John Ing: Gold - Zeitalter der Unsicherheit

Obwohl wir in einer unsicheren Zeit leben, haben die Märkte neue Höchststände erreicht. Manche meinen, die Märkte könnten die Zukunft vorhersagen, also müssen die Anleger über das Tal blicken und das Lotusland sehen. Vielleicht sind die Märkte zuversichtlich, dass sich Trumps TACO-Effekt durchsetzen wird. Die Bombardierung des Iran hat das zunichte gemacht.

Wie wäre es mit Gier im Stil von "FOMO"? Sicherlich hat Trumps Vermittlung des iranisch-israelischen Waffenstillstands geholfen. Der 90-tägige Aufschub der gegenseitigen Brexit-ähnlichen Zölle durch den Präsidenten war dann die erfrischende Pause, die es den Märkten ermöglichte, die Verluste von rund 20% wieder aufzuholen. Zollmüdigkeit? Oder ist es vielleicht nur die Ruhe vor dem Sturm?

Unserer Ansicht nach ist ein Tsunami an Liquidität der Hauptfaktor für die Rekordhöhen. In der Vergangenheit wurde so viel Geld geschaffen, dass es nur wenige Absatzmärkte gibt. Zwar herrscht im In- und Ausland Waffenstillstand, aber es herrscht weiterhin eine nie dagewesene Unsicherheit, angefangen bei den eskalierenden Kriegen über Trumps erneute Eskalation seines globalen Handelskriegs bis hin zum geopolitischen Morast und Trump selbst. Niemand, auch nicht der Präsident, weiß, was vor ihm liegt.

Wir sind der Meinung, dass hier der alte Makler-Ratschlag gilt: "Im Zweifelsfall sollte man die Finger davon lassen." Wir sind der Meinung, dass die Anleger zu selbstgefällig sind und die Tatsache ignorieren, dass die Märkte perfekt bewertet sind, die Aktienkurse sich in der Nähe von Rekordhöhen befinden und vor allem die Haushaltsdefizite nicht tragbar sind. Sicherlich sind zukünftige Ereignisse so unvorhersehbar wie Trump selbst. Das letzte Mal, dass Anleger das Offensichtliche ignoriert haben, war kurz vor der Großen Depression.


Großes Kreditaufnahme-Gelage

Erstaunlicherweise ignoriert die Markterholung die Tatsache, dass die Verschuldung der USA so hoch ist, dass das große Haushaltsgesetz des Präsidenten, das in Kraft getreten ist, die Steuern so stark senkt, dass die USA Kredite in Höhe von 4 Billionen Dollar aufnehmen müssen, was der Grundlage der amerikanischen Wirtschaft langfristig schadet.

Das Weiße Haus glaubt, dass das MAGA-Megagesetz für Wachstum sorgen wird und dass die Zölle die Ausgabenlücke schließen werden, aber stattdessen garantiert es riesige Haushaltsdefizite. Dabei ist die Nation hoch verschuldet. Allein die Zinskosten belaufen sich auf erstaunliche 1 Billion Dollar im Jahr, was mehr ist, als für die Verteidigung ausgegeben wird.

Um die Steuersenkungen zu finanzieren, wurden die Ausgaben für Medicaid und Lebensmittelmarken für die Ärmsten Amerikas in einem umgekehrten Robin-Hood-Gambit gekürzt. Während der ersten Amtszeit des Präsidenten erreichte die Staatsverschuldung 125% des BIP und zwang Amerika aufgrund des Haushaltsungleichgewichts zu einer alarmierenden Kreditaufnahme.

Die fiskalpolitischen Auswirkungen des 1.000-seitigen Mega-Gesetzes setzen diesen Trend fort und werden die Bundesausgaben im Vergleich zum Vorjahr um 9% ansteigen lassen, was zu dem schieren Volumen der Staatsanleihen beiträgt, das von 5 Billionen Dollar auf über 29 Billionen Dollar angewachsen ist, was fast 100% der jährlichen Wirtschaftsleistung der USA entspricht.

Amerika ist mit einer Rekordverschuldung von 36 Billionen Dollar bereits der größte Schuldner der Welt, und der Gesetzentwurf erhöht diese Schulden um 3,4 Billionen Dollar, wodurch die Kosten steigen, die an die bereits überlasteten Verbraucher weitergegeben werden. Amerikas nächstes Problem ist der Dollar, der auf ein Drei-Jahres-Tief gesunken ist und die Wirtschaft langfristig schädigt.

