Verrückt überkauftes Gold!

Ausverkäufe sind nicht die einzige Möglichkeit, Überkauftheit abzubauen, was mit hohen Konsolidierungen viel langsamer erreicht werden kann. Solche Seitwärtsbewegungen nach großen Kursanstiegen geben den Händlern Zeit, die neuen höheren Preise zu verdauen und die 200-DM-Basislinie ein wenig aufzuholen. Gold konsolidierte im letzten Frühjahr auf hohem Niveau, wodurch der überkaufte Zustand wieder unter den extremen Schwellenwert von 1,15x+ gesenkt wurde. Vor den US-Wahlen setzte der Goldpreis seinen Höhenflug dann wieder fort.

Ende Oktober war der Goldpreis wieder bis auf 18,3% über seinen 200-Durchschnittskurs gestiegen und damit erneut in den extrem überkauften Bereich vorgedrungen. Zu diesem Zeitpunkt schrieb ich einen weiteren Aufsatz, in dem ich vor dem hohen Ausverkaufsrisiko von Gold warnte. Das bedeutete nicht, dass der Bullenmarkt seinen Geist aufgeben musste, sondern lediglich, dass die überzogenen technischen Daten und die Stimmung wieder ins Gleichgewicht gebracht werden mussten. Der Goldpreis gab zwar bald wieder nach, aber dieser Ausverkauf erreichte erst Mitte November mit einem Rückgang von 8,0% seinen Höhepunkt.

Es ist also wichtig zu erkennen, dass der heutige Monsteraufschwung bei Gold sich bereits als bemerkenswert widerstandsfähig gegenüber der extremen Überkauftheit erwiesen hat, die frühere Aufschwünge gestoppt hat! Das liegt wiederum daran, dass ein Großteil der die Rally anheizenden marginalen Nachfrage nach Gold von ausländischen Käufern wie Zentralbanken, chinesischen Investoren und indischen Schmuckkäufern stammt. Wenn Sie sich auf den neuesten Stand bringen möchten, finden Sie in meinem letzten Aufsatz im Jahr 2024 eine ausführliche Beschreibung des bemerkenswerten Jahres des Goldes.

Da der Goldpreis im vergangenen Jahr die Überkauftheit von 1,188x und 1,183x so gut wie ignorierte, war es nicht allzu beunruhigend, als er am 10. April wieder auf 1,186x anstieg. Es spielte keine Rolle, dass der Goldpreis bei einem neuen Rekordstand von 3.172 Dollars schloss, sondern nur, wie schnell er diesen erreicht hatte. Zum Vergleich: Mitte April 2024 lag der Goldpreis bei 1,188x bei 2.388 Dollar und Ende Oktober bei 2.786 Dollar bei 1,183x. Aber der steile Anstieg des Goldpreises in den letzten Wochen hat die Grenzen des Möglichen deutlich überschritten.

Am 11., 16. und 21. April, also an diesem Montag, schoss Gold um 2,0%, 3,2% und 3,0% in die Höhe und erreichte an jedem Tag einen neuen Rekordschlusskurs. Diese Schlusskurse von 3.234 Dollar, 3.334 Dollar und 3.421 Dollar lagen um satte 20,8%, 23,9% und 26,6% über dem 200-DMA von Gold! Der letzte relative Wert von 1,266x Anfang dieser Woche war der am meisten überkaufte Goldpreis seit 13,7 Jahren! Er lag auch über dem 1,260-fachen des August 2020, der den letzten Monsteraufschwung des Goldpreises beendete.

Je überkaufter ein Preis wird, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit eines bevorstehenden großen und schnellen Ausverkaufs. Diese sind notwendig, um sowohl die überzogenen technischen Daten als auch die übermäßige Gier der Händler zu normalisieren. Das Risiko eines stärkeren Ausverkaufs von Gold ist bei 26,6% über dem 200-DMA weitaus höher als bei 18,8% oder 18,3%. Händler müssen sich dessen bewusst sein und sich entsprechend vorbereiten, sich psychologisch wappnen und ihr Kapital schützen.

Und diese besondere Phase der extremen Überkauftheit ist aufgrund der Dynamik des Goldhandels sogar noch riskanter, als sie sein sollte. Amerikanische Goldfutures-Spekulanten dominieren das kurzfristige Goldpreisgeschehen, vor allem wegen der extremen Hebelwirkung, die diesem Bereich eigen ist. Jetzt müssen sie für jeden 100-Unzen-Goldfutureskontrakt, den sie handeln, nur noch 15.000 Dollar in bar aufbringen, was Mitte der Woche Gold im Wert von 329.400 Dollar kontrollierte!

