Märkte wackelig - Fed Harker vs. EZB Schnabel - EU-Subventionspaket - EU/China

Der Euro eröffnet heute gegenüber dem USD bei 1,0665 (05:32 Uhr), nachdem der Tiefstkurs der letzten 24 Handelsstunden bei 1,0656 im fernöstlichen Geschäft markiert wurde. Der USD stellt sich gegenüber dem JPY auf 132,15. In der Folge notiert EUR-JPY bei 140,96. EUR-CHF oszilliert bei 0,9872.


Finanzmärkte: Aktienmärkten wackelig

In der letzten Woche zeigte sich der Finanzmarkt erst mutig (DAX mit 52 Wochenhoch), um dann wackelig zu werden. Die Inflations- und Zinsdiskussion spielte dabei eine hervorgehobene Rolle. Aktienmärkte: Der DAX hat auch Wochensicht nahezu unverändert geschlossen. Der S&P 500 verlor knapp 1%. An den Kapitalmärkten kam es zu leichten Zinsversteifungen. 10 jährige Bundesanleihen rentieren mit 2,36% (Vortag 2,31% ) und 10 jährige Staatsanleihen mit 3,74% Vortag 3,67%). Der USD war gefragt gegenüber dem EUR. Gold und Silber hielten das Terrain.

Fed Gouverneur Harker (Gouverneur Philadelphia: Zinssenkungen sind 2024 denkbar Gouverneur Harker sieht bei weiter zurückgehender Inflation Raum für US-Zinssenkungen im kommenden Jahr. Kurzfristig votiere er für weitere Zinsschritte um jeweils 0,25%.

Kommentar: Die Fed nähert sich den Schmerzgrenzen in ihrer Zinspolitik (US-Verbraucher, Immobilienmarkt). Die Fed hat mehr Spielraum für potentielle Lockerheit als die EZB, da das Energieproblem in vergleichbarer Form zur Eurozone nicht existent ist (geringere CPI und PPI).


EZB: Klare Ansage von Schnabel

Die EZB muss aus Sicht der EZB-Direktorin Schnabel im Kampf gegen die Inflation die Zinsen so weit anheben, dass die Wirtschaftsaktivitäten genügend gebremst würden, so dass es robuste Beweise gebe, dass die Inflation dauerhaft zu dem 2%-Ziel zurückkehre. Schnabel zum geplanten Abschmelzen der Anleihebestände der EZB: Sie erwarte, dass die Verringerung in etwa gleich große Effekte haben würde wie die Lockerung zuvor durch die Käufe (ergo jetzt Renditeanstiege).

Kommentar: Schnabel sagt offen, dass die Wirtschaft geschwächt werden soll, um die Inflationsziele zu erreichen. Sollte die Weltökonomie besser laufen, was sich auch in der Eurozone niederschlagen müsste, hat das Zinserhöhungsthema möglicherweise schärfere Zähne als derzeit unterstellt. Die aktuelle Divergenz der Verbalakrobatik der Fed und der EZB impliziert begrenztes Rückschlagpotential des Euros gegenüber dem USA bezüglich des Themas Zinsdifferenz.


Bundesfinanzministerium offen für EU-Subventionspaket

Hintergrund: Die EU-Kommission plant, Regeln für Staatshilfen zeitlich befristet zu lockern, ungenutzte Mittel aus dem Corona-Hilfstopf umzuwidmen, Öko-Projekte schneller zu genehmigen und Handelsabkommen zur Sicherung knapper Rohstoffe zu forcieren. Die europäischen Finanzminister werden diese Woche über das Subventionspaket der EU-Kommission beraten. Aus Regierungskreisen verlautete, offen zu sein für Änderungen zu den Regeln für Staatshilfen. Die Verfahren müssten schneller werden, es dürfe keine dauerhaften und ungedeckelten Subventionen geben. Der Fokus sollte auf privaten Investitionen liegen.

Bei der Reform der europäischen Schuldenregeln zeichnete sich keine Annäherung ab. Es müsse laut Finanzministerium einen Abbau der Haushaltsdefizite geben und ein Regelwerk. Die Brüsseler Behörde erwägt individuelle Abbauziele für EU-Staaten.

Kommentar: Die veränderte globale Wettbewerbssituation zu Lasten der EU bedingt durch die Ukraine-Krise zwingt die EU zu erhöhter Flexibilität als auch Subventionen. Der deutsche Ruf, dass Subventionen nicht dauerhaft und nicht ungedeckelt sein dürften, setzte voraus, dass das Wettbewerbsproblem temporärer Natur sein müsste. Das ist nicht der Fall, es ist ein massives strukturelles Problem. Das Problem der Defizitpolitik wird deswegen nicht kleiner, eher größer.


Lindner warnt vor gefährlicher Entwicklung in Handelsbeziehungen mit China

Bundesfinanzminister Lindner warnt vor einem Ungleichgewicht in den Handelsbeziehungen zwischen China und Deutschland. Er will eine gefährliche Entwicklung erkennen, da sich das deutsche Handelsdefizit mit China per 2022 mehr als verdoppelte. Er sagte, statt in zu große Abhängigkeiten zu geraten, müssten wir umdenken und auf mehr Freihandel mit Wertepartnern setzen. Derzeit entwickele die Bundesregierung neue Grundsätze in der China-Politik.

