Marktkommentare über Coeur d´Alene Mines Corp.

10.01.2008 - Coeur d’Alene (NA, MKP 3.094 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) einen Rückgang der Silberproduktion auf 2,7 Mio. oz (3,3 Mio. oz), was einer Jahresrate von etwa 10,8 Mio. oz entspricht und die angestrebte Jahresrate von etwa 18 Mio. oz weit verfehlt. Die Goldproduktion erreichte 20.500 oz (26.595 oz). Bei Nettoproduktionskosten von 5,04 $/oz (3,10 $/oz) und einem Verkaufspreis von 12,87 $/oz (11,55 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 8,45 auf 7,83 $/oz zurück. Der operative Gewinn brach vor allem wegen höherer Produktionskosten auf 7,3 Mio. A$ ein, was einem KGV von 51,5 entspricht. Nach Abschreibungen, Verwaltungs- und Explorationsausgaben verblieb damit von der Bruttogewinnspanne noch ein Gewinn von 2,27 $/oz (6,00 $/oz). Die wichtigsten Projekte sind die Kensington Mine in Alaska, in der eine jährliche Produktion von 100.000 oz Gold angestrebt wird und die San Bartolome Mine in Bolivien, die ab Februar 2008 jährlich zwischen 6 und 9 Mio. oz Silber fördern soll. Durch die Übernahme der Bolnisi (AUS) und der Palmarejo (NA) verfügt Coeur d’Alene über das Palmarejo Projekt, das ab dem Juniquartal 2009 jährlich 10,4 Mio. oz Silber und 115.000 oz Gold fördern soll. Sollten alle Minen planmäßig in Produktion gehen, könnte Coeur d’Alene bis Mitte 2009 mit einer jährlichen Produktion von 29 Mio. oz zum weltgrößten Silberproduzenten aufsteigen. Coeur d´Alene macht keine Angaben über Vorwärtsverkäufe. Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 204,6 Mio. A$ (478,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 331,2 Mio. A$ (350,6 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Coeur d´Alene präsentiert sich als Standardwert im Silberbereich, der seine Prognosen regelmäßig weit verfehlt, aber das Potential hat, mit einer jährlichen Produktion von 29 Mio. oz zum Weltmarktführer aufzusteigen. Sollte die Produktionsausweitung auf jährlich 29 Mio. oz bei einer Gewinnspanne von 5 $/oz gelingen, würde das KGV auf 21,3 zurückfallen. Problematisch sind das in der Vergangenheit schwache Management und vor allem der Standort der San Bartolome Mine in Bolivien. Coeur d’Alene bleibt eine Kaufempfehlung. Wir reduzieren unser Kursziel von 12,00 auf 9,00 $ und stellen Coeur d’Alene weiterhin zum Kauf.
Empfehlung: Halten, unter 5,50 C$ kaufen, aktueller Kurs 4,68 $, Kursziel 9,00 $.


01.02.2007
Coeur d’Alene (NA, MKP 1.300 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Dezemberquartal 2005) einen Rückgang der Silberproduktion auf 3,3 Mio. oz (3,9 Mio. oz), was einer Jahresrate von etwa 13,2 Mio. oz entspricht. Damit wird die angestrebte Steigerung der Produktion im Geschäftsjahr 2006 auf 18 Mio. oz weit verfehlt. Die Goldproduktion erreichte 26.595 oz. Bei Nettoproduktionskosten von 3,10 $ und einem Verkaufspreis von 11,55 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 4,60 auf 8,45 $/oz deutlich an. Der operative Gewinn erreichte 27,1 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 12,0 entspricht. Nach Abschreibungen, Verwaltungs- und Explorationsausgaben verblieben damit von der Bruttogewinnspanne noch 6,00 $/oz Gewinn. Die wichtigsten Projekte sind die Kensington Mine in Alaska, in der eine jährliche Produktion von 100.000 oz Gold angestrebt wird, und die San Bartolome Mine in Bolivien, die ab Anfang 2008 jährlich 8 Mio. oz Silber fördern soll. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 18 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 12,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,3 Jahre. Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, daß sich fast 70% der Reserven im politisch problematischen Bolivien befinden. Coeur d´Alene macht keine Angaben über Vorwärtsverkäufe. Am 30.09.06 (31.12.05) stand einem Cashbestand von 478,0 Mio. A$ (289,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 350,6 Mio. A$ (341,9 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung: Coeur d´Alene bezeichnet sich mit einer jährlichen Produktion von 13,2 Mio. oz Silber als Weltmarktführer. Sollte die Produktionsausweitung auf jährlich 18 Mio. oz bei einer Gewinnspanne von 8 $/oz gelingen, was bei einem Silberpreis von 15 $/oz möglich erscheint, würde das KGV auf 6,7 zurückfallen, wodurch sich weiteres Aktienkurspotential eröffnen würde. Problematisch sind das in der Vergangenheit schwache Management und vor allem der Standort des wichtigsten Projekts in Bolivien. Coeur d’Alene bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung: Halten, unter 5,50 C$ kaufen, aktueller Kurs 4,38 $, Kursziel 12,00 $.


