Silberausbruch wackelig

Silber hat soeben die 35-Dollar-Marke überschritten und damit einen bedeutenden säkularen Ausbruch von mehr als zehn Jahren geschafft! Die Tatsache, dass dieser lange Zeit schlummernde Vermögenswert, der für große parabolische Mondlandungen bekannt ist, wieder zu laufen beginnt, weckt zunehmend das Interesse der Händler. Nachdem es dem mächtigen zyklischen Bullenmarkt von Gold hinterherhinkte, spricht der historische Präzedenzfall dafür, dass Silber eine massive Aufholjagd zu bewältigen hat. Doch die überzogene Positionierung der Spekulanten bei Silberfutures und die kurzfristigen Goldrisiken lassen den Ausbruch von Silber wackeln.

Im Laufe des letzten Vierteljahrhunderts haben wir 1.308 dieser wöchentlichen Artikel geschrieben und veröffentlicht. Ein Zehntel davon hatte Silber im Titel, entweder als Analyse des Metalls oder seiner Minengesellschaften. Aber die in den letzten Jahren üblicherweise schwache Entwicklung des Silberpreises ließ die Händler uninteressiert zurück, so dass ich lange Zeit nichts mehr darüber schrieb. Mein letzter Aufsatz über Silber stammt von Anfang Oktober 2021 und ist damit der längste Zeitraum, in dem ich mich nicht mit Silber beschäftigt habe!

Dieses volatile Metall machte einfach keine konstanten Fortschritte und notierte im Durchschnitt bei 25,09 Dollar im Jahr 2021, 21,75 Dollar im Jahr 2022 und 23,36 Dollar im Jahr 2023. Historisch gesehen ist Silber stark mit Gold korreliert, da sein Schicksal die Stimmung bei den Edelmetallen dominiert. Als Gold Anfang Oktober 2023 seinen letzten großen Tiefpunkt bei 1.820 Dollar markierte, notierte Silber bei 20,94 Dollar. In den folgenden 19,0 Monaten bis Anfang Mai 2025 legte Gold um sagenhafte 88,1% zu!

Das war nicht nur ein mächtiger zyklischer Bullenmarkt, sondern auch ein Monsteraufschwung ohne eine einzige Korrektur von über 10%. Wenn es jemals ein Umfeld gab, in dem Silber glänzen sollte, dann war es dieses. Doch anstatt die unglaubliche Stärke von Gold zu verstärken, blieb Silber ernsthaft zurück. Während dieses Goldbullenmarktes kletterte das weiße Metall lediglich um 58,5% auf 33,18 Dollar. Silber war eine ärgerliche Enttäuschung und blieb deutlich hinter seinen historischen Vorbildern zurück.

Nach jeder vierteljährlichen Gewinnsaison analysiere ich die jüngsten fundamentalen Ergebnisse der 25 größten Goldminengesellschaften in den führenden ETFs GDX Majors und GDXJ Mid-Tiers. Viele Jahre lang folgten darauf Analysen der 15 größten Komponenten des SIL Silberminen-ETF. Diese vierteljährlichen Ergebnisberichte sind zwar meine Favoriten, aber sie erfordern weit mehr Arbeit als technische Analysen, und das Interesse an Silberaktien war so gut wie erloschen.

Es waren nicht nur die Händler, die Silber aufgaben, sondern sogar die eigenen Minenbetreiber! Die primären Silberminen, die mehr als die Hälfte ihrer vierteljährlichen Einnahmen mit Silber erwirtschaften, schrumpften dramatisch, so dass nur noch eine Handvoll übrig blieb. Ehemalige große Silberproduzenten konzentrierten ihre Explorationsbemühungen und Minenbauten zunehmend auf das weitaus rentablere Gold und wandelten sich zu primären Goldminenbetreibern. In meinem letzten Aufsatz über die Fundamentaldaten der Silberminen wurden die Ergebnisse für Q3'22 behandelt.

Trotz seiner spektakulären Geschichte von parabolischen Höhenflügen hat die chronische Underperformance von Silber in den letzten Jahren dazu geführt, dass es in Ungnade gefallen ist. Dennoch beobachte ich weiterhin die täglichen Preisdaten sowie die Bestände des dominierenden börsengehandelten Silberfonds SLV und die wöchentlichen Positionsdaten der Silberfutures. Gelegentlich, wenn etwas Interessantes passiert, bespreche ich Silber in unseren abonnierten Newslettern, aber diese Ereignisse sind seit einiger Zeit ziemlich selten.

