Amerikaner auf der Jagd nach Gold

Bei den letzten beiden Goldpreisanstiegen von über 40%, die 2020 ihren Höhepunkt erreichten, wurden im Durchschnitt 387 Tonnen GLD+IAU-Bestände aufgebaut. Amerikanische Aktienanleger könnten also leicht wieder genug differenzierte Gold-ETF-Anteilskäufe tätigen, um einen weiteren Anstieg um etwa 400 Tonnen zu erzwingen. Unglaublicherweise würde dies die GLD+IAU-Bestände lediglich auf 1.660 Tonnen ansteigen lassen, nicht viel höher als im April 2022, als der Goldpreis gerade bei 1.950 Dollar lag! Das Allzeithoch wurde im Oktober 2020 mit 1.801 Tonnen erreicht.

Bei diesem Höchststand waren sie nur 107 Mrd. Dollar wert, nicht viel weniger als heute! Das entsprach damals 0,35% der Marktkapitalisierung des S&P 500, was etwa 6/10 der heutigen Allokation entspricht. Allein die Umschichtung von genügend Kapital, um dorthin zurückzukehren, würde den Goldpreis beträchtlich in die Höhe treiben, ganz zu schweigen davon, dass er 1% erreichen würde. Jahrhundertelang galt Gold als unverzichtbar für alle Portfolios, wobei fast überall eine Beimischung von 5% bis 10% empfohlen wurde.

Wie man es auch dreht und wendet, die amerikanischen Aktienanleger haben einen großen Spielraum, um sich wieder auf die Jagd nach Gold zu machen. Die daraus resultierenden Gewinne, wenn die Manager von GLD und IAU die überschüssige Aktiennachfrage in den Kauf von mehr Bullion investieren, werden die Rückkehr des Goldes zur Popularität beschleunigen. Je höher und länger es per Saldo steigt, desto größer wird das Interesse der Anleger und desto mehr Kapital werden sie einsetzen. Vor allem, wenn der Zauber der KI-Aktienblase verflogen ist!

Um auf die zweite Frage zurückzukommen: Was hat den außergewöhnlichen Monsteraufschwung von Gold ausgelöst, während die amerikanischen Aktienanleger ihn ignorierten? Die vierteljährlichen Berichte des World Gold Council zu den Goldnachfragetrends geben Aufschluss darüber. Chinesische Anleger, Zentralbanken und indische Schmuckkäufer übernahmen den Staffelstab der Goldnachfrage von amerikanischen Aktienanlegern! Ich habe dies in meinem letzten Aufsatz des Jahres 2024 analysiert, in dem ich mich über das bemerkenswerte Jahr des Goldes wunderte.

Die chinesischen Aktienmärkte erlebten einen brutalen säkularen Bärenmarkt, der fast 2/3 ihres Wertes vernichtete! Währenddessen verharrten die chinesischen Immobilienmärkte in einem mehrjährigen Bärenmarkt. Da es chinesischen Anlegern nicht erlaubt war, im Ausland zu investieren, strömten sie zunehmend in Gold. Anekdotische Berichte über periodische Goldkäufe in China im letzten Jahr waren faszinierend. Und die chinesische Zentralbank ging mit gutem Beispiel voran und kündigte umfangreiche Goldkäufe an.

Erst diese Woche berichtete Bloomberg, dass Peking zehn großen chinesischen Versicherungsgesellschaften grünes Licht gegeben hat, bis zu 1% ihres Vermögens in Bullion zu investieren! Das entspräche Käufen in Höhe von 27 Mrd. USD, also fast einem Viertel des aktuellen Werts der GLD+IAU-Bestände. Insgesamt haben die Zentralbanken der Welt laut WGC im Jahr 2024 1.045 Tonnen Gold gekauft, das dritte Jahr in Folge mit Käufen von mehr als 1.000 Tonnen! Von 2022 bis 2024 betrug die durchschnittliche Zentralbanknachfrage 1.059 Tonnen.

Das ist mehr als das Doppelte des vorangegangenen Jahresdurchschnitts von 2010 bis 2021 von 473 Tonnen! Die Zentralbanken diversifizieren klugerweise ihre vom US-Dollar dominierten Bestände, da sie über die zunehmende Abwertung des Dollar durch das Gelddrucken der Fed und die irrsinnigen Mehrausgaben der US-Regierung besorgt sind. Einige Zentralbanken befürchten, dass der Dollar zu einer geopolitischen Waffe wird, was ihre Abkehr vom Dollar beschleunigt. Die Zentralbanken fluten zunehmend mit Gold.