Kommentar: Ja, es gibt dieses Ungleichgewicht. Der Grund für dieses Ungleichgewicht liegt auch in unterschiedlichen Investitionsbedingungen. Die haben sich in den letzten 12 Monaten für Europa im internationalen Vergleich massiv verschlechtert. Unter diesen Gesichtspunkten notwendige private Investitionen zu mobilisieren, um autarkere Bedingungen zu schaffen, erscheint ambitioniert. Die Umfragen des DIHK als auch diverser Ankündigungen von Unternehmen (u.a. BASF, Bayer, BMW, Bosch) weisen in genau die entgegengesetzte Richtung.

Es ist positiv, den Freihandel in unserer Wertegemeinschaft zu forcieren. Zu bedenken ist, dass dieser Teil der Weltwirtschaft aber nur bei circa 35% liegt (Basis KKP) und weiter sinkt. Ist das das europäische neue Geschäftsmodell zur Sicherung von Wohlstand und Stabilität?


Meloni warnt vor Bruch von EU-Zusammenhalt

Italiens Ministerpräsidentin Meloni warnte vor Rissen in der Einheit Europas bei der Unterstützung der Ukraine im Kampf gegen Russland (Hintergrund Abendessen Scholz, Macron, Selenskyj). Sie sagte, diejenigen, die glaubten, dass es in der EU eine erste und eine zweite Liga gebe, diejenigen, die glaubten, dass Europa ein Club sein sollte, in dem es diejenigen gibt, die mehr zählen und diejenigen, die weniger zählen, lägen falsch. Es sei für keinen einfach, mit der öffentlichen Meinung zur Ukraine-Frage umzugehen. Laut einer Ipsos-Umfrage befürworteten zuletzt 30% der Italiener die Lieferung von Waffen an die Ukraine. Die Quote beträgt 48% in Deutschland und 52% in Frankreich.

Kommentar: Meloni spricht ein virulentes Problem an. Die EU zu führen, wird immer schwieriger, da Länder aufgenommen wurden, die die Bedingungen nicht erfüllten (Interessen- und Wertedivergenzen). Dann Führung zu leben, eröffnet die von Meloni adressierten Probleme. An dem Erweiterungsprozess kann die EU scheitern. Wem nützte das, unseren Bürgern?


Datenpotpourri der letzten 24 Handelsstunden:

Eurozone: Italien setzt positiven Akzent

Italien: Die Industrieproduktion nahm per Dezember im Monatsvergleich um 1,6% zu (Prognose -0,1%). Der Vormonatswert wurde von -0,3% auf -0,1% revidiert. Im Jahresvergleich stellte sich ein Anstieg um 0,1% nach zuvor -3,4% (revidiert von -3,7%) ein.


UK: BIP mit Dynamikverlust, Handelsdefizit höher

Das BIP sank per Dezember im Monatsvergleich um 0,5% (Prognose -0,3%) nach zuvor +0,1%. Im Jahresvergleich übersetzte sich das in ein Minus in Höhe von 0,1% (Prognose -0,2%) nach zuvor +0,6% (revidiert von 0,2%).

Das BIP war per 4. Quartal 2022 im Quartalsvergleich unverändert (Prognose 0,0%) nach zuvor -0,2% (revidiert von -0,3%). Im Jahresvergleich lag das Ergebnis bei +0,4% (Prognose +0,4%) nach zuvor 1,9%.

Die Handelsbilanz wies per Dezember ein Defizit in Höhe von 19,27 Mrd. GBP (Prognose -16,40 Mrd. GBP) nach zuvor -14,65 Mrd. GBP (revidiert von -15,62 Mrd. GBP) aus


USA: Verbraucher fassen Vertrauen

Gemäß vorläufiger Schätzung legte der Index des Verbrauchervertrauens nach Lesart der Universität Michigan per Februar von zuvor 64,9 auf 66,4 Punkte zu (Prognose 65,0).Das war der höchste Wert seit Januar 2022.

Das Federal Budget wies per Januar ein Defizit in Höhe von 39,0 Mrd. EUR aus (Prognose -63,0 Mrd. EUR, Vormonat -85,0 Mrd. EUR, Vorjahr +119,0 Mrd. EUR).


Russland: Bandbreite für Leitzinsen per 2023 um 0,50% erhöht

Die russische Zentralbank hat den Leitzins auf der Sitzung am Freitag erwartungsgemäß bei 7,50% belassen. Die Bandbreite für den voraussichtlichen Leitzins für 2023 wurde von 6,50% - 8,50% auf 7,00% - 9,00% angehoben.

Die Verbraucherpreise nahmen per Januar im Monatsvergleich um 0,8% (Prognose 0,7%, Vormonat 0,8%) und im Jahresvergleich um 11,77% (Prognose 11,5%) nach zuvor 11,9% zu. Es war der niedrigste Stand seit Februar letzten Jahres (9,20%).

Zusammenfassend ergibt sich ein Szenario, das bei dem Währungspaar EUR/USD eineneutrale Haltung favorisiert.

Viel Erfolg!


© Folker Hellmeyer
Chefvolkswirt der Netfonds Gruppe



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