Versucht Trump, eine US-Rezession herbeizuführen?

Normalerweise beteiligen wir uns nicht an unbeweisbaren/unfalsifizierbaren Spekulationen über Verschwörungen, um die Marktentwicklung oder die Regierungspolitik zu erklären, aber heute machen wir eine Ausnahme, weil wir uns schwer tun, eine einfachere Erklärung für Trumps jüngste Maßnahmen zu finden.

Zölle wären selbst dann negativ für die US-Wirtschaft, wenn sie prozentual nicht hoch wären und maßvoll eingeführt würden, aber die willkürliche Art und Weise, in der in den letzten zwei Monaten hohe Zölle eingeführt und geändert wurden, vergrößert den wirtschaftlichen Schaden, der entstehen wird, erheblich. Darüber hinaus könnte eine weitere in Erwägung gezogene Maßnahme noch schädlicher sein als die bisher angedrohten bzw. eingeführten Zölle. Wir beziehen uns auf den Hafengebührenplan, der in einem Artikel auf lloydslist.com vom 11. März diskutiert wurde. Hier ist ein Auszug:

"Der US-Handelsbeauftragte kündigte am 21. Februar an, er wolle exorbitante Hafengebühren - in einigen Fällen über eine Million Dollar - für jedes Anlaufen eines US-Hafens durch chinesische Transportunternehmen, in China gebaute Schiffe, alle Unternehmen, die Schiffe bei chinesischen Werften in Auftrag gegeben haben, und nach einer Auslegung des Vorschlags (die sich auf einen Verordnungsentwurf des Präsidenten stützt, der Lloyd's List vorliegt), alle Unternehmen mit in China gebauten Schiffen in ihrer Flotte erheben. Der USTR-Plan würde auch vorschreiben, dass ein Teil der US-Ausfuhren auf Schiffen unter US-Flagge und schließlich auf in den USA gebauten Schiffen befördert werden muss.

Die Befragten hatten bis Montag Zeit, dem US-Handelsbeauftragten ihre Kommentare zu übermitteln, wenn sie bei der Anhörung über den Vorschlag am 24. März aussagen wollten. Sie antworteten in Scharen, überwiegend negativ, und mehrere sagten eine Katastrophe für Importeure, Exporteure und die US-Wirtschaft im Allgemeinen voraus, wenn die USTR den Hafengebührenplan nicht abschafft. Einige Führungskräfte erklärten auch unverblümt, dass ihre Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit aufgeben oder die USA verlassen würden, wenn der Plan in seiner jetzigen Form angenommen würde."

Wenn der Hafengebührenplan umgesetzt wird, wird er der US-Wirtschaft einen verheerenden Schlag versetzen, der weder kurz- noch langfristig positive Auswirkungen haben wird. Warum wird es dann überhaupt in Betracht gezogen?

Der Hafengebührenplan und die rücksichtslose Art und Weise, in der Zölle eingeführt bzw. angedroht werden, machen nur dann Sinn, wenn die Trump-Regierung versucht, sicherzustellen, dass die US-Wirtschaft bald in eine Rezession gerät. Wenn dies der Plan ist, dann gibt es bereits Anzeichen für einen Erfolg, da der High Yield Index Option Adjusted Spread (HYIOAS), ein Indikator für US-Kreditspreads, letzte Woche ein Rezessionswarnsignal generierte. Das Signal ist der wöchentliche Schlusskurs über dem 65-wöchigen gleitenden Durchschnitt (die blaue Linie im folgenden Chart).



Warum in aller Welt sollte das Trump-Team eine Rezession so schnell wie möglich herbeiführen wollen? Ein Grund ist, dass eine Rezession in diesem Jahr auf Biden geschoben werden könnte. In gewisser Weise wäre dies angemessen, denn die US-Wirtschaft wäre wahrscheinlich schon vor 12-18 Monaten in eine Rezession geraten, wenn die Biden-Regierung nicht mit aggressivem Deficit Spending und anderen Instrumenten (vor allem mit der Emission eines höheren Prozentsatzes an kurzfristigen Schulden, wie unten erwähnt) das Unvermeidliche bis nach den Wahlen im November 2024 hinausgezögert hätte.

Ein weiterer Grund ist, dass eine Rezession ein finanzielles/wirtschaftliches Umfeld schaffen würde, in dem es eine viel größere Nachfrage nach Staatsanleihen gäbe, so dass das US-Finanzministerium die Staatsschulden zu niedrigeren Zinssätzen "auslaufen" lassen könnte. Zur weiteren Erläuterung: In den Jahren 2023-2024 hat das US-Finanzministerium unter Janet Yellen die Verwendung kurzfristiger Schuldtitel zur Finanzierung des Staatsdefizits deutlich erhöht und damit die durchschnittliche Laufzeit der Gesamtverschuldung verringert.

Der neue Finanzminister (Scott Bessent) muss nun die durchschnittliche Laufzeit der Schulden wieder auf den richtigen Wert bringen, was nur durch eine höhere Emission langfristiger Schuldtitel im Verhältnis zur Emission kurzfristiger Schuldtitel möglich ist. Dies würde einen Aufwärtsdruck auf die langfristigen Zinssätze ausüben, aber im Falle einer Rezession würde dieser Druck wahrscheinlich durch einen Anstieg der Nachfrage nach der relativen Sicherheit von Staatsanleihen mit langen Laufzeiten mehr als ausgeglichen werden.

Ein dritter Grund ist, dass die Wirtschaft, wenn es in diesem Jahr zu einer Rezession kommt, bis zu den Zwischenwahlen Ende 2026 wahrscheinlich gut dastehen wird. Es besteht nun eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass eine Rezession in den USA, wenn sie nicht schon im Gange ist, innerhalb der nächsten drei Monate beginnen wird. Wenn dies also nach einem Plan geschieht, um die unvermeidliche Rezession im Jahr 2025 aus dem Weg zu räumen, dann ist der erste Teil des Plans in Erfüllung gegangen.


© Steve Saville
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Dieser Artikel wurde am 18. März 2025 auf www.tsi-blog.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.