Die Zinssätze könnten noch viel höher steigen

Die Vermutung liegt nahe, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt noch nicht erreicht haben könnten. Diese Aussage gilt sowohl für kurzfristige als auch für langfristige Zinssätze. Derzeit liegt der Diskontsatz für kurzfristige Staatsanleihen bei 4,13%. Langfristige Staatsanleihen werfen 4,97% ab. Noch vor fünf Jahren lagen die kurzfristigen Zinssätze bei Null und der Zinssatz für 10-jährige Staatsanleihen bei weniger als 1% (0,89%). Der Anstieg der Zinssätze seit Anfang 2020 kann sich sehen lassen. Der Schaden für die Anleihekurse ist in den beiden folgenden Charts (Quelle) ersichtlich:







Der Rückgang ist im ersten Chart gut zu erkennen, aber ich habe den langfristigen Chart hinzugefügt, um die Perspektive zu verdeutlichen. Ich glaube, dass die Schwere des Rückgangs im zweiten Chart deutlicher zu erkennen ist. Seit seinem Höchststand von 180 Anfang 2020 hat der TLT-ETF mehr als 50% an Wert eingebüßt. Dieser Rückgang ist auf den Anstieg der Zinssätze zurückzuführen, den wir in den letzten fünf Jahren erlebt haben.


Vielleicht noch nicht fertig

Ungeachtet der bisherigen Kollateralschäden und des Potenzials für weitere Schäden an den Finanzmärkten und der Wirtschaft könnten die Zinssätze noch viel höher steigen. Das gilt unabhängig von den Absichten der Federal Reserve. Hier ist der Grund dafür... Die Federal Reserve verfolgte fast vier Jahrzehnte lang eine Politik ungewöhnlich niedriger Zinssätze.

Die Maßnahmen der Fed führten zu einer Fehlallokation von Ressourcen und einer ineffizienten Nutzung von Kapital, die die Märkte verzerrten. Billige und leichte Kredite wurden zu einer Lebensweise. Das war nicht immer so. Langfristige historische Durchschnittswerte für Zinssätze liegen irgendwo zwischen 6% bis 8%. Mit 4% bis 5% klopfen wir derzeit kaum an die Tür zum unteren Ende des historischen Durchschnitts der Zinssätze.


Wie hoch könnten die Zinsen steigen?

Die Antwort auf die Frage, wie hoch die Zinsen steigen können, ist größtenteils reine Spekulation. Es könnte jedoch hilfreich sein zu wissen, dass die Zinssätze während der inflationären 1970er Jahre sehr hoch waren. Diese höheren Zinssätze waren nicht das Ergebnis der Politik der Federal Reserve. Sie waren das Ergebnis von Marktfaktoren, die aus einem halben Jahrhundert Inflation der Federal Reserve resultierten.

Die Auswirkungen der Inflation und die Sorge um den Kaufkraftverlust des Dollar führten zu einem drastischen Rückgang der Anleihekurse und einem steilen Anstieg der Zinssätze. Anleiheinvestoren verlangten höhere Renditen, um das Inflationsrisiko auszugleichen, das mit dem Besitz von festverzinslichen Wertpapieren verbunden ist. Zu einem bestimmten Zeitpunkt mieden die Anleger sogar die Wertpapiere mit den kürzesten Laufzeiten. Die Zinssätze für kurzfristige (1 Jahr oder weniger) US-Staatsanleihen stiegen auf bis zu 18%. Die Rendite für 10-jährige Anleihen stieg auf 15%.


Was zu erwarten ist

Es ist schwierig, genau zu sagen, was von diesem Punkt an passieren könnte, aber die Anleger tun gut daran, die Möglichkeit in Betracht zu ziehen, dass die Zinsen noch viel höher steigen könnten. Diese nächste Welle nach oben könnte durch einen Zusammenbruch der Kreditmärkte ausgelöst werden. Der Zusammenbruch der Kreditmärkte könnte die Weltwirtschaft in eine schwere wirtschaftliche Depression stürzen.

Die Zinssätze wurden zuvor auf ein niedrigeres Niveau gezwungen, das wirtschaftlich nicht effizient war. Die Zinssätze wurden zu lange auf diesen Niveaus gehalten. Es muss eine Art Säuberung stattfinden, bevor die Wirtschaft eine Dynamik entwickeln kann, die echtes und dauerhaftes Wachstum widerspiegelt. Diese Überlegungen gelten unabhängig von der Entscheidung der Fed über die Richtung der Zinssätze. (siehe auch "The Looming Threat of Credit Collapse and Deflation")


© Kelsey Williams



Der Artikel wurde am 12. Juni 2025 auf www.kelseywilliamsgold.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.