Silber beschleunigt die Hausse
24.03.2006 | Martin Siegel
Der Goldpreis wird im gestrigen Handel erneut von 549 auf 545 $/oz gedrückt, kann die Verluste zum Handelsschluß mit einem Anstieg auf 550 $/oz mehr als ausgleichen. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong etwas nachgebend um 549 $/oz um etwa 1 $/oz unter dem Vortagesniveau. Wegen des ansteigenden Dollars entwickelt sich der Goldpreis auf Eurobasis leicht aufwärts (aktueller Preis 14.753 Euro/kg, Vortag 14.664 Euro/kg). Der Silberpreis kann im gestrigen New Yorker Handel nach einer nachgebenden Eröffnung hausseartig auf neue 22-Jahreshöchststände zulegen Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit freundlicher. Die Silberaktien bestätigen die aktuelle Hausse. Wir bewerten die aktuelle Konsolidierung weiterhin nicht als Trendwende bei der längerfristigen Entwicklung, sondern als notwendige Marktbereinigung. Insgesamt bleibt das Umfeld positiv, so daß noch im Verlauf des 1. Halbjahres 2006 mit einer Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres vorläufigen Preisziels von 700 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz gerechnet werden darf.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der erneut hausseartig zulegen konnte und die relative Stärke zum Goldpreis ausbaut (aktueller Preis 10,64 $/oz, Vortag 10,46 $/oz). Platin entwickelt sich über der 1.000 $/oz-Marke seitwärts (aktueller Preis 1.038 $/oz, Vortag 1.035 $/oz). Palladium bestätigt den Anstieg über die 300 $/oz-Marke und entwickelt sich weiterhin in einem soliden Aufwärtstrend (aktueller Preis 318 $/oz, Vortag 318 $/oz). Die Basismetalle setzen ihre Hausse fort und erreichen zum größten Teil neue historische Höchstkurse. Die Gewinne liegen bei etwa 2%. Blei kann um 4% zulegen.
Mit einem Goldpreis über der 500 $/oz-Marke und der mittelfristigen Stärke der Goldminenaktien bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 480 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Index kann um 1,5% oder 1,9 auf 130,0 Punkte zulegen. Bei den Standardwerten ziehen Meridian 2,6% und Newmont 2,4% an. Bei den kleineren Werten verbessern sich Miramar 7,4%, Agnico Eagle 4,7%, Northern Orion 4,0 % und Glamis 3,0%. Eldorado gibt gegen den Trend 4,6% ab. Bei den Silberwerten haussieren Silver Wheaton 6,8%, Hecla 6,4%, Coeur d'Alene 4,5% und Silver Standard 4,1%.
Die südafrikanischen Werte zeigen sich im New Yorker Handel stärker. DRD gewinnen 4,7% und Harmony 3,7%.
Die australischen Goldminenaktien zeigen sich heute morgen erneut uneinheitlich. Bei den Produzenten gibt Dioro 4,7% nach. Resolute kann 3,1% zulegen. Bei den Explorationswerten gewinnen Range 9,5%, Bullion 8,3%, Metex 8,2%, Gateway 5,7% und Bendigo 4,4%. Bei den Basismetallwerten ziehen Kagara 9,8%, Perilya 7,6% und Herald 3,9% an.
Analyse
24.03.06 Herald (AUS, Kurs 1,19 A$. MKP 232 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal weitere Fortschritte bei der Entwicklung des indonesischen Diary Zink-, Blei und Silberprojekts, an dem Herald einen Anteil von 80 % hält. Vor allem hat sich die Zinkpreisentwicklung seit der Fertigstellung der Durchführbarkeitsstudie auf die Profitabilität des Projektes ausgewirkt. Nach den aktuellen Berechnungen hat sich der Wert des Projekts von 163,4 auf 557,0 Mio A$ mehr als verdreifacht und liegt derzeit beim 2,4-fachen des aktuellen Aktienkurses. Die Finanzierung konnte durch eine Kapitalerhöhung am 23.02.06 mit der Ausgabe von 120 Mio Aktien zu 1,05 A$ gesichert werden. In dem Projekt ist über einen Zeitraum von 7 Jahren eine jährliche Produktion von 100.000 t Zink und 50.000 t Blei (jeweils Herald Anteil) vorgesehen. Die Nettoproduktionskosten werden derzeit mit 0,41 $/lb angegeben, so daß bei einem aktuellen Zinkpreis von 1,04 $/lb mit einer Bruttogewinnspanne von 0,63 $/lb gerechnet werden kann. Die Investitionskosten werden auf 179,6 Mio A$ veranschlagt. Sollte Herald eine Gewinnspanne von 0,30 $/lb umsetzen können, würde sich ein aktuelles KGV von 3,5 einstellen. Die Lebensdauer der Reserven erreicht derzeit 7,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,6 Jahre, wobei noch erhebliches Explorationspotential verbleibt. Die übrigen Projekte spielen bei der Beurteilung der Herald derzeit keine wesentliche Rolle. Die Vorwärtsverkäufe wurden glattgestellt. Herald hält einen Anteil von 59,3 % an Jaguar Minerals (AUS) mit einem Marktwert von 1,5 Mio A$ (1,5 Mio A$) und einen Anteil von 26 % an der nicht gelisteten Corona Gold (AUS). Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 7,3 Mio A$ (5,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 6,1 Mio A$ (4,5 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Mit den haussierenden Zink- und Bleipreisen zeichnet sich für Herald bei einer erfolgreichen Finanzierung eine hochprofitable Produktion ab, die ein Aktienkurspotential von etwa 200 % eröffnet. Nach der umfangreichen Kapitalerhöhung reduzieren wird unser Kursziel von 5,00 auf 3,40 A$. Herald bleibt eine Kaufempfehlung. Empfehlung: Halten, unter 1,20 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,19 A$, Kursziel 3,40 A$. Herald wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung am 24.01.06 bei 1,00 A$).
© Martin Siegel
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