Die Inder haben seit jeher eine tiefe kulturelle Affinität zu Gold und sind die klügsten Käufer. Im Gegensatz zu westlichen Investoren kaufen sie nicht gerne hoch. Doch Ende Juli senkte die indische Regierung die Einfuhrsteuern auf Goldbarren von 15% auf nur 6%, um die wichtige inländische Goldschmuckindustrie anzukurbeln. Das war die größte Senkung, die es je gab, und bescherte den Indern eine effektive Preissenkung von 9%! Sie haben sich also den Chinesen angeschlossen und sind wieder in Scharen zum Gold zurückgekehrt.

Der jüngste Q4 GDT des WGC berichtet, dass die indische Verbrauchergoldnachfrage im Jahr 2024 um 5,5% auf 803 Tonnen gestiegen ist, den höchsten Wert seit 2015. Aber das ist nicht extrem, denn 2010 lag sie bei 1.002 Tonnen. Die chinesische Verbrauchergoldnachfrage fiel im vergangenen Jahr sogar um 10,6% auf 857,1 Tonnen! Das blieb ziemlich bescheiden, weit unter den 1.450 Tonnen von 2013. Diese beiden führenden Goldkäuferländer haben also noch viel Spielraum für eine anhaltend robuste Nachfrage im Jahr 2025.

Anders ausgedrückt: Die starke chinesische Goldnachfrage der Verbraucher lag im vergangenen Jahr bei nur 90% des Zehnjahresdurchschnitts! Die indische Verbrauchernachfrage nach Gold lag bei 109%, also weit entfernt vom Niveau einer Manie. Und der starke Bullenmarkt für Gold wird sich fortsetzen, wenn chinesische Investoren, Zentralbanken und indische Schmuckkäufer die starke Nachfrage der letzten Jahre einfach beibehalten. Anekdotische Berichte deuten darauf hin, dass dies im Jahr 2025 der Fall sein wird.

Und wenn Gold von 1.820 Dollar Anfang Oktober 2023 auf 2.905 Dollar Mitte der Woche gestiegen ist, ohne dass amerikanische Aktienanleger netto gekauft haben, dann stellen Sie sich vor, was passieren wird, wenn sie anfangen, es zu kaufen! Ihre überfällige Umschichtung in Gold von Niveaus nahe Null, zusätzlich zu der kräftigen globalen Nachfrage, wird das Sahnehäubchen auf dieser Goldtorte sein. Diese Konstellation ist absolut einzigartig, so etwas hat es noch nie gegeben. Frühere Anleger werden die größten Gewinne erzielen.

Jeder braucht einen angemessenen Goldanteil, aber Goldaktien sollten nicht übersehen werden. Da Gold im vergangenen Jahr nicht sehr beliebt war, wurden die Aktien der Minengesellschaften weitgehend ignoriert. Da sie weit hinter ihrem Metall zurückbleiben, befinden sie sich derzeit in einer extremen Bewertungsanomalie. Goldaktien werden so gehandelt, als ob der größte Teil der monstermäßigen Aufwärtsbewegung des Goldes nicht stattgefunden hätte, obwohl sie bei diesen hohen Preisen Rekordumsätze und -gewinne verzeichnen!

Unter dem Strich werden die amerikanischen Aktienanleger mit ziemlicher Sicherheit noch den außergewöhnlichen Monsteraufschwung des Goldes verfolgen. Unglaublicherweise haben sie ihn bisher verpasst, weil sie von der Blase der KI-Aktien fasziniert waren. Doch wie alle Blasen wird auch diese unweigerlich in einem Bärenmarkt übergehen und könnte mit dem Absturz von NVIDIA bereits geplatzt sein. Schwächere Aktienmärkte werden die Anleger dazu zwingen, sich daran zu erinnern, dass es klug ist, ihre technikdominierten Portfolios mit Gold zu diversifizieren.

Die enormen Zuwächse von Gold im vergangenen Jahr wurden durch die robuste Nachfrage chinesischer Investoren, Zentralbanken und indischer Schmuckkäufer angeheizt. Angesichts der zugrundeliegenden Triebkräfte und ohne manieähnliche Extreme dürfte sich dies unter dem Strich fortsetzen. Nimmt man noch die ausbleibende Goldnachfrage amerikanischer Aktienanleger hinzu, ist der Bullenmarkt bei Gold noch lange nicht vorbei. Und Goldaktien haben immer noch einen enormen Aufholbedarf bei der Mittelwertumkehr.


© Adam Hamilton
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Dieser Beitrag wurde exklusiv in Auszügen für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 14.02.2025.)

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