marktreport der Degussa Goldhandel GmbH