Flucht vor dem Handelskrieg führt zu Gold

An diesem Montag, dem 7. Mai, stürzte der SPX bei der Eröffnung um weitere 2,4% ab und lag bald darauf bei hässlichen 4,7%! Aber die Angst war außer Kontrolle, und der VIX stieg auf 60,1, was ein Zeichen für einen baldigen Aufschwung sein musste. So schoss der SPX innerhalb eines Tages um 8,5% in die Höhe, bevor er mit einem Verlust von 0,2% aus dem Handel ging. Der Goldpreis fiel an diesem Tag um weitere 2,0%, was angesichts des extremen Überangebots an Goldfutures gerechtfertigt war.

Als am Dienstag die schwindelerregenden 104%igen Zölle auf China in Kraft traten, fiel der S&P 500 um weitere 1,6%, als sich der Staub legte. Gold stabilisierte sich und driftete auf einen flachen Boden. In der Nacht zum Mittwoch schlug China erneut zurück und verhängte Zölle von 84% auf alle US-Importe! Damit wurden alle Zweifel daran ausgeräumt, dass ein beispielloser globaler Handelskrieg im Gange war. Nachdem er so überverkauft war, driftete der SPX anfangs nur nach unten.

Am Mittag ließ Trump eine weitere Bombe platzen, als er verkündete: "Ich erhöhe hiermit den von den Vereinigten Staaten von Amerika gegenüber China erhobenen Zollsatz mit sofortiger Wirkung auf 125%." Aber er milderte dies mit einer 90-tägigen Pause und gegenseitigen Zöllen von 10% für über 75 Länder, die keine Vergeltungsmaßnahmen ergriffen hatten! Das waren im Grunde alle Länder außer China. So schoss der SPX innerhalb eines Tages auf einen Schlusskurs von +9,5% in die Höhe, während Gold davor auf +3,8% hochschnellte!

In diesen fünf verrückten Handelstagen seit der Ankündigung von Trumps großen gegenseitigen Zöllen ist der SPX um 3,8% gefallen, während Gold nur 0,9% verloren hat. Gold wird zum wichtigsten Zufluchtsort in diesem schnell eskalierenden Handelskrieg, was logisch ist. Gold war schon immer der ultimative Portfoliodiversifikator, der dazu neigt, in Zeiten der Unsicherheit, wenn die Aktienmärkte schwächeln, aufgrund der wachsenden Nachfrage zu steigen. Heute ist das der Fall.

Und interessanterweise geht Gold in dieses neue Paradigma des globalen Handelskriegs mit erstaunlicher Stärke hinein. Jeder weiß, dass die Aktienmärkte in den letzten Jahren in die Höhe geschossen sind, als die Manie der künstlichen Intelligenz Fuß fasste. Der S&P 500 schoss innerhalb von 15,8 Monaten um 49,2% nach oben und erreichte Mitte Februar seinen letzten Rekord! Seitdem ist er um 18,9% gefallen und steht am Rande eines neuen Bärenmarktes! Die meisten Menschen wissen nicht, dass Gold den SPX weit hinter sich gelassen hat.

Sein eigener aktueller Monsteraufschwung wurde ebenfalls im Oktober 2023 geboren, genau wie der letzte des SPX. Bis Ende März war Gold in einem epischen Monsteraufschwung innerhalb von 17,9 Monaten um 71,6% in die Höhe geschnellt! In dieser langen Zeitspanne gab es keine einzige Korrektur von mehr als 10%, und der gesamte Rückschlag seither betrug im schlimmsten Fall nur 4,6%. Aufwärtsbewegungen bleiben intakt, solange der Ausverkauf unter 10% bleibt, denn das Erreichen dieser Korrekturschwelle tötet sie.

Im vergangenen Jahr übertraf Gold sogar die glühend heißen US-Aktienmärkte und verzeichnete im Jahr 2024 einen Zuwachs von 27,2% und übertraf damit die ebenfalls großartigen 23,3% des SPX! Die überproportionalen Gewinne von Gold im Vergleich zum S&P 500 während dieses jungen Handelskriegs sind also nichts Neues. Aber während des größten Teils der enormen Aufwärtsbewegung von Gold wurden sie weitgehend übersehen, da die AI-Aktienblase das meiste Rampenlicht auf sich zog. Da die Gier des Volkes nach Gold noch nicht sehr ausgeprägt ist, kann es noch weiter steigen.

Der bemerkenswerte Monsteraufschwung des Goldpreises wurde nicht von den üblichen Haupttriebkräften angetrieben, d. h. von amerikanischen Aktienanlegern, die Gold-ETF-Anteile kaufen, und von Spekulanten, die in Goldfutures fluten. Die Käufe der Zentralbanken und die starke Nachfrage nach ausländischen Investitionen, angeführt von den Chinesen, haben das Ruder übernommen. Dieser neue globale Handelskrieg dürfte beides verstärken. Die Zentralbanken haben weniger Bedarf, US-Dollar zu halten, wenn der US-Handel ihrer Länder nachlässt.

