Goldminenaktien weiterhin stabil
15.12.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis fiel im gestrigen europäischen Handel bereits von 514 auf 512 $/oz zurück, um dann im anschließenden New Yorker Handel weiter auf 506 $/oz abzutauchen. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong um die 504 $/oz-Marke um etwa 10 $/oz unter dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis setzt sich die Korrektur parallel zur Entwicklung auf Dollarbasis fort (aktueller 13.540 Euro, Vortag 13.785 Euro). Damit verliert der Goldpreis auf Eurobasis innerhalb von 3 Tagen 7,9 %. Auf Eurobasis lag die entscheidende Ausbruchsmarke, die am 13.06.05 überwunden werden konnte, bei 11.300 Euro/kg. Die Goldminenaktien zeigen sich im Vergleich zum Goldpreis weiterhin stabil und deuten weiterhin auf eine kurze Korrektur des Gesamtmarkts hin. Nachdem unsere Zielmarken bis zum Jahresende von 500 $/oz und 13.000 Euro/kg überwunden wurden, freuen wir uns über jeden Bonus bis zum Jahresende und erwarten zum Jahresbeginn 2006 eine Beschleunigung der Goldhausse in Richtung des alten historischen Höchstkurses. Das Erreichen der 550 $/oz- Marke bis zum Jahresende halten wir weiterhin für möglich.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die Korrektur ebenfalls fortsetzt (aktueller Preis 8,38 $/oz, Vortag 8,41 $/oz). Der Platinpreis fällt auf 947 $/oz weiter zurück (Vortag 965 $/oz). Palladium verzeichnet ebenfalls einen Rückschlag auf 252 $/oz (Vortag 261 $/oz). Die Basismetalle verzeichnen weitere Gewinnmitnahmen, wobei vor allem Nickel um etwa 4 % zurückfiel.
Mit einem Goldpreis über der 500 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 460 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex fiel um 2,5% oder 3,1 auf 119,9 Punkte zurück. Bei den Standardwerten gab Goldcorp um 3,9% nach. Bei den kleineren Werten büßten Zaruma 16,7%, Hecla 7,9% und Richmont 4,1% ein. Cumberland konnten 8,1% und Mexgold 7,4% zulegen.
Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel schwach. DRD Gold verloren 5,6% und Harmony 3,1%.
Die australischen Werte zeigten sich heute morgen bei weiterhin hohen Umsätzen stabil. Bei den Produzenten gewannen Sedimentary 4,0% (Vortag +8,7%), Nustar 3,6%, Perseverance 3,3%, Agincourt 2,6% und Kingsgate 2,1%. Croesus gaben 3,4% und Resolute 2,8% ab. Bei den Explorationswerten verbesserte sich Range um 4,6%. Integra verloren 6,5% und Midas 4,8%. Die Basismetallwerten zeigten sich wenig verändert.
Analyse
15.12.05 Macmin (AUS, Kurs 0,20 A$, MKP 73,3 Mio A$) meldet für das Septemberquartal weitere Fortschritte bei der Entwicklung des Texas Silberprojekts in Queensland. Ein weiterer Probeabbau von 40 t wird derzeit vorbereitet. Noch im Märzquartal 2005 kündigte Macmin die Produktionsaufnahme für das Septemberquartal 2005 an. Aktuell ist die Produktionsaufnahme für Anfang 2006 vorgesehen. Zunächst soll die jährliche Produktion bei 2,5 Mio oz Silber liegen, wobei die Kapazität der Anlage eine Steigerung auf jährlich 3,5 Mio oz zulassen würde. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 2,5 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,8 Jahre. Sollte Macmin bei einer jährlichen Produktion von 2,5 Mio oz eine Gewinnspanne von 1 $/oz erreichen, würde sich ein KGV von 29,3 einstellen. Bei einem sprunghaften Anstieg des Silberpreises auf 13 $/oz und einer Gewinnspanne von 4 $/oz, könnte das KGV in den Bereich um 7 zurückfallen. Macmin hält 17,6 Mio Aktien oder 27 % an New Guinea Gold (NA) im Wert von 4,3 Mio A$. New Guinea Gold verfügt über 11 Explorationsprojekte, von denen 3 in den nächsten 3 Jahren in Produktion gehen sollen. Der geplante Produktionsbeginn für das Sinivit Projekt, der im Märzquartal 2004 noch mit Ende 2004 angegeben wurde, wird jetzt nicht mehr genannt. Am 15.09.05 veröffentlichte New Guinea Gold eine Ressource von 165.000 oz für das Projekt, was auf eine extrem schwache Managementleistung hindeutet. Macmin hält kleinere Beteiligungen an Tasgold (AUS) und Malachite Resources (AUS), die bei der Bewertung keine wesentliche Rolle spielen. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 2,3 Mio A$ (5,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 2,0 Mio A$ (0,5 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Macmin bleibt wegen der geringen Anzahl an Anlagealternativen ein interessantes Investment im Silberbereich mit einem hohen Hebel auf den Silberpreis. Problematisch sind die Verzögerungen bei der Produktionsaufnahme. Die Managementleistungen deuten darauf hin, daß Macmin bei einem Silberpreis von unter 9,00 $/oz sicherlich keine Gewinne erwirtschaften kann, wodurch es bei einigen Analysten und Aktionären nach der Produktionsaufnahme zu Enttäuschungen kommen könnte. Macmin gelang es in den letzten Jahren, nordamerikanische Investoren zu gewinnen, die den Aktienkurs maßgeblich bestimmen und den Aktienkurs bei einem Anstieg des Silberpreises überdurchschnittlich in die Höhe treiben könnten. Macmin bleibt eine Halteposition mit erheblichen Risiken, da bei der Bewertung der Gesellschaft ein Silberpreis von etwa 10 $/oz vorweggenommen wird. Empfehlung: Halten, unter 0,10 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,20 A$, Kursziel 0,40 A$. Macmin wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 20.06.05 bei 0,115 A$).
© Martin Siegel
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