Charlie Morris: Gold in die USA, Dollar nach Europa

Das einzige Problem im Falle eines Plattformausfalls wäre die Zeitverzögerung. Es kann sein, dass die Plattform geschlossen wurde, weil die Mitarbeiter entlassen wurden, und Sie müssen dann warten. Das ist ein Grund, warum die Finanzdienstleistungsbranche in Krisenzeiten Übernahmen bevorzugt, um den Betrieb von Finanzinstituten aufrechtzuerhalten, damit die Kunden nicht beeinträchtigt werden. Hargreaves Lansdown und AJ Bell sind schuldenfrei. Außerdem gibt es die staatliche Entschädigungsregelung als Rückhalt. Wie Sie richtig sagen, ist dies für Gold-ETFs genauso wenig ein Problem wie für jeden anderen verwahrten Vermögenswert.

Der Yen-Proxy, JT13, stört mich, weil er mit 6,5% die größte Position zwischen den beiden Portfolios (Soda und Whisky) ist, größer als reines Gold mit 4,5%. Leider reichen die TMAI-Archive nicht bis zum 22. Juli zurück, als er ursprünglich empfohlen wurde, so dass ich mein Wissen über alle Ihre Gründe nicht auffrischen kann. Er fiel im ersten Jahr um 10% und im zweiten Jahr um weitere 8%, und schließlich beschloss die BOJ, Zinsänderungen anzukündigen, und erholte sich leicht.

Ich weiß, dass Sie in der Vergangenheit gesagt haben, der Yen sei eine gute Anlage für den Fall eines Armageddon, aber wir zahlen 6% im Jahr für diese Versicherung. Ich wäre Ihnen dankbar, wenn Sie uns über den aktuellen Stand dieser Position informieren würden und uns sagen könnten, was den Yen letztendlich aus seinem Versteck holen wird.

Fabelhaftes Timing für diese Frage, die seit mehreren Monaten nicht mehr behandelt wurde. Die Anlagethese ist keine Währungsspekulation, die ich meide, sondern eine Portfolioabsicherung. Dieses Geschäft wird sehr wahrscheinlich erfolgreich sein, wenn es richtig los geht. Der Yen ist spottbillig, wie der Tourismusboom zeigt. Die Währung ist aufgrund der anhaltend niedrigen Zinssätze verkauft worden, während andere Länder die Zinssätze erhöht haben. Dennoch ist die Kaufkraft des Yen (schwarz) stark geblieben. Denken Sie daran, dass dieser Chart invertiert ist, d. h. unten ist stark und oben ist schwach.




Der Yen ist deutlich unterbewertet, daher der Boom im Tourismus. Die Leute sagen, es sei billig, Japan zu besuchen, obwohl es in der Vergangenheit immer teuer war. Die Kaufkraftparität besagt, dass ein Korb von Waren und Dienstleistungen in Japan 50% dessen kostet, was er eigentlich kosten müsste. Der Yen ist massiv unterbewertet und stellt eines der großen makroökonomischen Ungleichgewichte dar. Seine Aufwertung, die unter Trump nicht verhandelbar ist, ist unvermeidlich.

Das bringt uns zu den Zinsen. Ich zeige die 10-jährige Rendite japanischer JGB gegenüber der 10-jährigen Rendite britischer Staatsanleihen. Ich habe diesen Handel im Jahr 2022 begonnen, weil ich dachte, dass die Konvergenz schneller eintreten würde, als es der Fall war. Die Aktienbaisse im Jahr 2022 fand trotz höherer Zinsen ein frühes Ende. Im Nachhinein wissen wir, dass die Staatsdefizite und die Yen-Carry-Trades den Markt dort beflügelten, wo die niedrigen Zinsen aufhörten. Die Renditekonvergenz findet jedoch jetzt statt und würde sich sehr schnell wieder auflösen, wenn der Aktienmarkt einbricht und die Anleger in die Staatsanleihen und Gilts strömen.




Die Bank von Japan hat die Zinssätze nur langsam angehoben, weil sie glaubte, die Inflation würde wie schon seit Jahren zahm bleiben. Doch jetzt liegt sie bei 4% und steigt weiter, und sie ist eine der wenigen, die nach der Pandemie im Jahr 2022, als der Ölpreis niedrig war, wieder den Höchststand erreicht hat. Die BOJ hat die Zinsen viel zu niedrig angesetzt und wird sie erhöhen müssen. Der Yen hat das Potenzial, sich zu verdoppeln oder mehr, und das macht ihnen eindeutig Angst. Beachten Sie, dass es viele japanische Aktienbullen gibt, aber ich gehöre nicht zu ihnen. Eines Tages werde ich einer sein.




Ich glaube, dass dieser geduldige Handel trotzdem Geld einbringt, weil er so viel Wert bietet, aber die Ereignisse werden der Katalysator sein. Wären die Anleihemärkte stabiler, würde ich diese Position nicht halten, aber ich sehe sie als zuverlässigen Krisenschutz, der auch eine gesunde Rendite abwirft. Hätte ich stattdessen Anleihen gehalten, hätten diese ebenfalls Geld verloren. Vielleicht hätte man ihn nicht zum Whisky-Portfolio hinzufügen sollen, denn solche Dinge sollten im Soda-Portfolio bleiben, aber es beruhigt mich sehr, dass es einen zuverlässigen und sinnvollen Ausgleich gibt, falls etwas schief geht.


© Charlie Morris



Dieser Artikel wurde am 25.02.2025 auf www.bytetree.com veröffentlicht und exklusiv in Auszügen für GoldSeiten übersetzt.