Goldaktien unter Druck

Die Aktien von Goldminenunternehmen sind gerade stark eingebrochen, da der zuvor hochfliegende Goldpreis ins Wanken geraten ist. Die starke Hebelwirkung der Goldaktien auf den Goldpreis ist ein zweischneidiges Schwert, das sowohl Kursanstiege als auch Kursrückgänge verstärkt. Diese schweren Einbußen der Goldaktien haben die Händler zum Nachdenken gebracht und sie fragen sich nun, ob dies nur eine vorübergehende Schwächephase oder der Vorbote eines viel größeren Rückgangs ist. Wie immer hängt die kurzfristige Entwicklung der Goldaktien von der Entwicklung des Goldpreises ab.

Ende letzter Woche stieg der führende GDX-Goldaktien-ETF auf ein weiteres beeindruckendes Allzeithoch von 84,44 USD. Der GDX war seit Jahresbeginn um epische 149,0% in die Höhe geschossen, parallel zu einem massiven Anstieg des Goldpreises um 64,5%! Das ist wunderbar zu sehen, eine großartige Umkehrung der schrecklichen Underperformance der Goldaktien im letzten Jahr. Im Jahr 2024 erzielte der GDX trotz des starken Anstiegs des Goldpreises um 27,2% nur einen Gewinn von 9,4%, was einer miserablen Hebelwirkung von 0,3x entspricht.

Normalerweise verstärken die großen Goldminenunternehmen, die den GDX dominieren, die wesentlichen Goldbewegungen um das 2- bis 3-fache, wobei der GDX seit Jahresbeginn 2025 bei diesem letzten Höchststand der Goldaktien um das 2,3-fache gestiegen ist. Anfang Januar hieß mein erster Artikel des Jahres 2025 "Das Jahr der Neubewertung von Goldaktien". Da Goldaktien nahe ihren Tiefstständen stark in Ungnade gefallen waren, kam ich zu dem Schluss, dass "2025 ein großes Potenzial für eine Neubewertung von Goldaktien im Zuge eines bedeutenden Paradigmenwechsels nach oben bietet. Gold hat gerade einen solchen erlebt..."

Da wir davon ausgegangen sind, dass Goldaktien deutlich besser abschneiden würden als das Edelmetall selbst, haben die Abonnenten unseres Newsletters in diesem Jahr mit Goldaktien enorme Gewinne erzielt. Doch gerade im letzten Monat haben sich Gold und die Aktien der Goldminenunternehmen stark überhitzt. Immer mehr Spekulanten und Investoren strömten herbei, um von den phänomenalen Kursgewinnen zu profitieren, wodurch sowohl die technischen Faktoren als auch die Stimmung in diesem Sektor schnell auf ein untragbares Extremniveau getrieben wurden.

Daher haben wir die Trailing-Stop-Losses für alle unsere offenen Newsletter-Trades verschärft, um uns auf den notwendigen und unvermeidlichen Ausverkauf zur Wiederherstellung des Gleichgewichts vorzubereiten. Ende September schrieb ich einen Artikel mit dem Titel "GDX extrem überkauft", in dem ich vor den ernsthaften Abwärtsrisiken bei Goldaktien warnte. Zu diesem Zeitpunkt hatte sich der GDX um extreme 54,4% über seinen 200-tägigen Durchschnitt, einen wichtigen Indikator für Überkauftheit, ausgeweitet. Und es sollte bald noch schlimmer kommen.

Als der GDX am vergangenen Donnerstag seinen jüngsten Rekordwert von 84,44 USD erreichte, lag er um 62,9% über seinem 200-tägigen Durchschnitt! Dies war ein äußerst seltenes Terrain, weit jenseits des Extremen. Der GDX war der erste echte Goldaktien-ETF, der bereits Mitte Mai 2006, also vor 19,4 Jahren, ins Leben gerufen wurde. Er wurde schnell zum bevorzugten Goldaktien-Benchmark für Händler. Sein 200-tägiger Durchschnitt wurde erstmals Mitte März 2007 festgelegt. Die jüngste Überkauftheit des GDX stellte einen Rekord dar.

Der Schlusskurs vom vergangenen Donnerstag, der 1,629-mal so hoch war wie der 200-tägige Durchschnitt, war der dritthöchste jemals verzeichnete Wert! Nur zwei Tage Anfang Juli 2016 waren mit 1,646-mal und 1,630-mal noch etwas extremer. Ein weiterer Tag mit Kursanstiegen hätte die Goldaktien also auf den höchsten Überkaufstand in der jahrzehntelangen Geschichte des GDX katapultiert. Goldaktien waren vor März 2007 in ihren früheren HUI- und XAU-Indizes selten so überkauft gewesen, aber letzte Woche war eine Ausnahme.

Zu den Abwärtsrisiken für Goldaktien bei solch verrückten Extremen kam hinzu, dass auch Gold extrem überkauft war. An dem Tag, an dem der GDX seinen Höchststand erreichte, war Gold um 32,7% über seinen eigenen 200-tägigen Durchschnitt gestiegen! Der mächtige zyklische Bullenmarkt für Gold hatte sich zu seinem größten aller Zeiten entwickelt, wie ich letzte Woche in einem viel beachteten Essay ausführlich analysiert habe. Dies war die achthöchste Überkauft-Episode für Gold seit 1971, als der Dollar vom Gold abgekoppelt wurde!