Die People's Bank of China verfügt über die mit Abstand größten Devisenreserven der Welt, die sich im März auf 3.241 Milliarden US-Dollar beliefen. Doch nur etwa 5% davon sind als Gold ausgewiesen, was im Vergleich zu den US-Dollarbeständen in den Schatten gestellt wird. Wenn China einen bedeutenden Teil seines wichtigsten Exportmarktes, nämlich die USA, verliert, muss die chinesische Zentralbank dann weiterhin große Mengen an US-Dollar und US-Staatsanleihen halten? Es wäre besser, wenn sie mehr Gold kaufen würde.

Diese Regierung könnte in diesem Handelskrieg auch ihre US-Dollar-Reserven als Waffe einsetzen, um den Dollar zu schwächen oder die langfristigen US-Zinsen in die Höhe zu treiben, was den Schmerz der amerikanischen Wirtschaft verstärken würde. Die meisten anderen großen Zentralbanken der Welt halten weit mehr US-Dollar-Reserven als Gold. Auch sie sollten ihre umsichtige Diversifizierung weg vom Dollar fortsetzen, vor allem, da die USA jetzt in Richtung Protektionismus rasen.

Gewöhnliche chinesische Anleger werden wahrscheinlich auch mehr Gold kaufen wollen. Trumps 125%ige Zölle auf Chinas massive US-Exporte, die deren Preise verdoppeln, werden die Nachfrage einbrechen lassen! Das wird die Umsätze und Gewinne der Unternehmen einbrechen lassen, was die chinesischen Aktienkurse deutlich nach unten drücken wird. Das wird die traditionelle Vorliebe der chinesischen Anleger für Gold neu entfachen, ihre Nachfrage ankurbeln und die Goldpreise in die Höhe treiben. Das Gleiche gilt für amerikanische Aktienanleger.

Doch im Gegensatz zu den Chinesen haben die Amerikaner kaum damit begonnen, dem Monsteraufschwung des Goldes hinterherzujagen. Sie waren zu sehr von der KI-Aktienblase abgelenkt, aber jetzt, da der SPX zu fallen droht, ist die Begeisterung der KI endlich verflogen. Amerikanische Aktienanleger investieren ihr Kapital in der Regel über die weltweit dominierenden Gold-ETFs GLD und IAU in Gold. Nach Angaben des World Gold Council verfügten sie zum Ende des vierten Quartals über 39,3% aller weltweiten Gold-ETF-Bullion.

Unglaublich, dass während des epischen Anstiegs des Goldpreises um 71,6% die Bestände von GLD+IAU nur um 6,3% oder 80,3 Tonnen gestiegen sind! Das sind Peanuts und spiegeln das geringe Interesse der amerikanischen Aktienanleger an Gold wider. Der heutige Goldaufschwung ist der größte seit den letzten beiden 40%+-Monstern, die beide im Jahr 2020 ihren Höhepunkt erreichten. Damals gab es im Durchschnitt große Gewinne von 41,4%, also weit weniger als heute. Dennoch stiegen die GLD+IAU-Bestände im Durchschnitt um 32,9% oder 387,4 Tonnen, um sie zu befeuern!

Wenn die amerikanischen Aktienanleger endlich wieder verstärkt nach Gold suchen, werden ihre differenzierten Käufe von Gold-ETF-Anteilen den Goldpreis deutlich in die Höhe treiben. Der jüngste brutale Ausverkauf des SPX wird diesen Trend beschleunigen und verstärken und die ahnungslosen Anleger aus ihrer KI-Blasen-Benommenheit aufschrecken. Diese Entwicklung ist so extrem, dass der beste Indikator für die Gesamtportfolioaufteilung amerikanischer Aktienanleger in Bezug auf Gold immer noch praktisch bei Null liegt.

Dazu wird einfach der Wert der von GLD und IAU gehaltenen Goldbarren durch die gesamte Marktkapitalisierung aller 500 SPX-Aktien geteilt. Zum Börsenschluss am vergangenen Mittwoch, wenige Minuten vor Trumps Rede zum Tag der Befreiung, belief sich dieser Wert auf 136 Mrd. USD gegenüber 50,866 Mrd. USD. Das bedeutet, dass amerikanische Aktienanleger nur weniger als 0,27% ihres Portfolios in Gold angelegt hatten! Sie haben also noch viel Spielraum, um zu kaufen und den Goldpreis in die Höhe zu treiben.

Ein weiterer positiver Faktor für Gold ist die kollektive Positionierung amerikanischer Goldfutures-Spekulanten. Trotz des epischen Monsteraufschwungs von Gold sind die kollektiven Wetten der Spekulanten noch nicht so extrem, dass größere Höchststände drohen. In diesem Chart wird der Goldpreis über die gesamten Goldfutures-Long- und Short-Positionen der Spekulanten gelegt, die in den wöchentlichen Commitments-of-Traders-Berichten ausgewiesen werden. Diese sind bis zum Dienstagschluss aktuell, werden aber erst am späten Freitagnachmittag gemeldet.