Die Inflationistischen Illuminaten - Teil 2

Um die Haushaltsbudgets noch mehr zu belasten, sind wir nun mit einer untypischen Verzögerung in den zyklischen Teil der Entlassungsrezession eingetreten. Nach einer Verschnaufpause im Januar, als die Zahl der angekündigten Entlassungen mit 80.336 relativ zahm ausfiel, verzeichnet MacroEdge bis zum 12. Februar fast 124.000 Stellenstreichungen in diesem Monat. Zu den Spannungen tragen auch die mehr als 2.800 Filialschließungen bei, die im Jahr 2025 bisher Schlagzeilen gemacht haben.

Im Vergleich dazu waren es im gesamten Jahr 2024 etwa 7.300, und Schätzungen zufolge wird die Zahl für das gesamte Jahr bei über 15.000 liegen. Und schließlich sind die Insolvenzen zu Beginn des Jahres aus dem Ruder gelaufen, denn die von Bloomberg ermittelte Zahl der Großinsolvenzen (Verbindlichkeiten von mehr als 50 Mio. USD) liegt bei 23 im Vergleich zu den 14, die im gleichen Zeitraum 2024 gemeldet wurden.

Die Zahl der Arbeitnehmer, die "nicht in der Erwerbsbevölkerung sind, einen Job suchen, nur geringfügig beschäftigt sind und entmutigt sind", ist auf 463.000 angestiegen und liegt damit auf dem Niveau des Tiefpunkts der Großen Rezession. Es liegt auf der Hand, dass der Verlust von Arbeitsplätzen, der sich auf gering qualifizierte Arbeitnehmer ausweitet, zu einer stark zunehmenden Einkommensunsicherheit bei denjenigen geführt hat, die über einen Highschool-Abschluss oder weniger verfügen. Dies ist die gleiche Gruppe, die am ehesten gezwungen sein wird, mehrere Jobs zu haben, deren Zahl nach der Pandemie ebenfalls einen neuen Rekordwert von fast neun Millionen erreicht hat.




In diese wirtschaftliche Bresche springt die Demografie. Wir wissen zwar nicht, wie viele Arbeitsplätze Musk mit seiner Kettensäge abbauen wird, aber wir wissen, dass jeder Arbeitsplatzabbau im öffentlichen Sektor das Gesamteinkommen schmälert und damit die Preissetzungsmacht weiter verringert. Wie der Abbau von Arbeitsplätzen im öffentlichen Sektor hat auch die Verringerung des Defizits de facto eine disinflationäre Wirkung.

Auch die Verbraucher werden weniger geneigt sein, Geld auszugeben, da die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung nach einer längeren Phase der Ruhe seit der Wiederbelebung der Wirtschaft wieder ansteigen werden. Der Hauptgrund für die künstlich zurückgedrängten Arbeitslosenanträge war die Gig-Economy. Es wird jedoch immer deutlicher, dass diese Stütze des Einkommens schwindet. Schätzungen gehen davon aus, dass wir in den nächsten drei Jahren auf 90 Millionen "Freiberufler" kommen werden, aber zu welchem Preis?

Das Beste, was man zum unten stehenden Chart sagen kann, ist, dass es unweigerlich zu Kompromissen kommen wird. Der durchschnittliche Uber-Fahrer kann zwar immer noch 500 Dollar in der Woche verdienen, aber er musste mehr Stunden arbeiten, um über der Wasserlinie zu bleiben. Der nächsthöher bezahlte Gigworker - ein Fahrer für Amazon Flex - konnte sein Bruttogehalt 2024 um 18,1% auf 413 Dollar in der Woche steigern. Um das zu erreichen, wurden sie allerdings mit einer Erhöhung ihrer Arbeitszeit um 20,4% "belohnt".

Kein Wunder, dass diese Unterbeschäftigten immer wieder zu ihren Eltern zurückziehen oder, was immer häufiger der Fall ist, zu ihren erwachsenen Kindern. Wie schnell die Unterbeschäftigung zunimmt, zeigte sich in den Arbeitsmarktdaten vom Februar, als die U6-Quote um einen halben Prozentpunkt auf 8,0% anstieg. Abgesehen vom anfänglichen COVID-Schock ist dies der höchste Stand seit Oktober 2021, und das monatliche Delta war das elfthöchste in den 373 Monaten, in denen Daten vorliegen, und liegt damit im 97-Perzentil.




Was die anderen bedrohlichen demografischen Entwicklungen betrifft, mit denen die US-Arbeitskräfte konfrontiert sind, so können wir uns zumindest damit trösten, dass die Vereinigten Staaten besser dastehen als China, wo jeden Tag fast dreimal so viele Menschen 65 Jahre alt werden. Ich weise darauf hin, weil die Rentner naturgemäß weniger ausgeben als ihre Arbeitskollegen, was ebenfalls von Natur aus disinflationär ist. Dennoch sind Rentner mit 11.548 am Tag eine ausgesprochene Wachstumsbranche.

Zur Erinnerung: Das Durchschnittsalter der Baby-Boomer liegt bei 70 Jahren, und die über 70-jährigen Amerikaner besitzen 40% des Aktienmarktes und 25% der Wohnimmobilien. In dem Maße, in dem sie bei ihrer "Ruhestandsplanung" aggressiv vorgehen, um ihre Liquidität zu sichern und ein festes Einkommen zu erzielen, könnte sich dieser sich beschleunigende Trend auch als disinflationär für die Vermögenspreise erweisen. Im Moment ist das noch nicht zu einer existenziellen Bedrohung geworden. Wir werden es jedoch wissen, wenn die Boomer das gleiche "es" sehen wie diejenigen, die die Ausbreitung des Diskontierens und andere verräterische Anzeichen einer Rezession bemerken.