Infolgedessen ziehen sich die Anleger aus den US-Schulden zurück, weil die Finanzen des Landes immer mehr einem Schwellenland ähneln. Die ausufernde Verschuldung ist die Achillesferse der USA, und der finanzpolitische Kurs bringt das Land näher an eine Schuldenkrise.

Amerikanischer Exzeptionalismus gefährdet die fiskalpolitische Gesundheit des Landes, und wir glauben, dass Trumps Steuer- und Ausgabengesetz den Wendepunkt darstellt, weil es durch eine noch nie dagewesene Kreditaufnahme finanziert werden muss, die das Finanzministerium zwingt, eine riesige Menge neuer Anleihen zu verkaufen, was den Druck auf den Anleihemarkt weiter erhöht.

Die Anleger sind besorgt über den bürokratischen Aufwand, und wenn dann noch Zölle hinzukommen, besteht die Sorge vor einer Stagflation, solange die Inflation über dem Zielwert bleibt. Der Enthusiasmus der Anleger für Staatsanleihen wurde bereits durch die Bedrohung durch wachsende Defizite und Schulden beeinträchtigt, aber diesmal wollen sie für die erhöhten Risiken angemessen entschädigt werden.

Mit 130% des BIP hat die amerikanische Verschuldung den höchsten Stand seit dem Zweiten Weltkrieg erreicht. Der Anstieg der Anleiherenditen droht sich zu verfestigen, da die sinkende Nachfrage und die Abwanderung durch Trumps Steuergelage, das Einkommen von den Armen zu den Reichen transferiert, noch verschärft werden.

Da die Wirtschaft von Trumps Agenda abhängt, werden die Zölle nicht nur die Preise in die Höhe treiben, sondern unserer Ansicht nach auch die wirtschaftlichen Kosten in Höhe von schätzungsweise einer Billion Dollar aus den amerikanischen Lieferketten, dem Einzelhandel und den Dienstleistungen herausholen.

Andererseits werden die Zolleinnahmen auf der Grundlage des Mai-Ergebnisses auf läppische 300 Milliarden Dollar geschätzt - ein Tropfen auf den heißen Stein, wenn man bedenkt, dass die Bundeseinnahmen im vergangenen Jahr 4,9 Billionen Dollar betrugen. Diesmal wird die Inflation durch die Kosten getrieben und nicht wie in Trumps erster Amtszeit durch die Nachfrage. So beginnt eine Hyperinflation.

Elon Musks frühere Freundschaft mit Trump endete in einer bitteren öffentlichen Trennung, nachdem die Steuer- und Emissionsgutschriften für Elektrofahrzeuge ausgesetzt wurden, was dazu führte, dass Elon Trumps Steuergesetz als "Abscheulichkeit" bezeichnete, was zu einem republikanischen Bürgerkrieg und einer neuen Partei führte.

Der reichste Mann der Welt versuchte, die Regierung wie eines seiner Unternehmen zu führen, während der mächtigste Politiker der Welt die Regierung wie sein Unternehmen führt. Musk, der es nicht geschafft hat, die Regierung zu verändern, nachdem seine DOGE nicht die versprochenen Einsparungen von 2 Billionen Dollar gefunden hat, die auf 1 Billion Dollar reduziert wurden, ist weg, und es bleiben nur ein paar hundert Milliarden an Ausgabenkürzungen.

Ironischerweise bemüht sich die Regierung, die entlassenen Bundesbediensteten wieder einzustellen. Bemerkenswert ist, dass keine der von der DOGE vorgeschlagenen Kürzungen in Trumps wegweisendem Gesetzentwurf enthalten war. So viel für so wenige. Die Lehre daraus ist, dass Washington am besten weiß, wie man Ausgaben tätigt, anstatt sie zu kürzen.


Kriege, Kriege, Kriege

Überlagert wird diese große, schöne Gesetzesvorlage von der revolutionären Agenda Trumps und seiner MAGA-Kabinettskumpane in den Bereichen Wirtschaft, Technologie und Militär. Im selben Gesetzentwurf wird der Haushalt der Einwanderungs- und Zollbehörde (ICE) aufgestockt, was das Land der Freien in das Land der Abschiebung verlagert.