Daher ist es erfreulich zu sehen, dass der Silberpreis wieder ansteigt, wie der überraschende Besuch eines alten Freundes, den man seit Jahren nicht mehr gesehen hat! Am Montag, dem 2. Juni, kletterte der Silberpreis um 5,6% auf 34,78 Dollar und verzeichnete damit sowohl den höchsten Tagesanstieg als auch den höchsten Schlusskurs seit Mitte Oktober 2024. Gold stieg an diesem Tag um 2,7% aufgrund eines ungewöhnlichen Zusammentreffens von Handelskriegs- und geopolitischen Befürchtungen. Am späten Freitag zuvor hatte Trump seine Zölle auf Stahl und Aluminium von 25% auf 50% verdoppelt.

An jenem Sonntag schaltete die Ukraine Berichten zufolge ein Drittel der gesamten russischen Flotte strategischer Bomber fernab der Front mit brillanten Drohnenangriffen aus oder zerstörte sie, wodurch ein katastrophaler Vergeltungsschlag drohte! Es war schön zu sehen, wie der Silberpreis zusammen mit dem Goldpreis in die Höhe schoss, aber ein Tag macht noch keinen Trend. Silber wurde erst in der vergangenen Woche wirklich interessant. Am Donnerstag, dem 5. Juni, stieg Silber um 3,4% auf ein neues Goldbullenhoch, obwohl Gold um 0,4% nachgab.

Der Schlusskurs von Silber von 35,61 Dollar an diesem Tag war der beste seit 13,3 Jahren, ein entscheidender säkularer Ausbruch! Am vergangenen Freitag, dem 6. Juni, legte Silber um weitere 0,7% zu, obwohl Gold aufgrund der besser als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten um 1,5% nachgab. Am Montag, den 9. Mai, stieg Silber um weitere 2,3% auf 36,66 Dollar, während Gold lediglich um 0,6% zulegte. Damit erreichte Silber ein weiteres 13,3-jähriges Hoch und setzte seinen Ausbruch fort, was sehr erfreulich war.

Ist es wahrscheinlich, dass die jüngste Outperformance von Silber gegenüber Gold und der säkulare Ausbruch weiter anhalten werden? Erwacht Silber endlich aus seinem jahrelangen Dornröschenschlaf? Ich hoffe es jedenfalls, denn höhere Silberpreise würden die Stimmung der Händler für den gesamten Edelmetallkomplex verbessern. Große Silbergewinne sorgen für steigendes Interesse und werden durch die Gewinne der Bergbauunternehmen, die große Mengen davon produzieren, noch verstärkt. Leider ist Silber schwieriger zu analysieren als Gold.

Einmal im Quartal veröffentlicht der World Gold Council hervorragende Berichte über die Goldnachfragetrends, in denen die Fundamentaldaten für das weltweite Goldangebot und die Goldnachfrage detailliert dargestellt werden. Diese Berichte sind wichtig, um zu verstehen, woher die Kapitalzuflüsse bei Gold kommen. Der vergleichbare World Silver Survey des Silver Institute wird jedoch nur einmal im Jahr veröffentlicht. Und das ist gegen Ende April und bezieht sich auf das vorangegangene Kalenderjahr, so dass diese Daten wirklich hinterherhinken.

Ohne anständig aufgelöste Fundamentaldaten, die die Kapitalströme auf hoher Ebene aufzeigen, ist Silber viel undurchsichtiger. Die beiden großen Dinge, die wir verfolgen können, sind die täglichen Bestände des dominierenden börsengehandelten Silberfonds SLV und die wöchentliche Positionierung der Spekulanten in Silberfutures. Erstere trugen sicherlich nicht viel zu dem 58,5%igen Anstieg von Silber während dieses mächtigen zyklischen Goldbullenmarktes bei, da die SLV-Bestände in diesem Zeitraum sogar um 0,5% auf 448,8 Mio. Unzen zurückgingen!

Der Ausbruchsschub von Silber in diesem Monat hat jedoch einige amerikanische Aktienanleger angezogen. Bis zur Wochenmitte stiegen die SLV-Bestände aufgrund unterschiedlicher Käufe von SLV-Aktien um 3,0% auf 473,6 Mio. Unzen! An sieben der acht Handelstage des Monats Juni bis Mittwoch sind die SLV-Bestände gestiegen. Das ist die beste Serie seit Ende März bis Anfang April 2024, als der Silberpreis in ähnlicher Weise wie jetzt nach oben schoss.

Interessanterweise blieben die SLV-Bestände am Mittwoch jedoch etwas unter dem Höchststand des zyklischen Goldbullenmarktes von 481,2 Mio. Unzen von Ende Oktober 2024. Während die amerikanischen Aktienanleger also ein wenig zubeißen, waren ihre Käufe auf der Jagd nach Silber bestenfalls bescheiden. Ich habe darüber nachgedacht, einen Chart der SLV-Bestände einzufügen, aber da sie sich weitgehend in einer lockeren Spanne bewegen, gab es nicht viel zu sehen. Hoffentlich ändert sich das bald bei größeren SLV-Käufen.