Richard Mills: Wird die Fed durch eine zu frühe Zinssenkung eine Inflationswelle auslösen? (Teil 1/2)

Laut der Geschichte der Federal Reserve: "Als Vorsitzender des Board of Governors wurde Miller für seine expansive Geldpolitik bekannt. Im Gegensatz zu einigen seiner Vorgänger konzentrierte sich Miller weniger auf die Bekämpfung der Inflation, sondern war vielmehr darauf bedacht, das Wirtschaftswachstum zu fördern, selbst wenn dies zu Inflation führen würde. Miller argumentierte, dass die Federal Reserve Maßnahmen ergreifen sollte, um Investitionen zu fördern, anstatt gegen steigende Preise vorzugehen. Er war der Ansicht, dass die Inflation durch viele Faktoren verursacht wurde, die außerhalb der Kontrolle des Board lagen."

In einem 2004 im "Journal of Economic Perspectives" veröffentlichten Artikel mit dem Titel "Choosing the Federal Reserve Chair: Lessons from History" (Die Wahl des Vorsitzenden der Federal Reserve: Lehren aus der Geschichte) schreiben die Autoren Christina und David Romer:

"Die Auswirkungen von Millers relativ expansiver Politik (sowie die verzögerten Auswirkungen von Burns' letztem Hurra) sind in den Abbildungen 1 und 2 deutlich zu erkennen. Die Arbeitslosenquote sank 1978 und Anfang 1979 stetig, und die Inflation stieg bereits vor dem Ölpreisschock in der zweiten Hälfte des Jahres 1979 stark an."







Die große Inflation

Die 1970er Jahre sind als Jahrzehnt der gescheiterten Geldpolitik bekannt geworden. Die große Inflation dauerte von 1965 bis 1982. Als Präsident Nixon 1969 sein Amt antrat, erbte er eine Rezession von Präsident Johnson, der großzügig für den Vietnamkrieg und die Great Society, eine Reihe von Sozialprogrammen zur Armutsbekämpfung, ausgegeben hatte.

Nixon trat sein Amt bekanntlich als finanzpolitischer Konservativer an und verließ es als freizügiger Keynesianer. So einigten sich beispielsweise der Kongress und Nixon 1972 auf eine massive Ausweitung der Sozialversicherung, rechtzeitig zu seiner Wiederwahl im selben Jahr.

Laut Investopedia "wurde die große Inflation den Ölpreisen, Währungsspekulanten, gierigen Geschäftsleuten und habgierigen Gewerkschaftsführern angelastet. Es ist jedoch klar, dass die Ursache in der Geldpolitik lag, die massive Haushaltsdefizite finanzierte und von politischen Führern unterstützt wurde."

Nixons andere wirtschaftliche Kehrtwende war die Einführung von Lohn- und Preiskontrollen im Jahr 1971. Als die Inflation zu steigen begann, fror Nixon die Preise vorübergehend ein. Als seine Kontrollen aufgehoben wurden, stiegen die Preise noch weiter an und erreichten zweistellige Werte.

Im Jahr 1971 löste Nixon die Bindung des US-Dollar an Gold und machte den Dollar zu einer Fiatwährung. Investopedia merkt an, dass der Dollar abgewertet wurde und Millionen von Ausländern, die Dollar besaßen, darunter Ölbarone im Nahen Osten mit Dutzenden Millionen Petrodollars, einen Wertverlust hinnehmen mussten.

In den Jahren 1972 und 1973 begann sich der Vorsitzende der US-Notenbank, Arthur Burns, Sorgen um die Inflation zu machen, die sich bis 1973 auf 8,8% mehr als verdoppelt hatte. Ende der 70er Jahre lag sie bei 12% und 1980 bei 14%. Es waren die Maßnahmen des Vorsitzenden der US-Notenbank, Paul Volcker, die die Inflation durch eine Reihe brutaler Zinserhöhungen schließlich zügelten.