Goldaktien unter Druck

Dann, am letzten Handelstag im August, durchbrach Gold die hohe Konsolidierungsspanne der letzten Monate. Ich hatte Anfang der Woche einen Artikel geschrieben, in dem ich einen solchen Ausbruch vorhergesagt hatte. Das beflügelte die Goldaktien-Trader, die in Scharen kamen und den GDX stark nach oben katapultierten. Wie dieser Chart zeigt, begann Goldaktien vor etwa acht Wochen, steiler zu steigen und drohte, eine parabolische Entwicklung zu nehmen.

Solche Episoden, in denen sich die Beteiligung ausweitet und die Dynamik verfolgt wird, sind zwar bestätigend und machen Spaß, treiben die Preise jedoch oft zu schnell zu weit in die Höhe, um nachhaltig zu sein. Sie ziehen zu früh zu viele kurzfristige Käufer an und erschöpfen deren Kaufkraft. Dann bleiben nur noch Verkäufer übrig, die weitgehend ungehindert große Umkehrungen erzwingen können. Angesichts des Ausmaßes der Verkäufe scheint eine solche Wende diese Woche tatsächlich stattgefunden zu haben.

Große Verlusttage sind immer problematisch, da sie die Stimmung der Anleger stark nach unten ziehen. Sie sind niemals ein gutes Omen, insbesondere nach massiven Bullenmarktphasen, die zu extrem überkauften technischen Indikatoren und einer von Gier und Euphorie geprägten Stimmung geführt haben. Es ist also wahrscheinlich, dass Gold in eine überfällige Korrekturphase eintritt, wahrscheinlich einen starken Rückgang, der notwendig ist, um alle jüngsten Extreme auszugleichen. Das ist sicherlich kein gutes Zeichen für die Aktien der Goldminenunternehmen.

In meinem Artikel der letzten Woche habe ich alle zyklischen Bullenmärkte für Gold seit 1971 analysiert. Mit den aktualisierten Zahlen für den jüngsten Rekordschlussstand von Gold am Montag ist dieser gigantische Goldbullenmarkt von 139,1% über 24,5 Monate der größte, den es je gab! Und wieder im Verhältnis zum 200-tägigen Durchschnitt des Goldes erreichte der heutige Gold-Bulle mit 1,330x den acht höchsten Grad an Überkauftheit in diesem langen Zeitraum! Nach anderen massiven zyklischen Bullenmärkten im letzten halben Jahrhundert kam es zu einem starken Ausverkauf von Gold.

Auf die zehn größten Goldbullenmärkte nach dem heutigen Spitzenreiter folgten durchschnittliche Rückgänge von 20,8% über einen Zeitraum von 2,1 Monaten! Ein ähnlicher Ausverkauf würde heute dazu führen, dass Gold Ende Dezember wieder auf einen Wert von etwa 3.445 USD zurückfallen würde. Auch eine Ausweitung der Stichprobe auf die nächsten 24 größten Gold-Bullen hilft nicht viel, denn sie verzeichneten im Durchschnitt einen anschließenden Rückgang von 20,2% über einen Zeitraum von 4,7 Monaten. Diese Zahl von etwa 20% taucht überall auf.

Am Montag lag Gold 33,0% über seinem 200-tägigen Durchschnitt und war damit so überkauft wie seit Mitte Mai 2006 nicht mehr. Damit endete der sechstgrößte zyklische Goldbullenmarkt aller Zeiten, ein Monsteranstieg von 92,3% in einem Zeitraum von 23,9 Monaten, der mit dem heutigen Bullenmarkt vergleichbar ist. Was geschah als Nächstes? Gold brach innerhalb von nur 1,1 Monaten um 21,9% ein! Der GDX war damals gerade erst entstanden, aber der ältere HUI-Goldaktienindex stürzte in dieser kurzen Zeitspanne um 30,6% ab und hätte noch schlimmer kommen können.

Der letzte Anstieg des Goldpreises um mehr als 40%, der ihn als Monster-Status qualifiziert, erreichte Anfang August 2020 mit einem Plus von 40,0% und dem 1,260-fachen seines 200-tägigen Durchschnitts seinen Höhepunkt. Damit rangierte er auf Platz 18 der größten zyklischen Goldbullenmarktes seit 1971. Obwohl weitaus geringer als der heutige anomal kolossale Anstieg, erlitt Gold in den folgenden 7,0 Monaten dennoch einen Rückgang von 18,5%. In etwa dem gleichen Zeitraum fiel der GDX um 30,5%. Er hatte bei seinem Höchststand das 1,450-fache seines 200-tägigen Durchschnitts erreicht.

Auf andere große Goldbullenmärkte seit 2000 folgten daher Kursverluste von etwa 20% bei Gold und etwa 30% bei den Aktien der Goldminenunternehmen. Ein ähnlicher Rückgang würde den GDX heute wieder auf fast 59 USD zurückwerfen, was weiteren 19% unter dem Niveau von Mitte der Woche entspricht. Doch auf viele große Goldbullenmärkte folgten Rückgänge bei Goldaktien, die den Wert des Metalls um das Zwei- bis Dreifache steigerten, was 40% bis 60% entspricht! Ich bezweifle, dass es so schlimm kommen wird, aber die Vergangenheit zeigt, dass es möglich ist.

Es lässt sich nicht leugnen, dass sowohl Gold als auch der GDX geradezu extrem überkauft sind und viel zu schnell auf ein Niveau gestiegen sind, das mit ziemlicher Sicherheit nicht nachhaltig ist. Die massiven Verkäufe am Montag deuten darauf hin, dass eine notwendige Umkehr im Gange ist, um die überdehnten technischen Faktoren wieder ins Gleichgewicht zu bringen und die übermäßige Gier zu dämpfen. Wenn Gold in ein paar Monaten einen Rückgang von 20% erreicht, wäre ein Rückgang des GDX um nur 30% das beste Szenario. Es könnte noch viel schlimmer kommen.