30.06.2004
Coeur d´Alene (NA, Kurs 3,98 $, MKP 1.137 Mio. A$) erhöht das Übernahmeangebot an Wheaton River (NA, Kurs 3,71 C$, MKP 1.791 Mio. A$) auf 0,649 Aktien plus 1,00 C$ cash für jede Wheaton River Aktie. Bei einem Aktienkurs der Coeur d´Alene von 3,98 $ errechnet sich für Wheaton River ein Gegenwert von 4,44 C$/Aktie, der deutlich über dem aktuellen Aktienkurs liegt. Das Management der Wheaton River die das bisherige Übernahmeangebot der Coeur d´Alene bislang ablehnt, hat noch keine Stellungnahme zu dem verbesserten Angebot abgegeben. Bislang favorisierte das Management die Fusion mit Iamgold (NA, Kurs 7,18 C$, MKP 1.035 Mio. A$). Iamgold bietet 0,55 Aktien für jede Wheaton River Aktie, was 3,95 C$/Aktie entspricht. Gleichzeitig erhöhte Golden Star (NA, Kurs 6,14 C$, MKP 820 Mio. A$) das Übernahmeangebot an Iamgold von 1,15 auf 1,25 Golden Star Aktien für jede Iamgold Aktie, was 7,68 C$/Aktie entspricht. Das Management der Iamgold lehnte das Übernahmeangebot Golden Star bislang ab und favorisierte eine Fusion mit Wheaton River.
Beurteilung: Das Angebot der Coeur d´Alene liegt derzeit etwa 20% über dem Aktienkurs der Wheaton River. Selbst das Angebot der Iamgold liegt um etwa 6% über dem Aktienkurs der Wheaton River, so daß die schwache Kursentwicklung der Wheaton River nicht ganz verständlich ist und nur mit der Angst vor Kursverlusten nach einer Übernahme zu begründen ist. Auch das erhöhte Angebot der Golden Star an Iamgold, das einen Gegenwert von 7,68 C$ pro Iamgold Aktie beinhaltet, unterstützt die Bewertung der Wheaton River.
Empfehlung: Wheaton River Aktionäre sollten die Entwicklung weiter abwarten und bei einer ähnlichen Bewertung das Angebot der Iamgold vorziehen. Iamgold Aktionäre sollten das Angebot der Golden Star annehmen, falls der Aktienkurs der Iamgold weiterhin hinter dem Gegenwert des Angebots der Golden Star zurückbleibt.


01.06.2004
Coeur d´Alene (NA, MKP 1.340 Mio. A$) unterbreitet Wheaton River (NA, MKP 1.940 Mio. A$) am 28.05.04 ein Übernahmeangebot. Coeur d´Alene bietet 0,649 Aktien plus 0,50 C$ cash für jede Wheaton River Aktie. Bei einem Aktienkurs der Coeur d´Alene von 4,69 $ errechnet sich für Wheaton River ein Gegenwert von 4,63 C$/Aktie, der deutlich über dem aktuellen Aktienkurs liegt. Das Management der Wheaton River lehnt das Übernahmeangebot der Coeur d´Alene ab und favorisiert die Fusion mit Iamgold (NA, Kurs 7,74 C$, MKP 1.115 Mio. A$). Iamgold bietet 0,55 Aktien für jede Wheaton River Aktie, was 4,26 C$/Aktie entspricht. Gleichzeitig am 28.05.04 unterbreitet Golden Star (NA, Kurs 6,74 C$, MKP 901 Mio. A$) ein Übernahmeangebot an Iamgold und bietet 1,15 Golden Star Aktien für jede Iamgold Aktie, was 7,75 C$/Aktie entspricht. Das Management der Iamgold lehnt das Übernahmeangebot der Golden Star ab und favorisiert eine Fusion mit Wheaton River.
Beurteilung: Wir geben dem Übernahmeangebot der Golden Star an Iamgold wegen der Größe der Golden Star auch dann keine Chance, wenn der Übernahmepreis deutlich angehoben wird. Wegen der hohen Prämie könnte das Übernahmeangebot der Coeur d´Alene für Wheaton River dagegen für einige Aktionäre interessant sein. Wir würden das Angebot der Coeur d´Alene wegen der schlechten Unternehmensentwicklung allerdings nur für einen Ausstieg aus Wheaton River nutzen.
Empfehlung: Wheaton River Aktionäre sollten die Entwicklung der Übernahmeangebote zunächst abwarten und bei einem ähnlichen Preis das Angebot der Iamgold vorziehen. Iamgold Aktionäre sollten das Angebot der Golden Star auf dieser Basis ablehnen (vgl. Meldung vom 01.04.04).



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