Rohstoffaktien kochen
10.05.2007 | Martin Siegel
Der Goldpreis wird im gestrigen New Yorker Handel innerhalb von wenigen Minuten von 683 auf 676 $/oz gedrückt, kann sich aber zum Handelsschluß wieder auf 680 $/oz erholen. Der Einbruch des Goldpreises wurde von den Goldminenaktien weitgehend ignoriert, so daß von einem "künstlichen" Eingriff in den Goldmarkt ausgegangen werden kann. Interessant ist auch die Stärke der Marktführer. Nach den Übernahmegerüchten der Rio Tinto im Wert von über 100 Mrd $ durch BHP wird der Weltmarktführer im Kupferbereich, Freeport erneut 2,1% höher gehandelt. Auf Eurobasis gibt der Goldpreis trotz des stabileren Dollars nach (aktueller Preis 16.114 Euro/kg, Vortag 16.276 Euro/kg). Wir erwarten für die nächsten Monate eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres Zwischen-Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen.Langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der parallel zum Goldpreis leicht nachgibt (aktueller Preis 13,33 $/oz, Vortag 13,51 $/oz). Platin stabilisiert sich auf hohem Niveau (aktueller Preis 1.326 $/oz, Vortag 1.334 $/oz), Palladium gibt dagegen deutlich nach (aktueller Preis 367 $/oz, Vortag 377 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich leicht nachgebend. Nickel verliert 3,8%.
Der New Yorker xau-Goldminenindex verbessert sich vorsichtig um 0,1% oder 0,1 auf 141,8 Punkte. Bei den Standardwerten kann Freeport um 2,1% zulegen. Goldcorp gibt erneut 1,0% nach (Vortag -1,9%). Bei den kleineren Werten büßen Minefinders 3,4%, Queenstake 2,8% und Miramar 2,5% ein.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel unverändert. DRD Gold erholt sich um 2,5%.
Der australische Markt entwickelt sich heute morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten gewinnen Emperor 8,0%, Troy 4,6%, Resolute 3,8% und Tanami 3,3%. Crescent verlieren 3,8 % und Dominion 3,4%. Bei den Explorationswerten steigen Highlands Pacific 7,4% (Vortag -10,3%) und Saracen 4,3%. Integra geben 5,7% und Westonia 4,4% nach. Bei den Basismetallwerten ziehen Cape Lambert 6,0% und Herald 3,8% an. Gindalbie geben 4,2% und CBH 4,0% nach.
Wichtigste Kurznachrichten:
Nach den Übernahmeabsichten der Alcan durch Alcoa tauchen Gerüchte auf, daß BHP einen Übernahmeversuch auf Rio Tinto starten könnte. Der Wert der Rio Tinto dürfte dabei auf über 100 Mrd $ steigen und einen neuen Höhepunkt bei der weltweiten Monopolisierung (Globalisierung) der Wirtschaft markieren.
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Mittwoch nach den hohen Umsätzen der Vortage wieder ein etwas ruhigeres Geschäft. Im Goldbereich wurden 1 oz Australian Nugget, 1 oz Krügerrand, kleinere Goldbarren (bis 100g) und Münzen der Lunar-Serie geordert. Im Silberbereich stieg die Nachfrage nach unserer Sonderaktion an, die heute morgen ausverkauft wurde. Das Verkaufsinteresse bleibt weiterhin gering. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
10.05.07 Intrepid (AUS, Kurs 0,62 A$, MKP 102 Mio A$) meldet für das Märzquartal einen Anstieg der Goldproduktion aus dem australischen Paulsens Projekt um 19,2% auf 17.494 oz, was der angestrebten Jahresrate von 70.000 oz entspricht. Intrepid konnte damit die massiven Produktionsprobleme des Vorquartals überwinden, als die angestrebten Goldgehalte nicht erreicht werden konnte. Bei Nettoproduktionskosten von 361 $/oz (451 $/oz) und einem Verkaufspreis von 534 $/oz (490 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 39 auf 173 $/oz erhöht werden. Im Geschäftsjahr 2006 verzeichnete Intrepid einen operativen Verlust in Höhe von 6,1 Mio A$. Derzeit dürfte Intrepid die Gewinnschwelle erreicht haben. Die Lebensdauer der Reserven lag am 31.12.06 bei 3,0 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 4,8 Jahren. Im argentinischen Casposo Projekt konnte die Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden. Nach einer Entwicklungszeit von 15 Monaten soll eine Produktion von jährlich 50.000 oz Gold und 1,1 Mio oz Silber bei Nettoproduktionskosten von 168 $/oz möglich sein. Die Lebensdauer der Reserven beträgt aktuell 5,4 Jahre. Die Investitionskosten werden aktuell auf 58,5 Mio A$ geschätzt. Die Entscheidung zur Entwicklung des Projekts steht noch aus. Die Vorwärtsverkäufe konnten von 95.000 auf 82.000 oz weiter abgebaut werden, was einen Produktionszeitraum von 1,2 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen reduzierten sich von 21,6 auf 19,7 Mio A$, was 184 $/oz (168 $/oz) entspricht. Am 31.12.06 (30.06.06) stand einem Cashbestand von 8,5 Mio A$ (9,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 60,6 Mio A$ (60,5 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Intrepid kann die aktuellen Produktionsprobleme vorläufig überwinden und präsentiert sich wieder als interessanter kleinerer Goldproduzent mit guten Wachstumsaussichten. Sollte Intrepid eine jährliche Produktion von 120.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 4,3 zurückfallen. Problematisch sind die kurze Lebensdauer der Reserven, die Verluste aus den Vorwärtsverkäufen und der Standort in Argentinien. Wir nehmen unser maximales Kauflimit von 1,20 auf 1,00 A$ und unser Kursziel von 3,00 auf 2,20 A$ zurück. Intrepid bleibt eine Kaufempfehlung. Empfehlung: Halten, unter 1,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,62 A$, Kursziel 2,20 A$. Intrepid wird praktisch umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 23.02.07 zu 0,53 A$).
© Martin Siegel
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