Chinas goldenes Tor: Wie der SGE-Tresor die globalen Goldmärkte aufrütteln wird

Vier Tage zuvor, am 17. April, besuchten der Präsident der Bank of China, Zhang Hu, und seine Delegation die Shanghai Gold Exchange und führten Gespräche mit dem Vorsitzenden der SGE Yu Wenjian. Bei diesen Gesprächen ging es zweifellos auch um die Planung für den Tresor der SGE in Hongkong, denn laut der Pressemitteilung der SGE:

"'Zhang Hui brachte zum Ausdruck, dass er die intensive Zusammenarbeit mit der Shanghaier Goldbörse weiter verstärken [...] der nationalen Gesamtstrategie in vollem Umfang dienen [...] und zur stetigen Entwicklung des Goldmarktes beitragen wird', während 'die beiden Seiten eingehende Gespräche darüber führten, wie die Rolle des Goldmarktes bei der Ressourcenallokation besser gespielt werden kann.'"

Die Wahl der Bank of China als Tresorbetreiber in Hongkong ist auch deshalb sinnvoll, weil die Bank of China (Hongkong) die einzige der zehn "Einschussbanken" der SGE ist, die ihren Sitz außerhalb des chinesischen Festlandes hat. Die anderen neun befinden sich in China. Diese Einschussbanken ermöglichen es den internationalen Mitgliedern der SGE und den internationalen Kunden, spezielle SGE-Abwicklungskonten zu eröffnen.

Darüber hinaus kündigte der Chief Executive von Hongkong, John Lee, in seiner Grundsatzrede 2024 im Oktober 2024 Pläne an, Hongkong zu einem internationalen Goldhandelszentrum zu machen, und zwar durch den Bau hochwertiger Goldlagereinrichtungen, die Integration mit den Märkten Festlandchinas und die Bildung einer Arbeitsgruppe der Regierung zur Verbesserung der Goldhandelssysteme. Diese Arbeitsgruppe wurde dann im Dezember 2014 gebildet. Und nun wird der Tresor der SGE Hongkong angekündigt, ein Tresor, der "mit den Märkten Festlandchinas integriert werden soll".


RMB und Yuan - einige Definitionen

Zur kurzen Erläuterung: Der offizielle Name der chinesischen Währung ist Renminbi (RMB), und der "Yuan" ist ihre Einheit. CNY bezieht sich auf den Onshore-Yuan, der auf dem chinesischen Festland unter strengen Kapitalkontrollen gehandelt wird, während CNH der Offshore-Yuan ist, der hauptsächlich in Hongkong mit weniger Einschränkungen gehandelt wird. Der CNY wird von der chinesischen Zentralbank, der People's Bank of China (PBoC), mit einem täglichen Referenzkurs und einer engen Handelsspanne von ±2% streng reguliert.

Der CNH, der auf der Grundlage von Angebot und Nachfrage freier gehandelt wird, wurde zunächst in Hongkong gehandelt, wird aber inzwischen an den meisten großen Finanzplätzen der Welt mit weniger Beschränkungen gehandelt und wird de facto von der Hongkonger Währungsbehörde (HKMA) reguliert. Das duale System ermöglicht es China, den RMB schrittweise zu internationalisieren und ihn als weit verbreitete Abrechnungswährung im globalen Handel und Finanzwesen zu positionieren.

Im neuen System der SGE Hongkong können Goldgeschäfte entweder in CNY oder CNH abgewickelt werden. Dies bietet den Anlegern mehr Flexibilität und dürfte eine stärkere grenzüberschreitende Beteiligung am Goldhandel in Yuan fördern.


Vorteile des SGE-Handels über Hongkong

Aus der Sicht des Anlegers/Händlers bietet der Handel mit Gold zur Lieferung im Tresor der SGE in Hongkong den Vorteil einer Offshore-Abwicklung nach Hongkonger Recht bei gleichzeitiger Umgehung der Kapitalkontrollen auf dem Festland.

Dies wird auch die Teilnahme von globalen Anlegern und Fonds am Handel mit auf Yuan lautenden Goldkontrakten erleichtern, die aus welchen Gründen auch immer nicht berechtigt oder nicht bereit sind, direkt mit der SGE über die Tresore in Shanghai oder Shenzhen zu handeln. Dies wird theoretisch zu einem freieren Goldfluss zwischen den internationalen Marktzentren und Hongkong führen, als dies der Fall wäre, wenn die Tresoroptionen der SGE nur auf dem chinesischen Festland bestünden.