Die stärkste Unterstützungszone für Gold nach massiven Überhitzungen ist der 200-tägige Durchschnitt. Dieser liegt derzeit bei 3.284 USD, steigt aber angesichts des hohen Goldpreises täglich rapide an. Der 200-tägige Durchschnitt des GDX liegt unter 53 USD, steigt aber ebenfalls rapide an. Beide könnten in ein paar Monaten sehr wohl in der Nähe ihres jeweiligen 200-tägigen Durchschnitts ihren Tiefpunkt erreichen. Das wäre technisch gesehen sehr bullisch für Gold und würde die Grundlage für eine Fortsetzung seines langfristigen Aufwärtstrends schaffen.

Es ist also wahrscheinlich, dass sowohl Gold als auch Goldaktien in diesen Rückgängen noch viel mehr Verkäufe zu erwarten haben. Selbst 20% in ein paar Monaten sind relativ moderat, was einem durchschnittlichen täglichen Rückgang des Goldpreises von weniger als 0,5% entspricht. Auch das wird ungleichmäßig verlaufen, mit periodischen stärkeren Abverkäufen zwischen längeren Phasen mit moderaten Kursanstiegen oder Seitwärtsbewegungen. Letztere überzeugen unerfahrene Händler vorschnell davon, dass diese Abverkäufe ihren Lauf genommen haben, sodass sie darauf aus sind, bei Kursrückgängen zu kaufen.

Da unsere Newsletter-Abonnenten ihre Goldaktien mit enormen Gewinnen verkauft haben, sind sie nun aus der Gefahrenzone. Wir werden wieder in fundamental überlegene mittelständische und junge Goldminenunternehmen investieren, sobald sich abzeichnet, dass Gold die Talsohle erreicht hat. Viele Faktoren werden in diese Einschätzung einfließen, darunter das Ausmaß und die Dauer des Goldverkaufs, die Position von Gold im Verhältnis zu seinem 200-tägigen Durchschnitt und die Positionierung der Spekulanten in Goldfutures. Wenn Gold in ein paar Monaten einen Rückgang von 20% erreicht, wäre ein Rückgang des GDX um nur 30% das beste Szenario. Es könnte noch viel schlimmer kommen.

Die Kapitalflüsse amerikanischer Aktienanleger in die führenden Gold-ETFs werden ebenso eine Rolle spielen wie der bevorstehende Bericht des World Gold Council für das dritte Quartal, in dem die weltweite Goldnachfrage detailliert dargestellt wird. Auch die Entwicklung des US-Dollars und der US-Aktienmärkte könnte eine Rolle spielen, ebenso wie die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed, die von den Wirtschaftsdaten beeinflusst wird. Es wird schwierig sein, zu bestimmen, wann Gold wahrscheinlich seinen Tiefpunkt erreicht hat oder ob es sich wie zu Beginn dieses Goldbullenmarktes auf hohem Niveau konsolidiert.

Der derzeitige mächtige Goldbullenmarkt hat sich in vielerlei Hinsicht als bemerkenswert erwiesen, unter anderem dadurch, dass es trotz dreier früherer Phasen extremer Überkauftheit noch zu keiner Korrektur von mehr als 10% gekommen ist! Stattdessen folgten auf diese Phasen über mehrere Monate hinweg hohe Konsolidierungen mit Rückgängen im Bereich von 7% bis 8%. Vielleicht kann Gold noch einmal einen Trumpf aus dem Ärmel ziehen, aber eine Korrektur nach weitaus größeren Extremen zu vermeiden, wäre fast schon ein Wunder.

Die Marktgeschichte gibt zwar Aufschluss über die wahrscheinliche weitere Entwicklung, doch müssen wir das Steuer fest in der Hand behalten, um in Echtzeit durch Kurven und Unebenheiten zu navigieren. Das ist ein Grund, warum unsere Newsletter so wertvoll und unverzichtbar sind: Dank meiner jahrzehntelangen Erfahrung halte ich Sie über diesen wichtigen Umschichtungsprozess auf dem Laufenden. Und wenn es soweit ist, werde ich Ihnen unsere neuen Goldaktiengeschäfte mit den vielversprechendsten kleineren Goldminenunternehmen mitteilen, sobald ich sie tätige.

Unter dem Strich wurden Goldaktien an einem Tag mit massiven Goldverlusten hart getroffen. Beide Tagesverluste rangierten unter den historisch höchsten 0,3% und sind äußerst selten. Solche massiven Abverkäufe aus extrem überkauften Niveaus nach mächtigen Bullenläufen sind niemals ein gutes Omen. Sie deuten auf größere Umkehrungen hin, die sich wahrscheinlich bald zu erheblichen Einbußen entwickeln werden. Die letzten 55 Jahre zyklischer Goldbullenmarkt-Präzedenzfälle zeigen, dass diese Ausverkäufe im Durchschnitt bei etwa 20% liegen.

Das ist ein großes Warnsignal für Goldaktien, die auch die Abwärtsbewegung des Goldes verstärken. Goldaktien neigen seit langem dazu, wesentliche Goldbewegungen um das 2- bis 3-fache zu verstärken, was 40% bis 60% bedeutet. Dennoch hat der GDX nach einigen modernen großen Goldbullenmärkten kleinere Rückgänge von etwa 30% geschafft. So oder so, Goldaktien dürften kurzfristig noch viel mehr Abwärtspotenzial haben. Händler sollten sich entsprechend vorbereiten und bereit sein, wieder einzusteigen, wenn Gold die Talsohle erreicht hat.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 24.10.2025.)

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