Aufgrund ihrer eigenen historischen Präzedenzfälle waren sowohl Gold als auch die Aktien der Goldminenunternehmen viel zu schnell und zu weit gestiegen, um nachhaltig zu sein. Das bedeutete nicht, dass sie nicht noch weiter steigen konnten, wenn Händler ihnen hinterherjagten, aber je überkauft sie wurden, desto größer wurden ihre Abwärtsrisiken. Das hochfliegende Gold begann schließlich am vergangenen Freitag zu wanken und fiel um 1,9% – der schlimmste Tag seit Mitte Mai. All diese Verkäufe kamen früh und waren nicht durch Nachrichten ausgelöst.

Das hat die Goldaktienhändler definitiv erschreckt, die den GDX zum Börsenschluss um 6,8% nach unten gedrückt haben. Das war auch der schlimmste Tag seit Mitte Mai und rangierte auf Platz 47 der größten Verluste in der gesamten Geschichte von GDX oder unter den Top 1,0%! An diesem Tag stieg die Abwärtshebelwirkung der Goldaktien gegenüber Gold auf das 3,5-Fache, was nicht ungewöhnlich ist. Wenn Gold so stark fällt, dass es Händler erschreckt, leiden Goldaktien in der Regel überproportional. Sie zu halten, wenn Gold fällt, ist wirklich riskant.

Gold erholte sich am Montag sofort von diesem Schwankung und stieg um 2,8% auf einen neuen Rekordwert von 4.350 USD, was 33,0% über seinem 200-tägigen Durchschnitt lag! Berichte vom Wochenende über Silberknappheit in Indien schienen über Nacht zu großen Käufen in Asien und Europa zu führen. Beunruhigenderweise kehrten die Goldaktienhändler jedoch nicht zurück, der GDX stieg lediglich um 2,1% und erzielte damit eine magere Aufwärtshebelwirkung von 0,7. Der starke Einbruch am Freitag hatte offenbar die gierige Herdenmentalität beschädigt.

Am Dienstag dann wurde es richtig unangenehm. Gold wurde vor Beginn der US-Handelssitzung ohne erkennbaren Nachrichtenkatalysator im Ausland stark unter Druck gesetzt. Als sich die Lage beruhigt hatte, war Gold an diesem einzigen Tag um 5,3% gefallen! Das war der größte Tagesverlust seit 5,2 Jahren und schockierenderweise einer der größten jemals verzeichneten. Es war der 39. größte Tagesverlust seit Januar 1971 und damit einer der größten 0,28% in diesem riesigen Zeitraum von 54,8 Jahren!

Gold war mit einem Schlusskurs von 4.120 US-Dollar sicherlich nicht niedrig, ein Niveau, das es erst fünf Handelstage zuvor erreicht hatte. Aber die Goldaktienhändler schwächelten und ließen den GDX an diesem Tag um massive 9,4% fallen! Das stoppte fast alle unsere Goldaktiengeschäfte aus unserem Newsletter, wobei wir dank unserer erhöhten Stop-Loss-Limits gute bis enorme Gewinne realisieren konnten. Der Einbruch des GDX war der schlimmste Tag seit der Aktienpanik im März 2020 während des COVID-Lockdowns.

Dies war auch der 14. größte Tagesverlust in der gesamten Geschichte des GDX und lag mit 0,29% bemerkenswert nahe am Goldpreis! Es gab jedoch einen Silberstreif am Horizont, da der GDX an diesem blutigen Tag lediglich mit einem moderaten Faktor von 1,8 auf Gold spekulierte. Bei seinem üblichen Faktor von 2 bis 3 wäre der GDX um 10,6% bis 15,9% eingebrochen! Der GDX hat in seiner Geschichte bereits drei Einbrüche von mehr als 15% am Tag erlebt, sodass solche Einbrüche nicht ungewöhnlich sind. Aber 9,4% waren immer noch sehr schlecht.

Bis zum Datenstichtag für diesen Artikel am Mittwoch stieg der Gesamtverlust von Gold innerhalb von zwei Handelstagen auf 5,7%, während sich der Verlust des GDX innerhalb von drei leicht versetzten Handelstagen auf 13,8% ausweitete. Die Abwärtshebelwirkung der Goldaktien gegenüber ihrem Metall war mit 2,4x normal. Solche plötzlichen und massiven Umkehrungen lassen Händler darüber spekulieren, was als Nächstes passieren könnte. Trotz des starken und schnellen Ausverkaufs des GDX bleiben Goldaktien weiterhin sehr hoch und extrem überkauft.



Die notwendige Neubewertung der Goldaktien nach oben war in diesem Jahr bis Ende August stark und nachhaltig, wobei der GDX seinen Aufwärtstrend beibehielt. Das war eine ideale Konstellation für Händler, da wir mit Goldaktien große Gewinne erzielten und das Risiko einer Umkehr relativ gering war. Die Goldminenunternehmen würden bald ihre besten Quartalsergebnisse aller Zeiten für das zu Ende gehende dritte Quartal melden, was zu großen Fondskäufen führen würde. Das war die beste Zeit für Goldaktien.