Obwohl es sich um eine Freihandelszone (FTZ) handelt, unterliegt der Handel an der SGEI in Shanghai immer noch Kapitalkontrollen, sowohl bei der Ein- als auch bei der Ausfuhr. Ausländische Investoren müssen spezielle FTZ-Konten nutzen, wobei alle Zu- und Abflüsse von Chinas Devisenaufsichtsbehörde (SAFE) überwacht werden. Bei der Repatriierung von Geldern kann es zu Verzögerungen oder Einschränkungen kommen. Im Gegensatz dazu dürfte der Handel über den künftigen SGE-Tresor in Hongkong diese Kontrollen umgehen, da Hongkong ein separat reguliertes und freieres Devisenhandelssystem unterstützt.


Warum Hongkong? Strategische und rechtliche Vorteile

Hongkong ist für die SGE und die chinesische Regierung die natürliche Wahl, um die nächste Phase des SGE-Goldhandels und der Tresorverwaltung einzuleiten und die Internationalisierung des Yuan fortzusetzen. Abgesehen davon, dass Hongkong eine Sonderverwaltungsregion (SAR) Chinas ist und physisch an das chinesische Festland grenzt (Shenzhen liegt buchstäblich auf der anderen Seite der Grenze), hat Hongkong eine Reihe von entscheidenden Vorteilen.

Es ist eines der weltweit führenden globalen Finanzzentren. Im Global Financial Centres Index (GFCI) 2025, der im März veröffentlicht wurde, belegte Hongkong weltweit den dritten Platz hinter New York und London und war das führende Finanzzentrum in Asien, noch vor dem viertplatzierten Singapur. Mit Hunderten von Banken, Finanzinstituten und Fondsverwaltungsgesellschaften ist Hongkong ein weltweit anerkanntes Finanzzentrum, das Investoren und Institutionen aus der ganzen Welt anzieht.

Hongkong verfügt außerdem über ein Rechtssystem, das auf dem englischen Common Law basiert und einen starken Schutz der Eigentumsrechte sowie unabhängige Gerichte bietet. Diese Rechtssicherheit gibt den Investoren die Gewissheit, dass Verträge und Eigentumsrechte auf faire Weise eingehalten werden. Der Finanzsektor der SAR wird von den angesehenen Regulierungsbehörden - der Hong Kong Monetary Authority (HKMA) und der Securities and Futures Commission (SFC) - beaufsichtigt, die beide hohe Standards für Marktintegrität, Anlegerschutz und finanzielle Stabilität aufrechterhalten.

Dies bedeutet, dass Hongkong ein weitaus attraktiverer und vertrauenswürdigerer Ort für den Goldhandel in Yuan ist als das chinesische Festland, wo das rechtliche Umfeld noch immer weniger vorhersehbar ist und die Vorschriften restriktiver sind. Die Offenheit, Rechtsstaatlichkeit und Klarheit der Vorschriften in Hongkong vermitteln internationalen Anlegern den Eindruck einer sichereren und effizienteren Plattform für den Goldhandel in Yuan.

Hongkong ist außerdem bereits ein wichtiger Knotenpunkt für den Goldhandel und ein Goldumschlagplatz und dient als wichtiger Transitpunkt für Goldimporte, -exporte und -reexporte (Gold, das nach Hongkong gebracht und dann wieder verschifft wird, häufig nach Festlandchina oder auf andere Märkte). Hongkong ist somit ein wichtiges Tor zum chinesischen Goldmarkt.

Es gibt keine Einfuhr- oder Ausfuhrzölle auf Gold nach oder aus Hongkong. Die Sonderverwaltungsregion Hongkong verfügt bereits über eine seit langem etablierte Goldbörse, die Chinesische Gold- und Silberbörse (CGSE), und beherbergt viele gut entwickelte Goldtresore und Edelmetall-Logistikanbieter, darunter den HKIA-Tresor am internationalen Flughafen Hongkong (der für eine größere Erweiterung vorgesehen ist), den Malca-Amit-Tresor in der Nähe des Flughafens und andere Tresore, die von den globalen Sicherheitsfirmen Brinks, Loomis und G4S betrieben werden. Mit dieser starken Infrastruktur will die Regierung Hongkongs die Stadt nun zu einem der weltweit führenden Goldhandelszentren machen.


Internationalisierung des Yuan: Jüngste Maßnahmen der Regierung

Neben der SGE-Hongkong-Tresor-Initiative, die zur beschleunigten Internationalisierung des Yuan beitragen wird, kündigten die chinesische Regierung und die Währungsbehörden am 21. April eine breite Palette weiterer Pläne zur Internationalisierung des Yuan an, darunter die Anweisung an staatliche Unternehmen, den Yuan vorrangig für Auslandszahlungen und -abwicklungen zu verwenden, die Planung einer Ausweitung der grenzüberschreitenden Yuan-Finanzierung zur Förderung des Yuan-basierten Handels, die Stärkung des grenzüberschreitenden Interbank-Zahlungssystems (CIPS) und die Ausweitung von Offshore-Yuan-Swap-Lines.