Das entspricht einer extremen maximalen Hebelwirkung von 22,0x, d.h. jeder Dollar, der in Gold-Futures gehandelt wird, hat einen bis zu 22-fachen Einfluss auf den Goldpreis im Vergleich zu einem direkt gehandelten Dollar! Extreme Hebelwirkung bedeutet extreme Risiken, so dass es sich Goldfutures-Spekulanten nicht leisten können, lange Zeit falsch zu liegen. Bei einer 22-fachen Steigerung des Goldpreises um nur 4,5% werden 100% des eingesetzten Kapitals vernichtet! Sie können also nur überleben, wenn sie mit kurzsichtigen, ultrakurzfristigen Zeithorizonten arbeiten.

Sie können sich nicht darum kümmern, wie groß der heutige säkulare Goldbullenmarkt werden könnte, sondern nur darum, was Gold in den nächsten Stunden, Tagen oder vielleicht Wochen tun wird. Diese Goldfutures-Analysten beobachten in der Regel den US-Dollar-Index als primären Handelsindikator und tun das Gegenteil. Der US-Dollar ist aufgrund von Befürchtungen über einen globalen Handelskrieg wegen Trumps groß angelegter Zölle stark gefallen. Der fallende Dollar hat dazu beigetragen, dass der Goldpreis in den letzten Wochen stark gestiegen ist.

An fünf dieser Tage ist der Goldpreis in die Höhe geschnellt und hat im Durchschnitt massive 2,9% an Wert gewonnen! In vier dieser fünf Tage, die am 10. April begannen, stürzte der USDX ab und verlor im Durchschnitt 1,2% auf Tagesbasis. Dadurch ist der rUSDX auf das 0,940-fache gesunken und damit in den extrem überverkauften Bereich abgerutscht. Der Dollar liegt weit unten bei 94% seines 200-DMA und steht kurz vor einer großen und schnellen Mean-Reversion-Rally. Dies wird wahrscheinlich heftige Verkäufe von Goldfutures auslösen, die den Goldpreis unter Druck setzen.

Die massive ausländische Goldnachfrage, die diesen Monsteraufschwung weitgehend antreibt, könnte stark genug bleiben, um eine weitere hohe Konsolidierung anstelle eines Ausverkaufs zu erzwingen. Gold könnte erneut Glück haben, wie bei den ersten beiden Malen, als es in dieser starken Aufwärtsbewegung auf extreme Überkauftheit traf. Aber täuschen Sie sich nicht, die Wahrscheinlichkeit eines großen und schnellen Ausverkaufs ist jetzt bei weitem höher als jemals zuvor in dieser Aufwärtsbewegung! Meine historische Goldstudie hat dies bestätigt.

Selbst wenn der Goldpreis in den bisherigen 18,5 Monaten um 88,0% gestiegen ist, ist der heutige epische Monsteraufschwung bzw. der zyklische Bullenmarkt nur der sechste von insgesamt 42 Aufwärtsbewegungen des Goldpreises um mehr als 10% seit 1971. Es überrascht nicht, dass die ersten vier in den 1970er Jahren mit enormen Zuwächsen von 99% bis 128% in durchschnittlich nur 5,9 Monaten erzielt wurden! Die Abschaffung des Goldstandards des US-Dollar war eine einzigartige Zeit in der Geschichte, die aus zahllosen Gründen nicht mit der heutigen vergleichbar ist.

Viel relevanter ist der fünftgrößte zyklische Bullenmarkt bei Gold, ein 92,3%-Monster über einen gemächlichen Zeitraum von 23,9 Monaten, das im Mai 2006 seinen Höhepunkt erreichte. Dieser Bullenmarkt erreichte ihren Höhepunkt mit einem rGold-Wert von 1,389x, der weit über dem heutigen Wert lag! Ohne den derzeitigen Bullenmarkt erreichten die 10 größten zyklischen Goldbullen einen Spitzenwert von durchschnittlich 1,504x. Wir brauchen uns also keine Sorgen zu machen, oder? 5 dieser 10 waren in den 1970er Jahren, die sich so sehr von allem Verhalten seitdem unterschieden.

Bei der Erstellung einer bereinigten Top-10-Goldbullenliste, bei der die wilden 1970er und die heutigen Goldbullen einfach ausgeklammert werden, sinkt das durchschnittliche Aufwärtsniveau von rGold auf den Faktor 1,265. Das ist genau der Wert, auf den Gold an diesem Montag gestiegen ist! Und der rGold-Durchschnitt an den Enden aller 41 dieser Goldrallys von über 10%, einschließlich der 1970er-Monster, lag bei 1,234x. Gold befindet sich hier wirklich in einem außerordentlich überkauften, dünn besiedelten Gebiet, was nie lange anhält.

In diesem gesamten umfassenden Golddatensatz seit 1971 hat Gold nur an 3,3% aller Handelstage über dem 1,26-fachen des relativen Werts geschlossen. Wenn man jedoch die einmaligen 1970er Jahre ausklammert, um diese Zahl ab 1981 einzuschränken, sinkt sie auf 0,5% aller Handelstage. Ab 1991 bleibt dieser Prozentsatz unverändert bei 0,5%. Dann erholt er sich seit 2001 auf 0,7%, um dann zwischen 2011 und heute bedrohlich auf nur noch 0,1% zusammenzubrechen!